摘要

Securitas A B将于2026年07月24日（美股盘前）发布最新财报，市场关注利润改善与成本控制的持续性。

市场预测

市场一致预期本季度Securitas A B总营收为376.37亿瑞典克朗，同比下降4.09%；EBIT为27.21亿瑞典克朗，同比增加8.53%；调整后每股收益为3.11瑞典克朗，同比增长11.85%。公司上一季度披露的分部数据中，Securitas Europe收入为161.81亿瑞典克朗，Securitas North America收入为141.70亿瑞典克朗，Ibero-America收入为37.60亿瑞典克朗，其他为21.35亿瑞典克朗，抵消为-0.35亿瑞典克朗。公司主营业务亮点在于欧洲与北美两大市场收入占比合计超过83%，规模优势有助于在合约续签中巩固定价与服务议价能力。当前发展前景最大的现有业务仍集中在欧洲市场，最近一期收入为161.81亿瑞典克朗，占比44.69%，该区域客户结构多元、合规与科技安防需求升级为中短期增长提供支撑。

上季度回顾

上季度公司营收为362.11亿瑞典克朗，同比下降8.57%；毛利率为21.32%；归属于母公司股东的净利润为16.07亿瑞典克朗，净利率为4.44%；调整后每股收益为2.75瑞典克朗，同比增长16.53%。当季公司在成本效率与价格传导上取得进展，EBIT达27.36亿瑞典克朗并高于市场预期，同时净利润环比下降5.91%显示季节性与融资成本扰动仍在。主营业务方面，欧洲收入161.81亿瑞典克朗、北美141.70亿瑞典克朗、Ibero-America 37.60亿瑞典克朗、其他21.35亿瑞典克朗、抵消-0.35亿瑞典克朗，欧洲与北美的规模稳定为利润率修复提供核心基础。

本季度展望

欧洲市场的价格与产品结构优化

欧洲业务在上季度收入达到161.81亿瑞典克朗，占比最高，显示其对整体利润率的牵引作用显著。预计本季度，公司将延续合约重定价与产品结构优化策略，在通胀回落背景下，价格提升更易转化为EBIT改善。人工与合规成本压力趋缓，有利于毛利率保持在上季度21.32%的区间附近或略有提升，若配合更高附加值的技术安防与远程监控渗透，净利率有望延续至上季度4.44%的区间水平。潜在扰动来自大型客户投标周期与跨国需求节奏变化，一旦出现装置项目推迟，收入确认节奏可能对营收同比形成拖累，但对利润率的影响相对可控。

北美业务的合约质量与现金创造

北美收入上季度为141.70亿瑞典克朗，量级与欧洲相当，是本季度现金流与利润的另一关键支点。近期管理层在合约筛选和成本转嫁方面的执行力增强，预计本季度北美订单组合的毛利质量将改善，带动EBIT韧性延续。若工资与社保成本按既定节奏转嫁，北美业务的单位毛利提升将有助于对冲营收端的温和下降。市场对本季度营收小幅下滑的共识下，更关注自由现金流的改善与营运资金占用的下降，这将影响市场对全年EPS达成度的判断，并对股价形成更直接的反馈。

Ibero-America与其他业务的波动管理

Ibero-America上季度收入为37.60亿瑞典克朗，占比相对较小但增长弹性较高，本季度的关键在于货币与通胀节奏，合理的价格调整有助于保持当地利润率稳定。其他业务21.35亿瑞典克朗体量有限，但在技术服务与增值解决方案上具备协同潜力，预计通过更多监控、远程服务与智能化产品的组合销售，对集团毛利率形成微幅正向拉动。若汇率波动放大，将对以本币计价的订单造成短期影响，需要通过对冲与定价条款降低业绩波动。

利润率修复与资本结构的平衡

根据市场预测，本季度EBIT预计为27.21亿瑞典克朗，同比增长8.53%，调整后EPS预计为3.11瑞典克朗，同比增长11.85%，显示利润端继续优于收入端。若毛利率维持在约21%的水平，且管理费用率与财务费用无明显恶化，净利率有望延续在约4%至5%的区间，这与上季度4.44%的实际水平相吻合。对股价影响较大的因素在于现金流改善与去杠杆进度，若营运资金回笼明显并带动负债比率改善，市场可能提升对全年盈利质量的评价；相反，如果营收端压力超过预期、价格传导滞后或融资成本高企，估值弹性将受限。

分析师观点

近期机构观点以偏谨慎为主，占比高于乐观派。多家卖方提到，收入端在欧洲和北美的合约节奏与客户预算仍显保守，导致市场对本季度营收共识为下降4.09%；但同时认可公司通过价格优化与成本管控带来的利润弹性，反映在EBIT与EPS的一致预期继续增长。部分机构指出，上季度EBIT超预期与EPS同比增长16.53%的事实增强了利润修复的可见度，不过净利润环比下降5.91%提醒投资者关注季节性与财务费用变量。整体看，观点更倾向“谨慎观望”：营收承压、利润改善的剪刀差成为本季度的主线，建议投资者重点跟踪欧洲与北美的大型合约续签价格、技术安防渗透率提升带来的毛利改善，以及自由现金流与资本结构的边际变化。