在4月初受到美国激进关税政策和经济不安情绪影响而开局不顺后，标普500指数竟然强势反弹，创下自2004年以来最长连涨纪录。

两只最知名的跟踪标普500指数的ETF基金也随之上涨：Vanguard的 Vanguard标普500ETF 和 State Street的 标普500ETF 。这两只基金看起来差不多，但最近的市场表现揭示了它们之间的一些关键区别——而这些差别正在影响投资者的选择。

一时并驾齐驱

在过去一周中，得益于科技企业财报亮眼、就业市场强劲、贸易紧张情绪缓解，VOO和SPY都上涨了约3%。不过这段上涨之路并不平坦。特朗普反复无常的关税政策引发了剧烈的市场波动，Cboe波动率指数（VIX）甚至飙升到自2020年以来的高点。而VOO不仅赚到了钱，还打破了资金流入的纪录。

资金流向：VOO更受欢迎

彭博数据显示，在市场剧烈波动的4月，VOO吸引了近210亿美元的资金流入，创下历史新高。今年以来，VOO已吸金550亿美元，而SPY则净流出270亿美元。简单来说：投资者用“真金白银”投票，VOO正赢得越来越多人的青睐。

SPY虽然在4月吸入了22亿美元，但如果趋势持续下去，今年将可能创下自2015年以来最差的资金流表现。不少人开始觉得，SPY那略高的管理费率（0.095%）相较于VOO超低的0.03%，在动荡市场下不太划算。

成本与流动性：谁更适合哪类人？

SPY的最大优势是流动性高。它的日均成交量超过7700万股，是美国交易最活跃的ETF，适合短线交易者。而VOO虽然也很活跃，但日均成交量约860万股，买卖时的价差略宽。

构造差异：影响长期回报

这里的区别就更明显了：

• SPY是一个“单位投资信托”（UIT），不能自动再投资股息或出借持仓赚取额外收益，可能影响长期回报。

• VOO是开放式基金，可以把股息继续投入（直到季度分红），还可以出借持股获取额外收入，从而提高长期收益潜力。

在税务效率方面，VOO也更占优势。它可以通过“实物申购/赎回”机制来避免大规模的资本利得税，而SPY由于结构限制，在这方面就逊色一些。

散户倾向也在变

虽然SPY仍在交易量上领先，但VOO正在悄悄赢得更多散户的心。彭博报道，在平台如Interactive Brokers上，VOO上月多次进入最受欢迎交易榜单，说明越来越多长期投资者开始选择低费率、高效率的VOO。

总结：

VOO和SPY都能让你投资苹果、微软和英伟达等标普500里的大公司，但两者适合的人群不同：

• SPY更适合需要高频交易、追求即时成交的短线投资者；

• VOO则更适合长期持有、看重低成本与复利增长的投资者。

在这场“双雄争霸”的ETF故事中，SPY依然是交易市场的“老大哥”，但VOO正悄然重塑ETF行业的“实力担当”形象。