PVH Corp（PVH -0.76%）于8月6日发布2025年第二季度业绩，实现营收同比增长4%，非美国通用会计准则营业利润率为8.2%，非美国通用会计准则每股收益2.52美元，营收和利润均超出指引预期。公司重申了2025财年固定汇率营收和每股收益指引，宣布增加营销支出，并提供了关税影响的更多细节，以及核心品牌Tommy Hilfiger和Calvin Klein的运营进展情况。主要看点集中在PVH Corp的运营转型、关税缓解前景以及加速推进品牌主导的增长战略上。

**Calvin Klein运营转机释放利润率收益**

2025年第一季度，Calvin Klein在将全球产品能力集中到纽约的过程中面临重大运营阻力。然而，管理层表示，到2025年秋季已实现环比改善，并且2026年春季的目标利润率恢复和按时交付已经得到保障。

"如果你看2025年秋季，我们已经实现了春季设定的环比改善目标。如果你看2026年春季，我们已经确保了预期的初始利润率改善目标的实现。我们的交付也是按时的。从那时起，我们完全回到了正轨。David和Calvin团队在解决问题和恢复方面做得非常出色。我们建立这些能力的原因，以及为什么它值得这样做，是因为它将在未来许多年中获得回报。我们现在为Calvin和Tommy两个全球品牌都拥有了强大的全球产品引擎，为我们的各个地区提供服务。对我们如何克服困难感到非常满意。"——首席执行官Stefan Larsson

PVH Corp快速实现运营正常化，并为Calvin Klein和Tommy Hilfiger创建统一的全球产品引擎，使两个品牌都具备了改善长期可扩展性和毛利率稳定性的条件。

**PVH Corp加大营销投入，全球品牌影响力推动消费者获取**

PVH Corp注意到各地区直接面向消费者(DTC)业务的环比改善，美洲地区数字渠道实现两位数增长，亚太地区主要在线活动的商品总值(GMV)取得高个位数增长。管理层强调了名人驱动营销活动的成功，Calvin Klein棉质弹力款式在全球销售增长14%。Tommy Hilfiger夏季系列中，女装在全球增长10%。

"强大的产品类别攻势与强劲的产品创新相结合，再配以具有全球相关性人才的突破性营销活动，这是我们知道有效的可重复模式。Bad Bunny营销活动提高了品牌知名度，带来了更强的流量和转化率。它也在男士内衣产品线中产生了强烈的光环效应。我们的棉质弹力款式在本季度全球销售增长14%，延续了上季度25%增长的势头。基于这一成功，今年秋季，我们将把同样的下一级产品创新和新颖性引入我们最大且最成功的女士内衣项目，推出Icon棉质莫代尔系列。这也将得到一场以音乐界最令人兴奋的全球巨星为特色的全球营销活动的支持。我们将通过在所有地区激活全漏斗方法再次推动商业影响。"——首席执行官Stefan Larsson

对全球营销放大和全漏斗营销活动执行的持续投资正在产生可衡量的销量增长和更大的消费者参与度，表明有效的需求创造和进一步市场份额获取的定位。

**关税阻力持续，但2026年有望缓解**

非美国通用会计准则毛利率为57.7%，同比下降240个基点，美国关税税率上升导致2025财年预计负面息税前利润影响7000万美元（约每股1.15美元），高于此前指引。管理层强调70%的营收来自国际市场，并突出了供应链和定价杠杆方面的广泛缓解工具包。

"我们此前传达的是，我们将在2025年缓解约50%的先前成本，随着时间推移还会有更多缓解。随着新宣布的税率在第四季度对我们来说比我们此前谈到的高约两倍，我们确实看到2025年的缓解成本百分比会略低一些。但最重要的是，我们预计通过2026年的战略行动继续扩大我们的缓解努力。Stefan提到我们对品牌的高端定位感到非常满意，我们将继续关注整个价值链的所有杠杆来缓解影响。这包括继续优先考虑供应链内部效率。我们采取的任何定价行动都将是有针对性的，基于我们拥有定价权的地方。这真的很重要，始终确保为消费者平衡价格价值。"——首席财务官Zac Coughlin

公司全球多元化的营收结构和深思熟虑的供应链策略降低了系统性关税风险，强化了长期收益的韧性。

**展望未来**

PVH Corp重申了2025财年固定汇率营收持平至略有增长的全年指引，非美国通用会计准则营业利润率约为8.5%，非美国通用会计准则每股收益在10.75美元至11美元之间。管理层预计关税将带来额外7000万美元的非美国通用会计准则息税前利润阻力，但预期通过供应链优化和选择性定价的结合，随着时间推移完全缓解这一影响。