摘要

Hamilton Insurance Group, Ltd.将于2026年02月19日（美股盘后）发布财报，市场关注承保与投资端动能的可持续性、费用率与净利率的变动区间以及EPS兑现情况。

市场预测

- 市场一致预期本季度Hamilton Insurance Group, Ltd.的每股收益（EPS）为0.95美元，同比预计增长69.10%；若公司在上季度财报沟通中包含对本季度的营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益等明确区间或点位，由于未检索到满足时间范围与公开披露标准的数据，暂不展示该部分内容。 - 公司的主营业务亮点在于“净保费”贡献度高，上季度净保费为5.79亿美元，占比约86.72%，承保收入占比高使其盈利更具可持续性。 - 发展前景最大的现有业务仍集中在“净保费”驱动的承保主业，上季度净保费5.79亿美元，同比增速未披露，但结构上继续主导收入构成。

上季度回顾

- 上季度Hamilton Insurance Group, Ltd.营收以净保费为主，净保费为5.79亿美元；毛利率为39.23%；归属母公司净利润为1.36亿美元，净利率为20.48%；调整后每股收益为1.32美元；净利润环比变动为-27.33%。 - 公司层面看，上季度投资端对利润有正向贡献：投资已实现与未实现净收益为1.15亿美元，净投资收益为0.23亿美元，外汇净收益为0.03亿美元，但未到期保费净变化为-0.56亿美元，对确认收入形成一定抵消。 - 主营业务亮点仍在承保端，净保费5.79亿美元占比约86.72%，表明公司增长仍由承保主业驱动，投资收益在单季利润端形成辅助支撑。

本季度展望

承保质量与费用率走向将决定净利率弹性

从上季度数据看，公司毛利率39.23%、净利率20.48%与承保端强劲的净保费规模相匹配，说明综合成本率在健康区间。进入本季度，若费率环境仍保持硬化，叠加组合优化与再保安排稳定，承保利润有望延续释放，净利率存在上行空间。需要留意的是，季节性灾损频率与大型单体损失会对赔付率产生扰动，同时费用率若因新业务投放或经纪渠道费用上升而走高，将对净利率形成掣肘。综合来看，承保质量维持稳定是本季度利润韧性的关键变量。

投资收益对利润的边际贡献与波动

上季度投资已实现与未实现净收益合计约1.15亿美元、净投资收益0.23亿美元，对净利润形成显著贡献，显示资产端在利率环境与权益市场表现较好时能增强利润。在本季度，若美国利率中枢维持高位、信用利差平稳，固定收益票息对净投资收益的支撑仍在；权益与另类资产的波动将决定已实现与未实现收益的弹性。如果市场波动加剧，投资端的贡献可能出现回撤，这会放大利润端的不确定性。因此，资产配置的久期与风险敞口管理，将是决定EPS兑现的第二驱动力。

规模增长与“净保费”的持续性

上季度净保费5.79亿美元，占收入结构的主导地位，显示公司在核心市场的承保规模与组合保持扩张态势。本季度若费率维持纪律性、续转保单的价格与条款维持稳健，新单与续保将延续体量贡献，对营收端形成稳步支持。与此同时，未到期保费净变化上季度为-0.56亿美元，反映出确认节奏的自然波动，这一科目在本季度若由负转正，将对已确认的承保收入形成边际改善。结合承保纪律与渠道策略的执行情况，规模稳增预期较高，但需关注大额风险聚集度与分散化水平，以平衡规模与利润。

EPS与净利率的承压与弹性区间

本季度市场对EPS的一致预期为0.95美元，同比预计增长69.10%，这意味着利润端仍具增速弹性。若承保利润维持稳定且投资端不出现显著回撤，净利率有望保持在高位区间，从而支撑EPS兑现。反过来看，若灾损与大型赔案超预期、费用率提升或投资端波动上行，EPS将面临回撤风险。基于上季度净利率20.48%与承保、投资双引擎的构成，本季度EPS的实际落点更依赖承保端的稳定性。

分析师观点

基于近期机构与分析师观点的公开报道，偏正面意见占据更大比例。多位分析师强调承保纪律与资产端收益在当前利率环境中的协同作用，认为Hamilton Insurance Group, Ltd.的EPS具备一定上行弹性；机构普遍认为在承保质量稳定与费用率可控的条件下，公司净利率有望维持在相对健康的区间。综合观点聚焦于两点：一是净保费作为主导科目对营收与利润的直接贡献，二是在资产端波动可控的前提下，投资收益对利润的增厚作用。整体而言，分析师对本季度持偏正面看法，核心假设是承保端稳定与投资端不出现显著不利变动。