摘要

Opendoor Technologies Inc将于2026年02月19日（美股盘后）发布新季度财报，市场关注房屋转售规模与价格策略变化对盈利修复节奏的影响。

市场预测

市场一致预期显示，本季度公司营收预计为5.94亿美元，同比下降39.53%；调整后每股收益预计为-0.10美元，同比改善30.45%；息税前利润预计为-0.61亿美元，同比改善30.34%；毛利率与净利率的具体预测未披露。公司上季度财报中的业务亮点集中在“住宅不动产产品与服务”，营收9.15亿美元，同比下降33.55%。从现有业务看，住宅不动产产品与服务仍是核心收入来源，虽然规模缩小，但通过优化购房定价与加快库存周转，预计价格折让缩窄与运营效率提升有助于本季度亏损收窄。

上季度回顾

上季度公司营收9.15亿美元，同比下降33.55%；毛利率7.21%，同比数据未披露；归属母公司净利润为-9,000.00万美元，同比数据未披露，净利率为-9.84%，同比数据未披露；调整后每股收益为-0.08美元，同比改善20.00%。上季度公司在房源结构与风险控制方面继续收紧采购策略，库存周转速度提升但规模下行，带来营收和规模的同步收缩。主营业务方面，住宅不动产产品与服务实现营收9.15亿美元，占比100.00%，同比下降33.55%。

本季度展望

交易量与定价策略对收入与毛利的影响

在房屋转售业务模式下，交易量与定价是决定营收与毛利的关键。本季度预期营收降至5.94亿美元，意味着公司在采购与出清两端仍保持谨慎节奏，以控制市场波动风险。通过更精细的区域化定价与更短的持有周期，毛利结构有望受益于运营效率的提升，虽然在宏观利率仍处高位的环境下，买方需求韧性不足可能压制成交转化。若地区房价企稳与在售库存进一步优化，公司在每笔交易的毛利捕获能力有望改善，从而推动息税前亏损缩窄。反之，若价格折让扩大或滞销提升，营收规模与毛利率修复将面临阻力。

库存周转与风险控制的经营节奏

库存周转速度直接影响持有成本和价格风险敞口。过去一个季度，公司在采购和定价方面更为保守，体现出对市场下行波动的防护。本季度继续保持较低库存与快周转策略，有助于减少持有期间的价格风险，并通过加速出清来改善现金回笼。若市场成交周期延长，公司可能需要在局部市场进一步下调挂牌价格以促进成交，短期对毛利率构成压力；但从财务预期看，息税前亏损预计缩窄至-0.61亿美元，显示运营效率改善与费用控制的进展。一旦周转天数下降与退货率控制得当，净利率有望同步趋稳。

费用结构优化与单笔交易盈利修复

交易服务链条涉及获客、评估、装修、持有与销售等环节，费用结构优化是提升单位经济性的核心。公司在上季度收缩规模并提升效率的策略开始反映在调整后每股收益的改善，本季度市场预计调整后每股收益为-0.10美元，同比改善30.45%，与息税前亏损缩窄方向一致。若线上获客成本下降、装修与运维环节更精细化，单笔交易的费用率有望降低，从而对毛利率形成支撑。同时，定价模型更及时地反映区域价差与季节性，能减少出清阶段的价格让利幅度。需要关注的是，一旦销售节奏低于预期，费用率改善的效果会被拉长，盈利修复节奏受影响。

分析师观点

根据近六个月内公开报道与机构评论，市场观点整体偏谨慎，多数机构将评级维持在中性或持有区间，核心理由在于规模收缩期的盈利修复不确定性以及宏观利率对成交的约束。机构普遍强调，通过更保守的采购与更快的周转，公司短期亏损有望收窄，但在营收预计同比下降39.53%的背景下，收入端承压仍是主线。综合机构表述，可归纳为“谨慎看多改善但维持中性”的基调，即认可效率提升，但在交易量与价格弹性方面保持保守。整体来看，偏谨慎一方占比更高，其观点集中于：本季度营收规模下行、毛利改善空间有限、净利率修复依赖周转与定价的协同，若宏观利率与地域房价波动超预期，财务改善节奏可能放缓。