摘要

新思科技将在2025年12月10日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注在整合支出与IP疲弱背景下，收入增速能否支撑利润质量与现金回报的稳定。

市场预测

市场一致预期指向本季度总收入为22.47亿美元，同比增长37.81%；毛利率暂无明确量化预测；净利润或净利率暂无一致预测数据；调整后每股收益预计为2.78美元，同比下降15.86%。公司上季指引显示本季度收入区间约22.30亿至22.60亿美元与一致预期基本一致。公司主营业务亮点在于授权费收入占比与规模优势突出，授权费近季度收入约14.09亿美元，占比80.98%，为核心现金流与利润率的关键支柱。发展前景最大的现有业务为维修及服务，以约3.31亿美元收入、占比19.02%，在客户续费与长期合同中体现韧性，但同比数据未取得。

上季度回顾

上季度公司营收为17.40亿美元，同比增长14.03%；毛利率为80.79%，同比数据未取得；归属母公司净利润为2.43亿美元，环比下降29.78%，同比数据未取得；净利率为13.94%，同比数据未取得；调整后每股收益为3.39美元，同比下降1.17%。上季财务的重点在于收入增长与利润端承压并存，市场对利润质量与费用结构变化保持审慎。公司主营业务中，授权费收入约14.09亿美元，占比80.98%，维修及服务收入约3.31亿美元，占比19.02%，授权费作为核心业务维持高占比结构。

本季度展望

AI驱动的EDA工具组合的订单动能与交付节奏

AI在芯片设计流程中的渗透推动EDA工具升级迭代，结合高毛利率特征，预计将继续支撑收入增长与现金创造能力。考虑到上季毛利率维持在80.79%，若本季订单兑现与授权交付节奏平稳，毛利结构有望保持相对稳定。短期不确定性在于大型客户项目进度与交付窗口期，若授权确认向后偏移，将对本季调整后EPS形成压力，但长期合同与订阅化趋势提供一定缓冲。当前一致预期显示收入同比增长37.81%，需要关注收入高增是否伴随费用率改善，以避免“增收不增利”的风险。

IP业务与系统仿真扩展的协同效应与整合成本

近期舆情显示IP业务阶段性疲弱与整合费用抬升曾压制利润端表现，若本季度仍处整合投入高峰，调整后每股收益可能承压至2.78美元区间。系统仿真与EDA的协同有望提升客户黏性与跨产品渗透率，但在短期整合期内，销售与研发协同带来的费用上移较难完全消化。对于净利率，缺乏一致预测指引加大结果不确定性，若本季收入强势但毛利稳定而营业费用居高，净利率改善空间有限。中期视角下，待整合边际作用显现与IP需求修复，收入结构的质量改善将更为重要。

授权费主导的现金流质量与续费稳定性

授权费在上季度占比80.98%，体现了核心产品矩阵的定价力与客户粘性，若大型客户续约与增购保持稳定，将对本季度收入与经营性现金流形成重要支撑。在半导体周期性波动与出口限制扰动下，授权模式相对抗周期，能够更好地穿越短期波动。需要关注的是授权交付的确认时点，任何延后都会直接影响本季度收入与EPS落点，因此收入预测的实现情况是盘后市场反应的关键。

费用结构优化与盈利弹性的再平衡

上季度调整后EPS同比小幅下滑至3.39美元，显示费用结构的阶段性压力仍在。本季度若收入达到22.47亿美元且费用端出现优化，盈利弹性将逐步恢复，但当前一致预期反映了利润端的谨慎态度。观察点在于销售与研发费用率变化，若整合相关费用逐季下行，净利率改善将成为股价定价的新变量。短期内，市场可能更看重利润质量而非单纯收入增速。

分析师观点

近期机构研判以谨慎的看多为主导。多家机构观点聚焦于“收入维持高增、利润端仍承压”的结构性特征，认为短期不确定性来自于IP与整合费用，但长期逻辑在AI驱动的EDA与系统仿真协同不变。部分机构指出，公司对本季度收入的区间指引与市场一致预期接近，反映订单与交付节奏总体可控；同时强调调整后EPS的下行预期体现整合投入阶段性影响，并建议关注毛利率的稳定性与费用率的边际变化。综合这些观点，主流意见偏向于在收入与产品力支撑下维持看多立场，核心逻辑是：高占比授权费提供现金流与毛利稳定性，AI赋能的EDA工具集具备持续的定价与渗透优势，待整合费用回落与IP需求修复后，利润质量有再平衡的潜力。引述代表性看法：“当前收入增速与核心产品的黏性为基本面提供支撑，利润端承压主要与整合与投入周期相关，随着费用结构优化，盈利质量有望恢复”，据此对本季度的盘后反应，市场将更关注收入达成与费用率走向。