摘要

思格新能将于2026年08月24日盘后披露截至2026年06月30日止六个月业绩，市场关注利润兑现与全年指引的匹配度及AI产品商业化推进节奏。

市场预测

根据公司在2026年07月30日发布的业绩预告，预计2026年上半年收入为95.00亿至100.00亿元，同比增幅约240.00%至270.00%；归属于公司股东的净利润为23.50亿至24.50亿元，同比增幅约190.00%至210.00%；经调整净利润为24.00亿至25.10亿元，同比增幅约120.00%至140.00%；毛利率与调整后每股收益暂无明确预测披露；此外，公司在2026年06月29日股东大会口径维持全年营收200.00亿元与全年盈利45.00亿至50.00亿元的指引不变。公司主营收入由可堆叠光储一体化方案驱动，2025年该产品贡献超过九成收入，带动全年收入达到90.01亿元。面向大功率逆变器与AI能源管理的现有业务正形成增量，若以业绩预告中值97.50亿元测算，上半年收入已相当于2025年全年收入的108.31%，同比区间由盈喜已给出，验证规模扩张与产品结构优化的合力。

上季度回顾

由于公开渠道未披露单季口径的营收、毛利率、净利率与调整后每股收益，且财务工具未返回对应字段，上季度这四项口径及其同比数据暂不可得；据公司历史披露，2025年全年实现营收90.01亿元、归母净利润29.19亿元，主营业务为一体化电池系统等。上期披露的业绩预告显示2026年上半年收入与利润同比大幅增长，表明订单交付与产品结构优化正在加速传导至利润端。公司收入高度聚焦旗舰产品线，2025年SigenStor贡献超过90%的营收，叠加今年中期业绩预告的高增速，核心产品仍是收入与利润的主要驱动力。

本季度展望

AI加持的一体化光储产品与软件化变现

SigenStor等一体化方案结合公司在2026年05月推出的SigenAgent，推动从纯硬件收入向“硬件+软件/服务”的复合模式演进，这一点在上半年业绩预告给出的收入与利润高增中有所印证。通过AI算法在能量路由、峰谷套利、储充策略等层面持续OTA，设备生命周期价值有望提升，硬件出货之外的后续服务收入与毛利弹性将逐步体现。若中期收入以97.50亿元的中位数测算，规模效应对费用率与单位制造成本的摊薄将更为显著，结合2025年披露的较高盈利水平，公司在AI与电力电子结合的路线有望继续支撑利润率表现；待中期正式数据披露后，市场将检验软件/服务对毛利率的边际贡献度。对股价而言，AI商业化节奏与渗透率是核心预期差所在，一旦中报披露更多关于软件化进展与月活/装机渗透指标，可能对估值形成再定价线索。

产能扩张与交付保障

公司在2026年06月宣布南通二期智能能源中心与合资生产基地启动建设，叠加既有临港、金桥等基地，有助于缓解产能与交付的短板，为海外与国内多场景订单释放提供保障。产能侧的有序扩张配合供应链协同（如关键器件与电芯侧的保供），有望提升交货周期与质量一致性，减少排产波动对收入确认的扰动。上半年收入预计达95.00亿至100.00亿元，已接近或超过2025年全年水平的体量，对制造组织与交付能力提出更高要求；随着南通二期推进落地，产能利用率与良率的爬坡将直接影响下半年供货节奏。若中报披露订单与在手排产的更多细节，市场将更好地评估全年200.00亿元收入指引的可实现度以及下半年环比走势，对股价的短期弹性有决定性影响。

盈利质量、费用节奏与现金流修复

历史披露显示公司2025年年度毛利率与净利率较高、经营性现金流为-2.00亿元，利润与现金流错位为市场关注的焦点。结合2026年上半年盈喜所体现的规模扩张，经营性现金流有望在收入增长与回款节奏改善中逐步修复；同时，若产品结构中高毛利的AI与软件收入占比提升，对毛利率的结构性支撑更为显著，但需要在中报中观察毛利率与期间费用率的实际表现。费用端，国际化市场开拓、渠道建设与研发投入仍是阶段性必要支出，在上半年收入体量扩大前提下，若期间费用率呈现下降趋势，将进一步增强盈利韧性。综合来看，利润兑现的确定性与现金流质量的提升，将是决定短期估值稳定性的关键，市场也将据此校准全年45.00亿至50.00亿元盈利目标的完成路径。

渠道协同与大型地面场景突破

公司在2026年欧洲展会期间与多家渠道深化合作，SigenStor、SigenStack与充电解决方案的渠道覆盖度提升，有利于缩短从渠道备货到终端交付的周期并扩展客户结构。地面电站场景方面，460kW等大功率逆变器面向复杂场站环境优化了系统集成效率与度电成本，中期若形成标杆项目落地，将打开除分布式之外更大规模的收入空间。渠道协同叠加产品线延伸，有望带动下半年新增订单的转化速度，提高在手订单的可执行性与交付确定性；一旦中报披露更为具体的地区与产品结构拆分，市场将对下半年增速与毛利结构有更明晰的把握。

分析师观点

从已披露的机构研报口径看，市场观点以看多为主。一家国际投行给予“跑赢大市”评级并设定目标价601.00港元，同时上调2026年至2028年盈利预测，核心依据在于管理层在能源与AI融合路径上的执行能力、产能扩张与渠道协同的推进以及全年指引的稳定性；这一定价框架本质上将公司视作“收入高增+利润兑现”组合，关注点从规模增长转向盈利质量与现金流的双修。另一家大型券商在点评公司上半年盈喜时指出，南通二期等产能项目推进与软硬件协同落地，将提高交付保障与产品结构优化的弹性，中期报告中的订单与费用率数据将成为检验全年目标可达性的重要锚。综合机构观点，当前多方共识集中在三点：一是上半年收入与利润同比的大幅提升为全年指引提供了较高起点；二是AI能力带来的软件化与服务化潜在毛利贡献，将在中报与后续季度逐步体现；三是产能与供应链的匹配度将决定下半年环比走势与现金流修复路径。若中报披露验证上述要点，估值有望围绕盈利与现金流改善进行再定价；相应地，一旦费用投入或回款节奏偏离预期，股价也可能出现短期波动，因此市场将紧盯利润率、费用率与现金流三张表的联动变化。