摘要

MongoDB Inc.将于2026年03月02日盘后发布财报，关注订阅与Atlas增速及盈利趋势。

市场预测

一致预期本季度营收约为6.67亿USD，同比增长28.39%；调整后每股收益约为1.45USD，同比增长114.68%。公开材料未见公司对本季度毛利率与净利润或净利率的明确指引，也未披露上季度财报中的本季度收入指引信息。订阅仍为核心驱动力，上季度订阅收入6.09亿USD占比96.94%，消费计费与企业客户扩张支撑增长。Atlas作为云数据库旗舰，得益于AI原生客户采用与企业工作负载上云，上季度订阅收入6.09亿USD为良好基础，机构预计本季度Atlas同比增长超过31.00%。

上季度回顾

上季度营收为6.28亿USD，同比增长18.69%；毛利率为71.48%；归属母公司股东的净利润为-200.70万USD，净利率为-0.32%；调整后每股收益为1.32USD，同比增长13.79%。业务结构方面，订阅收入6.09亿USD占比96.94%，服务收入1924.20万USD占比3.06%，订阅驱动整体增长。订阅与Atlas消费保持稳健，机构指出企业需求延续，预计本季度Atlas同比增速超过31.00%。

本季度展望

Atlas云数据库的增长动能

市场普遍预期本季度营收将达到6.67亿USD，同比增长28.39%，核心逻辑仍是Atlas的消费动能与企业工作负载的持续迁移。多家机构在近期沟通中强调，AI原生客户的采用与企业侧生成式与智能代理类应用的落地，正在提升数据库工作负载的复杂度与活跃度，这对基于消费计费的Atlas形成正向推动。预期层面，机构提出本季度Atlas同比增速超过31.00%，并判断营收可能较一致预期有4.00%至5.00%的小幅超出，理由包括大型企业客户的订单拓展、既有客户支出的扩大以及新型AI应用对向量检索、文档存储与多模型组合的需求增长。若本季度消费趋势延续上季的稳定态势，订阅营收占比仍将维持高位，这也对应盈利侧的经营杠杆释放空间，因为云收入的边际毛利通常高于服务与一次性授权。

企业版与迁移相关的结构性变化

从结构看，订阅收入的高占比与云化趋势相互强化，但企业版（Enterprise Advanced）与历史授权合同的节奏仍可能影响短期增速的平滑度。机构在沟通中提到，企业版的比较基数将逐步改善，配合持续迁移与合同转换，长期看该分部的表现趋于改善，短期则以稳为主，在现季度对总营收的增量贡献可能不及Atlas。对于投资者而言，观察点在于企业版客户是否因数据库现代化或性能诉求加速迁移至Atlas，这将带来更可持续的订阅收入与更高的毛利结构。若管理层在财报沟通中对合同续签、云迁移的节奏与客户拓展给出更清晰的路径，市场对未来几个季度的增长可见度会提升，从而支持更高的营收与利润率预期区间。

利润与现金流的改善路径

盈利侧的预期改善值得关注：一致预期本季度息税前利润约为1.42亿USD，同比增长143.62%；调整后每股收益约为1.45USD，同比增长114.68%。这意味着经营杠杆在订阅收入增速与费用效率提升的双重作用下开始体现，且若营收小幅超出预期，EPS亦存在上行的可能。上季度毛利率为71.48%，净利率为-0.32%，虽然净利率仍受费用与投资影响，但在订阅高占比与规模效应下，利润率改善的路径较为清晰。结合机构对大型企业订单与消费趋势的判断，若费用投入保持纪律性、销售与研发效率提升延续，现金流质量与经营性利润的修复将成为财报的另一关注点；一旦管理层对未来几个季度的费用与利润率目标阐释更为明确，股价弹性会更多地取决于增长与盈利的双确认。

分析师观点

从近期机构更新看法，正面观点占比较高。多家知名机构维持看多立场：一方面，RBC强调投资者关注AI原生客户对Atlas加速的推动，这一客户结构的变化提升了订阅收入的韧性与增速潜力；另一方面，Oppenheimer指出本季度营收有望较一致预期小幅上行，给出约4.00%至5.00%的超出判断，并预计Atlas同比增速超过31.00%，同时在更长周期中强调企业级大单推进、客户支出提升与“智能代理”类应用涌现对增长的支持；Truist维持“买入”评级并上调或维持高位目标价，理由在于核心产品竞争力与客户采用度改善。综合这些观点，市场对本季度的核心分歧相对温和，更具争议的环节集中在费用投入与利润率修复的节奏，但当前占主导的看多论据指向：订阅高占比提供增长可见度，AI相关工作负载推动Atlas消费，有望带动营收与EPS双维度的超预期可能。一旦管理层在2026年03月02日的沟通中进一步确认消费趋势、大型客户订单与费用纪律，机构预计指引区间将更为稳健，股价反应亦更可能向上。