摘要

阿斯利康将在2026年02月10日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注肿瘤与罕见病业务的延续增长与盈利质量的变化。

市场预测

市场一致预期本季度总收入为155.11亿美元，同比增加8.99%；EBIT为47.13亿美元，同比增加12.06%；调整后每股收益为1.03美元，同比下降1.91%。围绕利润率指标，当前一致预期未提供毛利率与净利率的本季度具体预测；公司上季度财报未给出本季度毛利率或净利率的明确预估。公司当前的主营业务亮点在肿瘤板块，核心产品驱动规模化增长与品类扩张。发展前景最大业务来自肿瘤科收入66.36亿美元，同比增长信息未在预测中披露，但其收入占比为43.68%，持续构成公司增长的主要引擎。

上季度回顾

上季度公司实现营收151.91亿美元，同比增长11.99%；毛利率81.62%，同比数据未披露；归属母公司净利润25.33亿美元，环比增长3.39%，净利率16.67%；调整后每股收益1.19美元，同比增长14.42%。分项上，肿瘤科收入66.36亿美元、心血管与代谢收入32.21亿美元、罕见病收入24.16亿美元、呼吸与自身免疫收入22.59亿美元、生物制药（疫苗与免疫疗法）收入4.16亿美元，其他收入2.42亿美元。公司在肿瘤与免疫相关产品的放量与结构升级带动业绩超预期。

本季度展望

肿瘤产品线的增长质量与可持续性

肿瘤板块是阿斯利康的最大收入来源，并在多个产品线上展现高确定性。市场预期本季度总收入增长至155.11亿美元，肿瘤业务的贡献仍将居核心位置。一方面，成熟产品为基盘提供稳定的续航，历史表现显示核心单抗和靶向药在主要适应症保持稳健渗透率；另一方面，新增适应症与联合疗法扩展正在改善单位产品的生命线长度与适应症宽度。在利润端，肿瘤产品通常具备较高毛利特征，有助于对冲研发投入与市场推广费用的扰动，但短期也需关注区域准入和价格谈判带来的边际波动。综合来看，肿瘤组合的放量与结构优化，预计将继续支撑公司在本季度的营收与EBIT表现，但若新品推广阶段性投入加大，可能使调整后EPS的同比承压与一致预期相符。

罕见病与心血管代谢的韧性与协同

上季度罕见病收入为24.16亿美元、心血管与代谢收入为32.21亿美元，两者共同构成非肿瘤的关键支柱。本季度在收入端的稳健性，主要依赖既有品种的患者覆盖率提升与治疗线前移带来的增量。罕见病业务的特点是人群小、疗效刚需、支付黏性较强，通常能维持较稳定的价格与毛利水平，为公司整体利润率提供支撑。心血管与代谢领域的竞争较为激烈，竞争产品的定价与准入可能影响增长斜率，但凭借品牌积累与循证证据的完善，已有产品在主要市场保持较稳的处方与续方结构。从费用端看，两大板块的商业化效率与渠道协同，能够分摊营销与准入成本，提升单位收入的利润贡献，这一点对本季度EBIT增长的兑现具备重要意义。

费用结构与盈利质量的权衡

一致预期显示本季度EBIT同比增长12.06%，但调整后EPS同比下降1.91%，这意味着在利润表的底部，可能受到研发与商业化投入的阶段性拉动或税费与财务费用的扰动。阿斯利康的研发投入具有延续性和前瞻性，围绕管线推进和适应症扩展的资金需求对短期EPS形成压力是较常见的现象。结合上季度净利率16.67%的水平与较高的毛利率结构，若本季度收入兑现且费用率保持合理区间，经营性利润仍具备稳健性。需要留意区域层面的价格谈判、医保目录调整与准入节奏，这些因素可能在不同市场形成不同的利润率波动，对季度层面的EPS形成扰动。

分析师观点

根据近期机构观点的汇总，市场对阿斯利康的立场偏向看多。一致观点强调肿瘤与罕见病组合的持续扩张为本季度收入与EBIT增长提供支撑，同时对研发推进与管线厚度保持积极态度。行业机构普遍认为，公司在重点产品的适应症扩展上具有较强的执行力与商业化路径清晰，这有助于抵消短期EPS端的压力。代表性观点指向“维持买入”与“跑赢大盘”的评级取向，强调中长期的产品线价值与现金流质量提升。从策略角度看，多数分析认为本季度的核心观测点在于肿瘤业务的放量节奏与费用率走向，若收入与EBIT符合或超过一致预期，盈利质量的确认将成为支持股价的关键因素。