摘要
Pembina Pipeline Corp将于2026年02月26日（盘后）发布最新季度财报，市场关注盈利质量、利润率与分部表现的延续性。
市场预测
结合机构一致预期，本季度每股收益（EPS）预计为0.73美元，同比下降14.58%；EBIT预计为9.23亿美元，同比小幅增长0.44%，上季度未披露针对本季度的定量营收指引且当前未获取到本季度营收、毛利率与净利率的预测数据，故不予展示。公司当前主营由管道事业部与营销与新创事业部双轮驱动，上季度分别实现收入8.82亿美元与8.61亿美元，合计构成收入的重要部分，整体营收同比下降2.87%，毛利率维持在40.42%。在现有业务中，管道事业部体量最大（8.82亿美元），考虑到上季度净利率15.97%与本季度EBIT小幅同比正增长的指引，该板块对利润的稳定贡献仍是关键。
上季度回顾
上季度公司实现营收17.91亿美元，同比下降2.87%；毛利率40.42%；归属母公司净利润2.86亿美元，净利率15.97%；调整后每股收益（EPS）为0.43美元，同比下降28.33%。
经营层面，上季度净利润环比变动为-31.41%，但利润率结构仍相对平稳，收入与利润端的波动未改变公司以提高现金回报效率为导向的运营节奏。
分部表现方面，管道事业部收入8.82亿美元、营销与新创事业部收入8.61亿美元、设施科收入3.00亿美元，另有冲销-2.52亿美元；在整体营收同比下降2.87%的背景下，分部结构在规模上保持稳定，对毛利率与净利率的支撑作用清晰。
本季度展望
管道事业部的利润韧性与量化指标
管道事业部是公司收入与利润的重要基座，上季度8.82亿美元的体量叠加40.42%的整体毛利率，为盈利韧性提供了缓冲。本季度EBIT预计同比小幅增长0.44%至9.23亿美元，在缺乏营收与利润率指引的情况下，这一温和上行更可能来自成本端与费用端的精细化管理。若分部结构延续上季度格局，毛利率区间的稳定将是支撑EBIT微增的关键；对应到净利率层面，上季度15.97%的水平为当前季度留出改善空间。结合上季度营收同比-2.87%与EPS同比-28.33%的差异，市场也更关注费用与折旧、税项等对利润端的传导，本季度EBIT微增预期若兑现，将有助于缓解EPS承压带来的情绪波动。
营销与新创事业部的波动与EPS的传导
营销与新创事业部上季度收入8.61亿美元，体量与管道事业部相近，对季度EPS的边际影响更为明显。当前一致预期显示，本季度EPS为0.73美元，同比下降14.58%，而EBIT小幅正增长的组合意味着非经营端或费用端压力可能高于经营性毛利的改善幅度。该分部收入与成本的匹配度，将在利润率不具指引的前提下，成为EPS变动的重要变量；上季度EPS同比-28.33%构成的低基数有望在本季度形成一定修复基础，但从EPS预期仍为两位数降幅看，修复节奏尚需观察。若分部间费用配置向高效率资产倾斜，或支撑每股收益的阶段性企稳；反之，若短期费用或库存相关因素偏高，EPS仍可能面临压力。
利润率结构与EBIT的稳中求进
从利润率结构看，上季度毛利率40.42%、净利率15.97%，与当季EBIT 5.51亿美元（同比-11.56%）共同构成本季度的比较基准。市场对本季度EBIT的预测为9.23亿美元且同比+0.44%，意味着在没有明确营收指引的情况下，利润率稳定性或成为投资者判断的核心锚。若毛利率维持在合理区间，叠加费用端的边际优化，EBIT小幅增长具备实现条件；但若非经营因素（如税费或一次性项目）扰动加大，EBIT与净利率之间的同步性会被削弱，进而放大EPS的波动。就投资者解读而言，若本季度在维持毛利率稳定的同时实现EBIT小幅同比正增长，将被视为“稳中求进”的信号，有助于修复上季度EPS同比-28.33%造成的预期弱化。
分析师观点
当前收集到的券商与机构观点中，看多观点占优（按明确评级口径统计）。Tudor, Pickering, Holt在2026年01月29日维持对Pembina Pipeline Corp的“买入”评级，并给出58.00加元的目标价，其核心逻辑集中于临近财报节点对盈利与现金流质量的相对信心，强调分部结构的稳定与利润率的可预期性将继续支撑估值。相对而言，2026年02月18日有机构将评级从“买入”调整至“持有”，并将目标价调整至62.00加元，当日公司股价回落1.62%，显示短线情绪受评级调整扰动；不过“持有”并未构成明确的看空信号，更多体现为审慎中性的态度。综合可得的观点样本，维持买入的机构观点对“利润结构稳定+EBIT小幅增长”的组合更为认可，也更倾向于将短期EPS波动视为可被经营效率与费用优化对冲的阶段性现象；预计市场在财报发布前，将以分部收入与利润率延续性作为验证核心，一旦EBIT接近或优于9.23亿美元、EPS落点与0.73美元一致或小幅超预期，看多阵营的逻辑将获得进一步强化。