**中东冲突推高油价，PPI意外升温** 美国国债收益率在连续三日下跌后反弹，10年期收益率升至4.228%，2年期收益率报3.714%。中东地缘政治紧张局势持续推高原油价格，而2月生产者价格指数（PPI）超预期上涨，进一步强化了美联储将在今日会议后维持利率不变的预期。1月工厂订单增幅低于预期，市场目前仅定价年内最多一次降息，甚至不排除加息可能。

**美联储内部分歧成焦点** 随着美联储主席鲍威尔任期临近政治敏感节点，投资者将密切关注本次利率决议中是否出现异议投票，以及鲍威尔在新闻发布会上的表态。芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，市场对6月前降息的概率已降至不足三成，而加息预期悄然升温。

**通胀粘性挑战政策转向** 2月PPI同比上涨2.1%，显著高于市场预期的1.9%，连续三个月加速上行。能源和运输成本上升推动商品价格环比增长0.6%，服务价格亦保持坚挺。这一数据与上周公布的CPI共同表明，美国通胀回落进程可能陷入停滞，迫使美联储在更长时间内维持限制性利率水平。

**债市波动加剧政策不确定性** 10年期与2年期国债收益率利差近期持续收窄，反映出市场对经济前景的担忧。尽管制造业数据疲软，但劳动力市场仍具韧性，时薪增速维持在4%以上。分析师指出，若通胀数据未能如期降温，美联储可能被迫重新评估“长期维持高利率”的承诺，甚至不排除在选举年采取更鹰派的立场。