摘要

舜宇光学科技将于2026年08月26日（盘后）披露截至2026年06月30日止中期业绩，市场关注手机与车载光学订单结构及利润弹性。

市场预测

目前公开渠道未形成对本季度营收、毛利率、净利润或净利率及调整后每股收益的一致量化预期，公司亦未给出明确本季度指引，相关预测数据暂缺。 公司主营业务亮点：手机产品收入273.24亿，同比增长8.60%，受益于高端镜头与摄像模组升级、产品组合改善与ASP抬升。 发展前景较大的现有业务：汽车产品收入73.28亿，同比增长21.30%，受感知硬件渗透与多摄方案增长推动，单车价值量上行，为中期增长重要支撑。

上季度回顾

上一季度公司营业收入约人民币432.29亿，毛利率19.60%，归母净利润人民币14.96亿，净利率12.69%，调整后每股收益未披露，同比数据未披露。 业务与财务要点：利润率保持韧性，净利率与毛利率处于稳态区间，净利润环比变动为0.00%，期间费用与产线利用率对利润弹性的边际影响需在中报披露后进一步验证。 主营业务亮点：手机产品收入273.24亿，同比增长8.60%；汽车产品收入73.28亿，同比增长21.30%；XR产品收入23.93亿，同比下降7.10%；其他产品收入61.84亿，同比增长36.70%，多线条协同提升收入结构的均衡度。

本季度展望

高端手机影像升级与新品周期

今年第三季度旗舰机密集发布、以更高规格主摄与潜望长焦为代表的影像升级持续推进，带动公司在高像素、潜望式与玻塑混合方案的出货结构上移，ASP与毛利率有望获得阶段性支撑。外部观点对本季度核心客户生产强度保持乐观，智能手机高端机型的供应链动能偏强，这有利于手机镜头与摄像模组的订单确定性与价格稳定性。结合上季度利润率的稳定表现与需求侧的复苏迹象，若本季度促销与补贴强度并未显著抬升，影像升级在收入与毛利率上的正向贡献将更易传导至利润端。 在订单配置上，超广角与长焦等多摄配置的渗透延续，叠加大底主摄的趋势，单机镜头与模组价值量的提升对冲了中低端机型价格压力，结构改善是支撑本季度收入质量的关键变量。预计头部客户新品的备货安排将进一步强化高端影像件的交付节奏，使得公司在高端安卓与部分果链机型的份额与议价力保持相对稳定。 短期值得关注的风险在于个别客户的阶段性库存与节奏调整，可能带来小幅波动，但在新品周期的牵引下，高端影像件的订单粘性更强，对季节性波动具有一定缓冲能力。

车载影像方案的量产推进与单车价值提升

车载摄像头在辅助驾驶与泊车感知等场景中的装机量继续提升，多摄方案成为主流选择，单车摄像头数量与规格的双升带来单车价值量的上行。公司在车载镜头、摄像头总成与相机方案的协同交付能力，为本季度该业务线的交付韧性提供保障，订单结构向更高分辨率与耐候性要求更高的产品迁移。 随着多摄方案的标准化与终端车型的拓展，车载影像件的成本与良率控制成为利润弹性的关键，若本季度原材料与良率维持稳定，车载影像在毛利率端的表现有望延续上半年节奏。结合中期多摄方案的渗透推进，车载产品线对公司整体收入的占比可能继续缓慢抬升。 另一个潜在增量在于高阶智能驾驶对前视、环视与舱内感知的同步需求，若车企在新车型平台上加快硬件迭代节奏，本季度订单可见度与中期交付的稳定性将更为明确。需要关注的是，部分车企的阶段性促销与产品节奏变化，可能带来短期订单节拍的微调。

光学新应用与资本动作的边际影响

本季度市场对AI终端的关注度高企，AI手机的本地算力与影像协同处理需求提升，带动高端镜头、OIS与潜望模组的价值占比提高，若相关机型放量，高端影像件有望获得更长的景气周期。新应用方面，机器人与AR/XR对3D结构光与双目视觉模组的需求构成结构性看点，若相关项目在验证环节推进顺利，将为公司在工业与消费场景的光学方案提供中长期想象空间。 公司层面曾推进离岸人民币债券的发售与上市，用于再融资与优化债务结构，此举在利率环境相对平稳的背景下，有助于平滑资金成本与保障资本开支与研发投入的连续性。若融资成本得到有效控制，叠加产品结构上移，本季度经营性现金流与利润质量的匹配度有望改善。 股价层面，市场上存在权证发行与个别机构的仓位调整，短期交易行为对股价波动产生影响，但从更长期的基本面视角，订单结构与利润率的边际变化才是决定趋势的核心。本季度的观察重点在于：高端影像件出货节奏、车载多摄量产交付与费用率控制三者之间的合力。

分析师观点

从近期已公开的机构观点来看，看多占比较高。多家国际投行对本季度核心客户的生产安排与高端影像升级保持积极判断，并明确将公司列为受惠于高端机型升级的代表之一。部分券商在年中报告中维持“买入”评级，并给出上调后的目标价区间，核心逻辑在于手机影像升级带来的ASP提升与车载业务的稳健扩张，叠加费用率优化与资本结构改善，利润端具备弹性。 具体来看，有观点强调第三季度头部客户的生产依然强劲，苹果与安卓旗舰新品密集发布将推动高端镜头与模组需求回暖，公司作为高端影像件的重要供货方，收入与毛利率的结构性修复值得关注；另有机构通过权证发行与多头持仓比例提升的方式表达看多立场，认为在高端影像升级与车载业务订单提升的双因素驱动下，公司基本面具备延续性改善的条件。 与此同时，亦有机构提示短期波动风险，包括个别大客户的订单节奏调整与阶段性库存变化，可能对部分机型的出货节奏造成扰动；也有机构在8月初披露了小幅度的持仓变动与权证安排，显示市场在交易层面的博弈仍然存在。不过综合对比，偏多观点在数量与论据完整性上占优，且更强调基本面驱动逻辑而非短期价格波动。 基于上述视角，若本季度手机影像升级的结构性利好与车载业务的量产推进如期落地，营收与利润端的边际改善有望得到验证；若中报进一步披露费用与现金流的优化迹象，市场对全年盈利路径的可见度将提升。看多阵营的核心推演路径是：高端产品组合改善推动ASP与毛利率上移，车载业务贡献收入增量并带来规模效应，资本结构优化提升资金使用效率，利润与现金流协同改善，从而支撑估值中枢的修复。