摘要

巴西航空工业将于2026年03月06日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注营收与盈利修复节奏及交付与订单表现。

市场预测

市场一致预期本季度公司营收为25.45亿USD，同比增长15.76%；EBIT为2.17亿USD，同比增长10.19%；调整后每股收益为0.82美元，同比增长87.43%，当前未有针对毛利率或净利率、净利润的明确预测，公司亦未在上季度披露对本季度的收入或利润率指引。公司主营由“服务与支持、执行航空、商业航空、防御和安全”构成，上一季度服务与支持收入为8.81亿USD、执行航空为8.72亿USD、商业航空为7.78亿USD、防御和安全为3.60亿USD，收入结构相对均衡。商业航空为发展前景最大的现有板块，上一季度收入为7.78亿USD，在全年交付提速与订单积压走高的支撑下，公司整体营收同比增长18.38%，为本季度营收与盈利改善提供基础。

上季度回顾

上季度公司营收为20.04亿USD，同比增长18.38%；毛利率为17.19%；归属于母公司股东的净利润为6.23亿USD，净利率为5.73%；调整后每股收益为0.28美元，同比下降76.67%。归母净利润环比增长38.76%，叠加交付加速与订单积压水平上行，显示盈利弹性具备修复动力。分业务来看，服务与支持收入为8.81亿USD、执行航空为8.72亿USD、商业航空为7.78亿USD、防御和安全为3.60亿USD，整体营收同比增长18.38%凸显交付增长与高附加值业务的贡献。

本季度展望

商用机交付与订单积压的兑现

公司在2025年第四季度实现交付91架飞机，较2025年第三季度的62架显著提升，全年交付达到244架，较上年提升18.40%，为本季度营收与利润改善奠定扎实基础。订单积压达到313.00亿USD的历史高位，意味着未来若干季度的交付节奏具备较高的确定性，有助于维持营收的稳定增长与产能的可预期安排。结合市场一致预期，本季度营收预计25.45亿USD、同比增长15.76%，与交付冲刺季节性相匹配，若高毛利机型占比提升，毛利结构有望改善，带动EBIT预计至2.17亿USD并同比增长10.19%。订单积压同时降低了短期市场需求波动对当季业绩的影响，本季度的收入兑现更多取决于公司产能组织与供应链协同效率，一旦高速交付保持稳定，盈利端的杠杆效应将带来调整后每股收益同比改善至0.82美元，增长87.43%。

公务机与高附加值服务的协同

执行航空板块收入为8.72亿USD，是公司现金流与利润的核心贡献来源之一，公务机全年交付达到155架，显示需求韧性与产品竞争力，叠加高附加值的维护、升级与航电改装等服务贯穿机队生命周期，提升客户粘性与利润质量。公司近期推出Praetor 500E与600E新机型，产品迭代带来更优的航程、客舱与系统配置，有望提升订单质量与单机价格，为后续几个季度的交付与收入提供增量。服务与支持板块收入达8.81亿USD，作为稳定现金流的“第二引擎”，与公务机交付形成协同效应；当机队规模扩大与使用强度提升，服务收入可随之提升，若当季交付兑现与机队扩容持续，收入结构中高毛利服务占比抬升，将有助于平滑周期、增强盈利稳健性。

防务项目与国际合作的推进

防御和安全板块收入为3.60亿USD，订单与项目周期较长，确定性较高。本季度关注KC-390“千年”运输机相关项目推进与空中加油系统的升级合作，技术迭代将提升机型任务适配性与平台价值，利好中长期的交付规模与后市场服务收入。公司与印度合作方推进在地化能力布局，围绕区域市场建立组装、供应链与培训体系，将有助于扩大客户覆盖与缩短交付周期，并提升订单获取的效率。在防务机型的国际认证与系统升级节奏稳定的条件下，该板块对公司整体业绩具备支撑作用，与商用与公务机的交付节奏共同构成当季营收的“稳增长”底盘。

新型电动垂直起降业务的验证路径

子公司Eve的全尺寸原型机已在2025年12月完成首次飞行，计划在2026年开展数百次测试以支撑2027年的认证目标，当前获得近3,000架的意向订单，显示新技术路线的市场兴趣与潜在商业价值。本季度该业务仍处验证与认证前推进阶段，对营收的直接贡献有限，但技术与适航里程碑的推进将提升资本市场对未来收入的可见度与估值的支撑。待认证与生产体系成熟后，该业务将逐步转入批产与交付的收入阶段，与公司既有的服务与支持体系协同，形成覆盖“交付—运维—升级”的全链条，未来毛利结构有望受益于高附加值软件与服务的嵌入。

分析师观点

近期机构与媒体评论的关注点集中在两类正面因素：一是订单积压达到313.00亿USD的历史高位与全年交付提升18.40%，二是执行航空新品发布与防务项目合作升级，整体观点偏向看多。相关评论普遍认为，订单与交付的“双高”组合提升了收入兑现的确定性，本季度营收共识为25.45亿USD、同比增长15.76%，EBIT预计2.17亿USD，调整后每股收益预计0.82美元且同比增长87.43%，盈利弹性改善具备现实基础。在战略层面，Praetor 500E/600E丰富公务机产品线，提升单机价值与订单质量；防务项目与国际合作的推进强化了多元化与抗周期能力；Eve的技术里程碑则为未来业务提供新的增长选项。综合上述信息，市场看多观点占据主导，核心依据在于交付加速与订单积压对本季度营收与利润的支撑、业务结构中高附加值服务的占比提升，以及新品与合作为后续季度带来的持续性增量。