摘要

谷歌A将于2026年02月04日（美股盘后）发布最新季度财报，市场聚焦广告与云业务的AI驱动效应及盈利能力变化。

市场预测

市场一致预期本季度（自然年2025年第四季度）谷歌A总收入为1,113.74亿美元，同比增长15.33%；调整后每股收益为2.63美元，同比增长23.65%；EBIT为368.89亿美元，同比增长21.41%。机构观点认为广告与云业务成为两大增长引擎，谷歌服务板块的稳定广告货币化与AI能力融合、谷歌云的AI算力与企业需求释放，将共同支撑营收与利润改善。谷歌服务与谷歌云两项主营业务延续高景气：上季度谷歌服务收入8,705.20亿美元占比85.06%，谷歌云收入1,515.70亿美元占比14.81%，AI化的搜索与YouTube广告效率提升以及Cloud的AI基础设施订单对收入结构形成稳固支撑。Gemini及TPU生态带动发展前景最强的AI相关业务线，预计谷歌云在AI基础设施与企业AI平台的渗透率提升使其收入延续高双位数增长态势。

上季度回顾

上季度（自然年2025年第三季度）谷歌A营收为1,023.46亿美元，同比增长15.95%；毛利率为59.58%；归属母公司净利润为349.79亿美元，同比增长24.06%；净利率为34.18%；调整后每股收益为3.10美元，同比增长46.23%。上季财务与业务双优：收入与利润全面超预期，费用效率明显改善，广告基本盘稳健、云业务盈利能力提升。分业务看，谷歌服务收入为8,705.20亿美元同比高位，谷歌云收入为1,515.70亿美元；其他投资与套期保值影响较小，整体结构保持健康。

本季度展望

AI融入搜索与YouTube广告的变现效率

谷歌A在搜索与YouTube广告的核心产品中持续嵌入Gemini与AI Overviews等能力，提升查询量与用户互动深度，并通过Performance Max等自动化投放系统优化广告点击率与转化率，这一链路有助于在需求恢复与广告主预算优化背景下提升单位变现效率。来自近期行业报道显示，广告市场整体处于稳定复苏区间，谷歌依托生态闭环与产品覆盖，预计维持稳健增长；市场预期本季度总营收同比增15.33%，盈利增速快于收入增速，反映了广告变现效率与成本控制的改善。YouTube在CTV与订阅双曲线驱动下，广告增速延续去年以来的加速态势，结构上对总收入贡献提升，叠加AI推荐系统对库存与价格的动态匹配，可望对EBIT形成边际正向支撑。

谷歌云的AI算力与企业级平台渗透

谷歌云仍是公司增长的重要驱动，AI基础设施与Vertex AI平台的客户消耗提升形成量化支撑。媒体与卖方研判普遍预计，本季度云收入维持高双位数增长，而且在持续优化成本结构下，盈利能力稳步改善。公司与Anthropic的TPU合作与面向企业的AI工具集带来的订单与履约义务强支撑，结合Gemini在多模态与推理领域的产品力，能带动更多企业将创新工作负载迁移至谷歌云。此前预览报道强调，谷歌在AI与搜索的融合与稳定广告市场下，本季总营收预计跃升至1,113.74亿美元；在云端，AI算力驱动的需求使得收入曲线保持明显斜率，EBIT预测同比增21.41%也部分反映云业务规模化盈利的延续。

TPU与Gemini生态的战略外溢

Gemini 3与TPU的全栈优势正在从内部赋能走向外部生态扩展，行业信息显示公司向外部伙伴提供TPU能力的合作推进，为长期的AI商业化打开新的收入路径。这类合作强化了成本与能效优势在推理与训练场景中的竞争力，也反过来提升谷歌云在IaaS与平台层的吸引力。路透预览与多家机构评述均称，谷歌在AI竞争中重新占据优势地位，Gemini在多模态推理领域表现突出，与生态伙伴的协同有望在2026年进入更具规模的兑现阶段。对股价影响层面，若管理层在财报与业绩会上进一步明确AI资本开支节奏与云业务的利润率路径，市场对盈利弹性的定价将更趋积极。

分析师观点

卖方观点整体偏看多为主。来自多家机构的前瞻显示，广告与云业务的双轮驱动与AI商业化进展，使市场一致预期对本季度给出较高增速假设，看多比例显著高于看空。路透在2026年01月27日的财报预览报道指出：“Alphabet在人工智能竞赛中占据上风，因为投资者认识到，苹果和谷歌搜索等专有生态系统很难被渗透。”Aptus Capital Advisors股票主管David Wagner表示：“先行者的优势并不总能赢得马拉松比赛”，但当前阶段Alphabet凭借专有生态与AI整合重回领先。另有媒体前瞻文章认为，谷歌A本季度营收预计为1,114亿美元、EPS为2.63美元，盈利增速高于收入增速，体现成本与效率的持续优化；同时强调Gemini与TPU合作、企业级AI平台的推进对云收入与利润的支撑。综合多个渠道，本次财报季对谷歌A的主流观点偏积极，看多理由集中在：广告基本盘的AI化效率、云业务的AI算力需求与规模化盈利、Gemini与TPU生态外溢的中期成长。风险讨论主要聚焦于行业对AI资本开支与产能利用率的持续验证，但当前并未改变机构对本季业绩的乐观基调。