摘要

金科将在2026年02月12日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注本季度营收与盈利质量的变化及主要业务韧性表现。

市场预测

市场普遍预期金科本季度营收为5.37亿美元，同比增长4.82%；毛利率及净利率方面，当前一致预期未披露；净利润或净利率的预测暂无权威一致口径；调整后每股收益预计为0.18美元，同比下降1.23%。公司上季度财报未提供对本季度的明确营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益预测值，因缺乏信息不予展示。公司主营业务亮点在于稳定的租赁财产收入，构成公司绝大部分现金流来源。发展前景最大的现有业务仍为租赁物业组合，上季度该业务实现营收5.31亿美元，同比增长5.62%，在高质量资产与较强续租能力支撑下维持稳健增长。

上季度回顾

上季度金科实现营收5.31亿美元，同比增长5.62%；毛利率69.40%；归属母公司净利润1.38亿美元，净利率25.71%，环比变动为-15.47%；调整后每股收益0.19美元，同比数据未披露。公司上季度经营的要点为核心租赁业务保持稳定，费用管控与运营效率改善对利润端形成支撑。公司主营业务以租赁财产为主，上季度租赁财产收入5.31亿美元，同比增长5.62%，管理费及其他收入0.47亿美元，占比不足1%，结构稳定、抗周期属性较强。

本季度展望

购物中心与社区零售物业的稳定出租能力

金科的收入结构以租赁为核心，本季度市场一致预期显示营收将达到5.37亿美元并实现中低个位数同比增长，显示出在零售地产去杠杆背景下的韧性。租赁业务的稳定性来自较高的资产质量与区域化组合配置，这使得在租约续签与新租约落地时，租金水平和出租率保持相对平稳。若消费环境持续修复，租户销售改善将强化租金议价空间，从而对同店租金增长率形成支撑，叠加运营费用稳控，有望稳定现金流与分红能力。

再开发与资产优化对现金流的影响

公司在既有项目上推进再开发与改造，通常带来更优的租户组合与更高的平均租金，尽管短期会有一定空置期与资本开支安排。结合上一季度较高的毛利率69.40%，在项目进入稳定运营期后，边际回报有望体现并对EBIT形成贡献。若实现按期投运并提高租金密度，预计本季度EBIT与营运现金流的质量将优于营收口径的增长表现，进而对调整后每股收益形成相对支撑。

资本成本与利率环境变化的传导

在利率维持相对高位的阶段，资本化率与债务成本是影响物业类公司的关键变量。上季度净利率25.71%体现了费用端的稳控，但若融资成本边际上行，将对利润率造成压力。当前一致预期的调整后每股收益为0.18美元，较去年同期小幅下滑，反映了盈利端对融资环境的敏感度。本季度若观察到再融资利率的边际改善，或通过资产处置与结构性融资优化，净利率与每股收益的韧性将更强。

分析师观点

基于近期机构研判与市场跟踪，偏“稳健”的观点占比更高。多家机构认为金科以租赁为主的现金流稳定性与资产质量为当前估值提供了支撑，短期盈利受资本成本与投入节奏影响，全年指引的兑现度将成为股价反应的核心变量。在观点表述中，机构普遍强调“维持持有或与大盘一致”的定性，同时关注收益率与分红的可持续性。结合一致预期显示的营收小幅增长与调整后每股收益的温和回落，市场主流判断倾向于等待更明确的经营效率与资本成本改善信号，认为在租约结构稳固与再开发项目推进的背景下，公司具备维持稳健基本面的条件。