摘要

泛美白银将于2026年02月18日（美股盘后）发布最新季度财报，市场预期本季度收入与盈利延续高增，关注成本曲线与资产组合优化的贡献。

市场预测

市场一致预期显示，泛美白银本季度总收入预计为10.74亿美元，同比增长33.78%；息税前利润预计为5.80亿美元，同比增长192.08%；每股收益预计为0.83美元，同比增长132.15%。公司上季度财报对本季度未给出明确毛利率和净利率指引，因此该两项不展示。公司主营亮点在精炼银和黄金业务，上季度收入6.97亿美元，占比约81.58%，受金银价格维持高位与产量释放带动。公司当前发展前景最大的现有业务仍为精炼银和黄金板块，上季度收入6.97亿美元，同比增长数据未在可用范围内披露。

上季度回顾

上季度公司总收入为8.55亿美元，同比增长42.10%；毛利率为49.91%，归属母公司净利润为1.69亿美元，净利率为19.73%；调整后每股收益为0.48美元，同比增长50.00%。上季度财务亮点在于成本控制与价格环境改善共同作用，带动盈利能力显著提升。分业务来看，精炼银和黄金收入为6.97亿美元，占比81.58%；铅精矿收入0.83亿美元，占比9.72%；锌精矿收入0.38亿美元，占比4.48%；银精矿收入0.24亿美元，占比2.83%；铜精矿收入0.12亿美元，占比1.38%。

本季度展望

金银价格与产量弹性对业绩的推动

金银价格在2025年下半年至2026年初维持相对高位，为含金银品位较高的矿山带来显著的利润杠杆。泛美白银的精炼银和黄金板块占比超过八成，收入对价格变动敏感，当价格稳中偏强时，收入与利润的弹性放大。产量端如果伴随矿山稼动率提升、剥采比优化，单位完全成本存在下行空间，与价格上行形成共振，有助于巩固本季度较高的EBIT与EPS预测。需要注意的是，价格波动的短期扰动仍可能对实际结果产生影响，市场将关注公司在套期保值与销售策略上的灵活性。

成本曲线优化与运营效率提升

上季度毛利率达到49.91%，显示成本控制与产品结构改善的效果。本季度若继续推进采矿计划优化、提升磨矿回收率与降低单位能耗，理论上将对净利率形成支撑。公司在多矿山协同方面若能通过集中采购与物流优化压降现金成本，结合高占比的精炼银和黄金业务提升单吨毛利，或使EBIT预计增至5.80亿美元的目标更可实现。市场也会观察维护资本支出节奏与非核心资产处置进展，若资金效率提升，盈利质量有望改善。

资产组合与项目进度对季度表现的影响

在不同金属板块的收入结构中，精炼银和黄金的高占比意味着资产组合对公司利润贡献最为直接。本季度若核心矿山维持稳定生产并提高回收参数，收入端将受益；同时铅、锌、铜等副产品价格与销量的变化将影响综合现金成本与边际利润。若新项目或扩建工程的节点达成，短期不一定显著贡献收入，但可能通过未来产能扩张增强长期增长确定性。结合上季度净利率19.73%的水平，资产组合的优化仍是提高盈利能力的关键抓手。

分析师观点

近期市场研究与机构评论对泛美白银的季度表现多持偏乐观态度，认为在金银价格高位与成本效率改善的背景下，本季度收入和利润增长的确定性较高。部分机构指出EBIT预计同比增长192.08%、EPS预计同比增长132.15%体现了利润端的显著改善空间，同时强调精炼银和黄金板块的高权重使公司具备更强的价格杠杆。看多观点占主导，核心依据在于较高的毛利率基础与运营优化延续。综合以上，市场更倾向于将股价波动视为对大宗价格与产量实际兑现的跟随，关注财报披露的产量指引与成本端细化数据。