摘要

卧安机器人将于2026年08月27日港股盘后披露截至2026年06月30日止中期业绩，资金与渠道协同进展成为市场追踪重点。

市场预测

目前覆盖期内未见明确的一致预期与公司指引披露，财务工具亦未提供本季度的营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益的预测及同比数据，故不展示相关数值。上季度公告与工具未给出对本季度的收入或利润定量展望，需以董事会审议结果为准。 公司主营为家庭机器人系统产品，按人民币计，公司披露2025年全年收入为9.01亿元、毛利率为54.00%，产品结构集中便于资源聚焦与定价优化。现有业务中，家庭机器人是公司发展前景最大的板块，2025年收入同比增长47.70%至9.01亿元，呈现放量迹象但仍需在成本与规模化之间取得更好平衡。

上季度回顾

上一季度，按人民币计，营收为9.01亿元，毛利率为53.91%，归属于母公司股东的净利润为-0.28亿元，净利率为-10.94%，调整后每股收益未披露，上述指标的同比数据未披露；另据工具口径，净利润环比增长率为0.00%。公司业务结构上期呈高度集中特征，收入主要来自“Appliance & Tool”板块，占比为100.00%，规模扩张与费用投放的节奏将直接影响利润率修复路径。围绕主营，2025年全年口径显示家庭机器人业务收入9.01亿元，同比增长47.70%，毛利率为54.00%，体现产品与渠道扩展带来的规模效应雏形。

本季度展望

C端场景合作深化与数据闭环

公司与大型生活服务平台在2026年08月13日达成战略合作，围绕真实世界数据、训练与应用示范场景、产业技能人才与后市场服务等方向展开协作，这将丰富家庭机器人在居家与到店等场景的落地边界。伴随更多多样化的家庭与半公共空间应用，公司有望通过高频真实世界数据提升机器人“大脑”在复杂任务中的泛化与稳定性，从而改善用户体验与复购。更重要的是，合作带来的渠道触点可在售后与维保环节形成闭环，为后续服务订阅、配件销售与场景化方案奠定收入延展空间；若在本季度开始小规模试点，有望率先在交付体验与口碑上显示差异化优势。

体育与服务机器人商业化试点

2026年08月，公司旗下AI网球训练机器人Acemate成为中国网球公开赛唯一指定网球训练机器人供应商，并已在北京、深圳、上海、广州等城市推进首批共享柜部署。赛事级别的背书将带动品牌曝光与跨圈层用户触达，在赛事前后产生可观的线下体验与转化流量。共享柜网络若延伸至更多体育与社区场景，既能验证硬件耐久与远程运维能力，也可探索“租用+订阅+增值服务”的组合模式，提升单机生命周期价值；在本季度，公司若能延续点位扩张与场景优化，单城市单位经济模型的爬坡速度将成为能否复制扩张的关键观测指标。

资本动作与指数纳入的信号效应

公司在2026年06月25日至2026年06月30日期间由受托人依据H股激励计划在二级市场进一步购入9.50万股，成交区间为每股56.85港元至60.40港元，合计约553.99万港元；截至当时累计购股55.20万股，对管理层与员工的长期激励与市场流动性具有稳定作用。近期公司被纳入具有代表性的主题指数，有望带来被动资金配置与跟踪资金的边际增量，叠加管理层自愿延长禁售承诺与持续回购安排，市场对中长期战略执行的信号更为明确。从催化节奏看，2026年08月27日董事会会议后披露的中期业绩与经营要点，叠加境外直接投资备案的推进情况，将共同影响市场对下半年交付、费用率与现金流的再评估。

分析师观点

从已公开的机构观点看，买入评级为主占比更高，多家知名券商在2026年06月至2026年07月期间维持或给予“买入”观点，目标价区间集中在86.90港元至142.50港元，核心逻辑聚焦三点：一是产品与渠道协同加速，C端触点拓展与体育/服务场景的商业化探索，有望在2026年下半年验证更多可复制的单位经济模型；二是毛利率基础较高，2025年全年毛利率54.00%与工具显示的上季度53.91%相近，显示公司在定价与供应链议价上具备一定基础，只要费用率在规模放量中逐步优化，利润弹性具备改善空间；三是资本层面信号偏积极，H股激励计划分阶段购股、管理层延长禁售承诺与主题指数纳入，有望稳定市场预期并促进增量资金配置。部分独立观点对估值与现金流的压力持谨慎态度，但在已披露区间内，正面看法占据主导；多头侧重于“产品矩阵+渠道协同+资本动作”的合力带来的经营韧性，对2026年下半年至2027年的收入与利润修复路径保持建设性看法，建议重点跟踪董事会会议后关于交付节奏、费用投放与现金流的量化口径，以判断盈利质量改善的节奏与可持续性。