BigBear.ai将于11月10日美股盘后发布2025财年第三季度财报。市场聚焦收入与盈利修复的进展，以及AI项目交付节奏与订单结构对利润率的影响。根据老虎国际APP数据来源预测，BigBear.ai第三季度营收为3182万美元，同比下滑逾23%；调整后每股亏损为0.07美元，同比下滑逾46%。

上季度回顾

上季度BigBear.ai实现营收3247.2万美元，同比下降18.377%；毛利率24.98%；归属母公司净利润为-2.29亿美元，环比增长率为-268.82%；净利率数据未披露；调整后每股收益-0.49美元，同比降幅显著。上季度公司在合同比例和项目结构调整上进展缓慢，收入规模与利润率承压，EBIT实际为-19,666,000美元，低于市场预估。公司主营业务方面，时间和材料类收入2,061.5万美元、固定价格收入668.5万美元、可偿还费用收入517.2万美元，项目制为主的收入结构导致短期业绩波动，对盈利修复形成掣肘。

本季度展望

订单交付节奏与收入结构的影响

本季度市场预计收入同比下滑到约3,182万美元，显示订单转化节奏仍处于磨合期。时间和材料类合同占比超过六成，带来可预见的收入确认，但人工与外包成本的缓慢回落限制毛利率改善；若固定价格合同比例进一步提升，项目规模经济与交付效率有望拉动毛利率上行。结合上季度24.98%的毛利率与负EBIT，盈利修复需要依赖更高附加值的项目组合与成本侧优化；否则即使收入稳定，EBIT与EPS仍可能维持负值。对于投资者而言，关注管理层是否提供更清晰的项目管控与费用节律安排，决定利润率路径。

费用管控与EBIT拐点的可能性

EBIT本季度预计为-2,024万美元，较上季度-1,967万美元仍处亏损区间，显示费用端的压缩尚不足以抵消收入规模的下滑。若公司能减少低毛利外包环节并提升固定价格项目的交付效率，理论上毛利率存在改善空间，从而推动EBIT向盈亏平衡靠近。上季度调整后每股收益-0.49美元的表现凸显费用压力，在本季度市场预期-0.073美元的背景下，EPS改善幅度依赖于非经常性费用的收缩与合同质量提升。重点观察研发与销售费用的投放是否出现结构性优化，避免对短期利润形成过度挤压。

毛利率的结构性驱动

上一季度毛利率为24.98%，在项目制与政府/企业合同比例下，毛利率水平受合同条款与人力成本影响较大。若本季度固定价格与可偿还费用合同的占比提高，并在交付过程中实现更高的资源利用率，毛利率具备温和改善的可能。时间和材料类合同虽然提高收入确定性，但对毛利率的提振有限；因此，管理层在合同获取阶段的定价策略与在执行阶段的范围控制，将直接影响净利率和EPS的修复节奏。毛利率若无法上行，本季度净利润维持负值的概率较高，与市场对EBIT和EPS的负值预期相呼应。

分析师观点

根据公开渠道的分析师观点搜集，近期市场对BigBear.ai的态度偏谨慎，看空观点占比更高。分析师普遍指出，公司收入规模受项目交付与合同结构的影响，短期内难以实现利润端的明显好转；结合市场对本季度收入与EPS的负值预期，认为盈利修复仍需数个季度的合同质量与成本结构改善。多家机构的评论强调，时间和材料类合同占比高使得毛利率承压，而固定价格项目虽然具备改善潜力，但交付效率与范围管理是关键。不少观点提示，若本季度管理层提供更明确的费用控制路径和订单储备质量信息，可能成为改善预期的催化，但在财报公布前，整体偏谨慎的判断占主导。

此内容基于tiger AI数据生成，内容仅供参考。