摘要

邮储银行将于2026年08月28日盘后披露中期业绩，市场关注营收与每股收益走势及派息安排。

市场预测

市场一致预期本季度邮储银行营收为人民币937.65亿，同比增4.72%；调整后每股收益为人民币0.22元，同比降15.39%；息税前利润为人民币961.76亿，同比增159.40%，毛利率与净利率或净利润的预测暂未披露。公司当前主营业务亮点在于资金业务规模与收益稳定，上季度该分部收入人民币220.08亿，为收入体量较大的板块之一。发展前景较大的现有板块中，公司银行业务收入人民币2.89亿、其他经营收入人民币3.58亿，同比数据未披露，但公司持续推进非息收入“第二增长曲线”的举措与投贷协同项目落地，为该类业务的后续扩张提供支撑。

上季度回顾

上季度公司营收人民币906.70亿，同比增2.12%；毛利率未披露；归属于母公司股东的净利润人民币257.26亿，环比增长137.28%；净利率为32.78%；调整后每股收益人民币0.07元，同比下降30.00%。公司费用与拨备纪律维持审慎，息税前利润为人民币206.99亿，同比小幅下降1.05%，但整体利润端受季节性及分部波动影响仍体现弹性。分业务看，资金业务收入人民币220.08亿、公司银行业务收入人民币2.89亿、其他经营收入人民币3.58亿；按公司分部口径列示，个人银行业务为人民币-390.12亿，同比数据未披露。

本季度展望

零售与个人金融的韧性与结构优化

围绕个人金融场景，公司在普惠与零售客群的深耕持续推进，重点在稳定存贷结构与提升客户综合贡献度。结合中期发布会安排与管理层前期表述，公司强调“稳经营、调结构、降成本、控风险”，预计本季度在风险偏好可控的前提下，零售贷款投放更注重结构质量与资本占用效率。分部口径中个人银行业务在上一季度出现负值，可能掺杂内部抵销与会计列示因素；结合公司持续推动零售生态场景与费用压降的思路，预计本季度个人金融板块的指标质量优先于规模扩张。若息差企稳与客户经营能力同步改善，零售端对非息收入（如结算与代销）形成带动，有望在下半年逐步体现到利润表。

非息收入与投融资协同

公司明确打造非息“第二增长曲线”，并在2026年上半年密集推进投贷协同与投行类项目，落地包括2亿元市场化债转股等AIC协同案例。该类项目虽单体规模不大，但对公与投融资联动机制的打通，有助于带动手续费及佣金类收入增长，并提升风险缓释能力。考虑到市场一致预期本季度息税前利润同比增长159.40%，一方面反映收入端韧性，另一方面也体现非息与投资端收益在波动市况中的贡献；若管理层继续推进轻型发展路径并扩大协同半径，非息收入对利润表的拉动有望延续至下半年。需要关注的是，非息类业务通常受市场交易活跃度与客户投融资需求影响，经营团队的渠道组织与风控能力将决定这条曲线的可持续性。

资本充足与股东回报预期

资本工具方面，公司在2026年06月发行规模人民币400亿元的二级资本债，折射出资本补充的前瞻布局，有利于支撑表内资产投放与潜在拨备压力缓冲。董事会已公告将于2026年08月28日审议截至2026年06月30日止六个月的中期业绩及派息（如有），资本与分红的协调将成为投资者解读的重点。若本季度营收同比增4.72%、EPS同比降15.39%的组合如期落地，公司或将通过费用与拨备管理维持净利率与ROE的平衡，以支持理性而稳定的股东回报路径。总体看，资本工具的运用与派息政策的稳定性，将直接影响投资者对公司长期现金回报与估值修复的预期；而资本充足带来的资产扩张空间，也为公司在优质客群与战略业务上的投入创造了条件。

分析师观点

在我们检索到的近期机构观点中，看多占比较高。多家机构在2026年上半年至今延续正面评级：中银国际研究于2026年05月04日维持“增持”评级并给出目标价人民币6.18元；太平洋、东海证券、东兴证券、国信证券在2026年04月—03月发布的系列报告中，普遍强调公司非息收入表现、负债成本优势与净息差管理的进展，整体评级集中在“买入”或“增持”。综合这些观点，正面阵营占比接近100%。主流机构的核心依据在于三点：其一，非息业务的战略导向更为清晰，通过投贷协同、债转股等项目增强收益来源多样性，预计对手续费与投资收益有实质支撑；其二，成本与拨备的纪律性维持稳健，结合公司强调的降成本与轻型发展路径，利润质量有望在年内保持稳定；其三，资本补充到位与潜在派息安排，增强了对净资产收益与股东回报的可预期性。上述因素叠加，使机构普遍认为公司在2026年中报与下半年的经营韧性较足，估值具备一定修复空间。