摘要

兆易创新将于2026年10月29日盘后发布新一季财报，市场聚焦盈利修复与产品结构升级的延续性。

市场预测

一致预期显示，本季度公司营收为人民币44.05亿元，同比增长90.98%；EBIT为人民币14.88亿元，同比增长397.04%；调整后每股收益为2.00元，同比增长258.38%。公司当前的主营以Integrated Circuit Products为核心，结构集中度较高；发展前景最大的现有业务为存储芯片，2025年年报口径实现营收65.66亿元，同比增长26.41%，受产品组合升级与中高端需求带动。

上季度回顾

上季度公司实现营收人民币41.88亿元，同比增长119.38%；毛利率65.87%；归属于母公司股东的净利润人民币53.96亿元，净利率73.13%；调整后每股收益2.18元，同比增长522.86%。单季盈利弹性显著，归母净利润环比增长269.24%，显示费用节奏与产品结构改善对利润表的放大效应。分结构看，收入构成口径中Integrated Circuit Products金额为人民币115.66亿元；结合年度披露口径，存储芯片业务在2025年实现营收65.66亿元，同比增长26.41%，是中短期增长的重要承载方向。

本季度展望

存储产品结构与价格的边际变化

从市场一致预期看，本季度营收与盈利延续强修复，收入预计达到人民币44.05亿元、调整后每股收益预计为2.00元，意味着量与价的双轮驱动仍在发力。上季度毛利率达65.87%，对应的高毛利产品占比提升，为本季度毛利率的延续提供了起点，若价格中枢保持平稳或温和上行，盈利质量有望进一步优化。结构方面，中高容量与高可靠性产品的占比提升，将继续改善折扣体系与平均售价，结合EBIT预计同比增长397.04%，利润端对弹性因素的敏感度较高；若订单释放节奏与交付配比与预期一致，费用摊薄效应可能强化。

车载与工业控制等终端的持续放量

按收入构成口径，Integrated Circuit Products在上季度金额为人民币115.66亿元，虽与单季总营收口径存在差异，但反映出公司订单集中于核心产品组合，配合稳定的交付能力，单一产品族群的规模效应将继续体现。围绕车载电子与工业控制的中长期订单，受益于产品可靠性与生命周期较长的特性，预计仍能贡献相对稳健的出货，叠加结构升级带来的ASP提升，对本季度收入的高增长提供支撑。若配套的软件与生态适配顺利推进，产品替换与迭代周期将更有序，配合一致预期下的营收同比增长90.98%，有望在订单排产上实现更高的确定性。

费用与现金流对利润表的牵引

上季度归母净利润环比增长269.24%，显示在费用率与期间费用控制上的显著改善，结合较高的毛利率起点，为本季度的利润率延续奠定基础。本季度EBIT预计为人民币14.88亿元，若费用投放以结构性研发为主、营销与管理费用保持效率导向，经营杠杆仍将发挥作用，利润端弹性或高于收入端。现金流层面，若预收与应收改善与发货节奏同步，叠加库存管理效率提升，将对营运资本形成正向牵引，从而对毛利率与净利率的兑现度提供支撑，帮助把一致预期的盈利改善落地到报表层面。

产品迭代节奏与供应协同

在产品迭代方面，若中高端产品密度持续提升，配合客户侧的设计导入顺利落地，本季度结构性升级的动能仍然充足。对于关键节点料件，若供应链协同保持稳定，代工与封测环节的交付效率将直接影响本季度的收入确认节奏，进而影响利润释放的节拍。结合上季度较高的净利率与本季度EBIT的高增预期，若保供顺畅、原材料价格与良率改善延续，盈利质量有望保持健康态势。

盈利质量与指引兑现的观察点

结合一致预期，收入高增与利润高弹性是本季度的核心主线，关键在于产品结构的持续优化与费用效率提升的同步兑现。若新产品放量与既有产品的稳定供货同时推进，单季的毛利率波动有机会在合理区间内维持；而调整后每股收益2.00元的预测，仍依赖高毛利品类的交付占比。对投资者而言，应关注发货结构与回款节奏是否匹配，以及期间费用的节律是否延续上季度的效率，以判断利润端的超额弹性是否能够持续。

分析师观点

从已披露的机构与研究观点看，看多意见占相对多数，核心依据集中在三方面：一是对本季度高增长的确定性判断，一致预期给出了人民币44.05亿元的营收与2.00元的调整后每股收益，叠加EBIT同比增长397.04%的高弹性，盈利修复具备延续基础；二是产品结构与价格中枢的边际改善，前期高毛利产品占比提升已在上季度体现到65.87%的毛利率水平，本季度若延续出货与价格结构的优化，利润率具备承接空间；三是年度视角下盈利预期的上调，有机构将2026年全年每股收益区间上调至约6.40—7.10元，反映在订单能见度、产品组合升级与费用效率的综合改善。多数看多观点同时提示短期波动的可能性，强调将关注本季度收入增长能否与现金流与应收管理同步改善、以及高毛利品类的交付占比是否稳定，这些指标将直接影响利润表高弹性的兑现程度。