摘要

中国平安将于2026年10月28日（港股盘后）披露最新季度业绩，市场关注寿险质保经营复苏与银行板块稳健的结构性变化。

市场预测

目前缺乏可核验的一致预测与公司在上季度披露的明确本季度指引，未能取得包含营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益并带同比口径的官方或一致预期数据，相关本季度预测信息暂不展示。公司业务结构以银行业、资产管理及金融科技赋能为核心，其中银行业收入1,072.73亿元，占比61.27%。发展前景最大的现有业务集中在银行与资产管理协同，资产管理业务收入448.87亿元，占比25.64%，在利率中枢变化与权益市场波动中具备顺周期弹性。

上季度回顾

上季度中国平安归属于母公司股东的净利润为675.63亿元，环比增长170.01%；毛利率为34.31%；净利率为16.22%；由于未取得调整后每股收益及同比数据，相关口径不展示。上季度财务表现的关键在于利润率显著改善，净利率与毛利率同时上行，盈利质量修复。分业务看，银行业收入1,072.73亿元、资产管理收入448.87亿元、金融科技赋能收入226.16亿元，银行与资管双轮驱动的收入结构占比稳定。

本季度展望

寿险健康险价值修复与代理人体系提效

寿险与健康险的价值修复常与新业务价值、长险占比与代理人质量提升相关联，随着产品期限与保障型结构优化，边际利差和费用率改善倾向有助于稳定承保利润。本季度若延续队伍“提质”策略，预计单均保费与高价值新单占比提升，将对长期负债端价值形成正贡献；同时，保障型与长期年金的平衡配置有望缓释利率波动对负债评估的扰动。需要跟踪退保率与首年标准保费的节奏变化，若季内营销节点（如健康险促销活动）驱动新单修复，寿险健康险板块对集团利润的贡献弹性会有所体现，但短期确认节奏仍可能不均衡。

银行业务稳健与息差、资产质量的结构性变化

银行收入在上季度达到1,072.73亿元，是集团最核心的收入来源，在当前环境下，净息差承压与资产质量稳定并存的局面仍可能延续。本季度若贷款投放更聚焦按揭与对公优质客户，息差压力可能通过同业负债成本优化与非息收入拓展得到对冲；同时，信用成本的边际变化对于利润的敏感度较高，需密切关注不良生成率与拨备覆盖率的趋势。渠道与科技赋能可提升零售客户综合黏性，带动信用卡、代销理财与托管等非息收入改善，以弥补传统息差收缩的拖累。

资产管理与投资端波动的传导

资产管理收入为448.87亿元，在权益与固收环境分化的背景下，公募、专户与另类投资的结构均会影响费率与利润率。本季度若权益市场波动加大，管理费收入对平均AUM的弹性与业绩报酬的实现节奏会左右利润波动；固收端若受利率曲线小幅下行带动，固定收益类组合的公允价值与再投资利差存在边际修复空间。与集团保险负债的久期匹配度提升，将有利于减少利率敏感性；同时，资产负债协同可提升长期回报的确定性，但短期收益仍可能受市场情绪影响而呈现波动。

金融科技赋能与零售生态变现

金融科技赋能业务收入为226.16亿元，围绕获客、风控与运营效率的数字化提升，能够在银行与保险主业外提供增量利润来源。本季度，若以风控模型优化与数智化营销为抓手，提高高净值与银保渠道的转化效率，预计单客多产品渗透率有望上行；支付、消费金融与线上保险分销的协同将丰富场景闭环，提高客户全生命周期价值。短期投入在模型训练与算力基础设施上的费用可能阶段性提升成本，但中长期有助于增强零售经营的韧性与规模效应。

分析师观点

基于近期可得的机构研判与市场交流，观点整体偏谨慎，核心担忧集中在利率与权益市场波动对投资与负债评估的影响，以及寿险新业务价值修复的节奏不及预期。主流卖方分析普遍指出，银行板块的净息差与信用成本是决定季度利润波动的关键变量，同时建议跟踪代理人结构优化在季节性波动中的可持续性。偏谨慎的观点认为，若权益市场成交与风险偏好未明显回暖，资管费基与险资投资收益的弹性将受限，导致利润端弹性小于先前预期；同时，息差压力若加剧，银行业务的利润率改善可能慢于市场共识。综合可得信息，偏谨慎一方占比较大，投资者应关注本季度披露中关于新业务价值、偿付能力与投资端久期匹配的具体进展，以及对下季度分部经营趋势的量化口径更新。