摘要

卡骆驰将于2026年02月12日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注营收与盈利走势及主要业务结构变化。

市场预测

市场一致预期显示，本季度卡骆驰营收预计为9.16亿美元，同比下降4.77%；EBIT预计为1.42亿美元，同比下降23.86%；调整后每股收益预计为1.89美元，同比下降16.22%。由于当前未获取到针对本季度的毛利率与净利润或净利率预测数据，暂不展示这些项目。公司主营业务亮点在直接面向消费者渠道，收入5.63亿美元，占比56.46%，显示零售与电商直连用户粘性保持；发展前景较大的现有业务仍是直接面向消费者渠道，当前收入5.63亿美元，同比数据暂未公开，但渠道结构占比提升有助于维持品牌溢价与单位毛利。

上季度回顾

上季度卡骆驰营收为9.96亿美元，同比下降6.20%；毛利率为58.52%，同比数据暂未公布；归属母公司的净利润为1.46亿美元，环比增长129.62%；净利率为14.64%；调整后每股收益为2.92美元，同比下降18.89%。公司在费用控制与渠道结构优化方面取得阶段性效果，净利率改善与EPS超预期（2.92美元相对市场预估2.36美元）体现了盈利韧性。卡骆驰的主营业务构成为直接面向消费者收入5.63亿美元，占比56.46%，批发收入4.34亿美元，占比43.54%，直面消费者渠道占比提升成为利润结构改善的关键。

本季度展望

直连消费者渠道的增长与利润质量

直连消费者渠道在上季度已占到营收的56.46%，伴随品牌直面用户的零售与电商深化，预计将成为本季度盈利质量的核心支撑。该渠道的毛利通常高于批发，若公司继续推进门店效率、线上转化与会员复购，单位毛利与客单价有望维持稳定。季节性因素可能影响短期销量，但直连渠道对库存周转与定价权的把控更强，有助于缓冲批发端订单波动。市场对本季度整体营收与EPS持下调预期，若直连渠道维持占比，EBIT下行幅度或弱于营收降幅，为利润率提供一定稳定性。

产品与价格结构的弹性

公司核心洞洞鞋产品线具有较强的品牌辨识度与复购基础，在直连渠道中更容易开展限量款与联名活动以提升溢价。若公司在本季度继续推出差异化配色或联名款，直连渠道有效承接需求，可在营收承压的背景下提升毛利率结构。另一方面，批发渠道面向零售商的订单周期较长，对宏观与库存因素更敏感，本季度若批发订单谨慎，将拖累总营收增速。产品结构优化若同步推进成本控制，EBIT降幅可能好于市场当前预期的23.86%，但仍需观察季节性与折扣促销对单位毛利的影响。

费用与运营效率的把控

上季度净利率为14.64%，在营收同比下降的情况下实现盈利改善，说明费用侧存在优化空间。本季度若公司延续市场投放的精细化管理、提升门店运营效率与供应链周转，EBIT压力可能得到部分缓解。库存结构的健康与产品上新节奏的合理安排，将决定折扣力度与毛利表现；若折扣控制得当、直连渠道维持高占比，净利端可能优于单纯的营收预测。需要关注的是，若市场环境导致促销加大，可能对毛利率形成压力，进而放大EPS的下行风险。

分析师观点

根据近期业内观点汇总，机构整体持谨慎态度，看空比例较高。观点集中于本季度营收与EBIT的双重下行风险，核心依据为批发订单收缩与整体消费环境不确定性偏高。多位分析师强调，尽管直连渠道的结构对利润率有支撑，但在营收预计下降4.77%与EBIT预计下降23.86%的背景下，EPS难以走强，预计将低于去年同期。综合这些判断，当前更占优的观点为偏谨慎：若批发端未见显著改善，收入压力或延续至本季度，EPS的趋弱与EBIT的降幅将成为市场交易的主线，股价短期弹性更多取决于直连渠道占比与毛利表现能否优于预期。