摘要：道指权重公司联合健康将于7月29日盘前发布二季度财报。从医保成本上涨到管理层变动，联合健康的发展前景仍充满不确定性。投资者需要有足够的耐心面对震荡期。

一季度回顾

联合健康2025年第一季度营收1095.75亿美元，同比增长9.8%，低于分析师预期。一季度净利润64.74亿美元，去年同期净亏损12.21亿美元。

分部门来看，UnitedHealthcare部门实现收入846.2亿美元，较上年同期增长12%，超过了838.7亿美元的预期。Optum部门的收入增长4.7%，至639亿美元，但低于预期的671.7亿美元。

二季度展望

联合健康下调了其年度利润预期，原因是预计成本将上升。该公司预计今年每股收益(EPS)在26美元至26.5美元之间，远低于此前29.50美元至30美元的预期，也低于29.74美元的市场预期。

而据彭博社数据，分析师普遍预期联合健康二季度营收1115.28亿美元，同比增长12.82%；调整后净利润41.26亿美元；调整后EPS 4.59美元，同比下滑幅度超27%。

看点

医保成本增加的压力

联合健康高度关注医保服务中的成本平衡问题。医疗费用的不断上涨对整体利润构成挑战，从第一季度情况看，医保成本继续上行，导致公司对后续压力进行了重新评估。研发端与技术端也需要持续投入，健康数据分析及平台优化都需要额外的成本投入来支撑。

居家医疗与养老护理需求的上升

老龄化和慢性病患者规模的扩大，让公司持续加大在居家医疗、健康管理以及远程服务等领域的投入，努力提高客户黏性。管理层预计，未来一个季度的医疗费率波动仍会延续，需要用规模效应来摊薄成本，应对影响。

商业保险方向的持续投入

联合健康面临的另一大挑战是在政府医保与商业险之间形成健康的客户结构。目前来看，政府医保具有增量快、续约率相对稳定等特点，但单个用户可能带来更高的医疗开销；而商业险能够提供更高的利润。管理层表示会加大在商业保险方面的资源投放，需关注其进展情况。

内部管理优化与人事变动

近期，公司高层团队出现较大动荡，首席执行官的突然离职让投资者对企业战略的持续性抱有担忧。本季度在管理层持续重组与人才结构优化的背景下，短期执行力不可避免会面临考验。若新管理团队磨合良好，进一步推进改革，或许能带来令人振奋的变化。不过，在这一阶段，内部管理成本增加也将影响增长动力，这是不得不面对的挑战。