本季度信息

2025年第四季度，贝壳-W（02423）营收222亿元，同比下降28.7%。经调整净利润为5.17亿元，同比下降61.5%。第四季度毛利率为21.4%，上年同期为23.0%。经营利润率从上年同期的3.2%降至-0.7%。财报显示，四季度经营活动现金流为19.12亿元，上年同期为52.03亿元。全年来看，2025年营收946亿元，同比增长1.2%；经调整净利润50.17亿元，同比下降30.4%。

业务分项

存量房业务：2025年第四季度净收入54.40亿元，同比下降39.0%。全年净收入250亿元，同比下降11.3%。公司表示主要受高基数影响，以及通过链家进行的房产交易规模有所下滑。

新房业务：第四季度净收入72.64亿元，同比下降44.5%。全年净收入306亿元，同比下降9.1%。管理层在财报中提到，新房交易量同比减少也是受到高基数影响所致。

家装家居：第四季度净收入36.15亿元，同比下降12.0%；全年净收入154亿元，同比增长4.4%。公司提到，适当放缓部分非经纪渠道的业务节奏，同时持续优化渠道组合。

房屋租赁服务：第四季度净收入54.11亿元，同比提升18.1%；全年净收入219亿元，同比增长52.8%。公司指出，新模式下的省心租房源数目增加，带动该板块收入增长。

新兴业务及其他：第四季度净收入4.59亿元，全年净收入16亿元。公司强调该部分规模相对稳定。

高管解读

贝壳董事会主席兼首席执行官彭永东表示：“2025年，面对居住服务需求的深刻演变，我们围绕客户价值，推动平台向效率驱动增长进行战略升级。在房产交易服务业务中，我们基于数据与AI能力重塑服务和业务模式，不断提升平台的专业化服务能力与运营效率。在家装家居和房屋租赁服务业务方面，我们聚焦提升盈利质量与建立可持续、可复制的经营模型，两项业务均进入更健康的发展阶段。”

“展望未来，我们相信，真正能够穿越周期的能力，不来自规模本身，而是来自于持续为消费者创造真实价值的能力。2026年，我们将更深刻地回应消费者需求，构建围绕居住生命周期的系统性服务能力。同时，我们将以AI技术重塑能力壁垒，进一步放大服务者的专业价值和平台效率，以更高品质的服务提升消费者的居住体验。”

贝壳执行董事兼首席财务官徐涛进一步表示：“2025年，我们推行了一系列提效举措，致力于优化单位经济模型和公司成本结构，增强公司面向未来的经营韧性。尽管市场环境充满挑战，公司2025年净收入仍实现同比增长1.2%，达到人民币946亿元。我们的成本费用结构也有所改善，2025年新房贡献利润率同比提升0.2个百分点，存量房贡献利润率也在2025年四季度环比回升。家装家居及房屋租赁服务的盈利能力持续改善，分别实现经营层面亏损显著收窄与全年盈利。经营效率也得到提升，2025年经营费用占净收入比例同比下降1.4个百分点。”

“我们始终致力于通过积极的资本配置举措回馈股东。2025年我们股票回购代价总额约9.21亿美元，同比提升约29%。同时，我们宣派约3亿美元的末期现金股息。至此，我们的2025年综合股东回报达到约12亿美元，同比提升超过9%。展望未来，我们将保持审慎的财务纪律，提升资源配置效率，并在保障长期战略投入的同时，优化资本配置结构，进一步为股东创造可持续的长期价值。”