AI Agent冲击波：软件巨头公开表态与SEC文件上演"双面人"

设计软件公司Figma、客户关系管理平台HubSpot以及人力资源软件提供商Workday的高管们，近期在公开场合纷纷淡化AI Agent对业务的潜在威胁——这一担忧已持续数月拖累软件板块股价。然而，这些CEO们每季度签署的证券备案文件，却开始明确列出AI Agent带来的竞争风险：客户未来可能利用AI Agent复制这些公司的软件功能，或直接从其应用中调取数据，从而绕过传统软件界面。

市场研究平台AlphaSense对备案文件的分析显示，今年迄今已有27家软件公司在证券文件中将AI Agent列为竞争风险因素，而去年同期仅有7家。这一数据对比鲜明地揭示了行业焦虑的升温。

Figma的"双面"表态：备案说风险，CEO说兴奋

设计协作平台Figma或许是SaaS企业中压力最大的一家。其股价目前低于去年IPO发行价，部分原因正是市场对其销售增长的担忧。在上月提交给美国证券交易委员会的10-K文件中，Figma明确写道：代理型AI"可能改变人们访问和使用数字产品的方式，从而减少对传统软件应用的依赖"。

然而在同一天的财报电话会上，Figma CEO Dylan Field却轻描淡写地回应了关于AI Agent是否会颠覆网页设计软件行业的提问。"我认为人类会继续使用软件，而且越来越多的代理也会使用软件，"他说，"对此我感到兴奋。"

Field甚至劝告客户不要轻易将重要工作交给AI。"我认为现在，如果你愿意把关键任务交给代理，让它们在无人监督的情况下完成，那你是个非常勇敢的人。"虽然他的话并非没有道理，但这并未正面回应公司长期可能面临的AI相关竞争。

从泛泛而谈到精准预警：AI Agent进入风险清单

过去两年，已有超过200家软件公司在 filings中泛泛提及AI作为风险因素，涉及竞争加剧、网络安全漏洞和监管问题。但专门针对AI Agent的预警，直到最近才开始零星出现。

这种危险的紧迫感源于Anthropic、OpenAI等AI公司陆续推出自动化编程和其他白领工作的新产品。它们还在开发或发布能够像人类一样使用企业应用的AI超级代理——只不过速度更快、在后台运行——这可能削弱应用开发商的议价能力。

Wedbush分析指出，2026年2月Anthropic发布Claude Opus 4.6后，市场对软件行业的估值逻辑发生根本转变。该模型引入"人类级计算机使用"能力，可自主导航复杂数字环境、管理端到端工程任务。紧接着，Claude Code展示了AI代理如何将六十年前的遗留代码迁移到现代框架，时间和成本仅为传统咨询的一小部分。这一技术演示成为市场恐慌的催化剂，导致软件板块数日内蒸发约8500亿美元市值。

许多软件高管尚未公开评论超级代理的影响。例如，甲骨文高管在上周的财报电话会上回避了相关问题。尽管该公司高管近一年来持续谈论AI的增长潜力，但其企业应用业务的收入增长多年来一直持平。

投资者还担心，如果AI Agent提高企业效率、减缓招聘速度，将直接影响软件应用提供商的订阅增长。

部分公司"直言不讳"：Adobe、HubSpot、Workday的备案真相

一些软件公司的备案文件比其他公司更直接地描述了AI Agent带来的风险，这似乎印证了投资者对所谓"SaaS末日"的担忧。

图形设计软件巨头Adobe在1月的年报中表示，公司面临"来自提供生成式和代理型AI解决方案的公司日益激烈的竞争"，如果其产品无法有效竞争，销售额可能下滑。然而上周，即将离任的CEO Shantanu Narayen在投资者电话会上仍坚称，公司产品"独特设计"以满足AI Agent时代的企业需求。Adobe今年股价已下跌28%，尽管其AI收入开始激增，截至2月27日的第一财季整体销售增速较前几季度略有加快。

HubSpot在2月的年报中甚至直接点出，客户可以利用AI自行构建内部客户关系管理工具。该公司在文件中补充道："我们必须说服客户，我们的产品和解决方案优于他们组织可用的其他解决方案，包括通用大语言模型、使用自然语言提示和生成式AI创建的软件（即所谓'氛围编程'）。"就在2025年11月的财报电话会上，HubSpot CEO Yamini Rangan还表示公司"定位在AI时代领先，并推动持久的长期增长"。该公司股价过去六个月已跌去近一半，截至12月31日的季度销售增速较上一季度放缓1个百分点。

Workday的困境：维持市场差异化成挑战

Workday在3月初的年度10-K文件中，加剧了市场对其人力资源应用在代理型AI工具崛起中价值下降的担忧。文件承认公司在"维持市场差异化能力"方面存在潜在问题，并表示"可能无法有效说服潜在客户相信我们的解决方案能满足他们的需求"。

Workday还提到，其针对客户使用AI Agent访问服务的新收费模式Flex Credits"可能面临客户抵制"。未来几年，说服客户支付这些与代理相关的新费用，将是企业软件公司的关键考验。

如果Workday真的面临AI威胁，其业绩尚未体现这一点。截至1月31日的季度，这家HR应用开发商收入增速较前几个季度加快约2个百分点。在上月的财报电话会上，Workday高管对Flex Credits作为通过AI Agent使用数据变现的方式表示兴奋。时任CEO Carl Eschenbach在1月表示："AI对我们来说是顺风，绝对不是逆风。"他已于上月卸任。

高管在财报电话会上的公开表态与监管文件措辞之间的差异并非新鲜事。《会计研究评论》的一篇论文指出，SEC 2005年要求公司在文件中披露重大风险因素的 mandate，实际上给了领导人在公开场合对公司未来业绩做出更乐观预测的法律保护。

其他软件公司的文件则谈到了自身使用AI带来的威胁。例如，微软、Zoom和C3.ai在文件中写道，它们销售的AI工具的潜在缺陷可能损害其竞争地位。