摘要

Newmont Corporation将于2026年04月23日美股盘后发布最新季度财报，市场聚焦收入与利润弹性及核心矿山运营节奏。

市场预测

一致预期显示，本季度公司营收预计为69.49亿美元，同比增37.95%；调整后每股收益预计为2.30美元，同比增146.77%；息税前利润预计为37.67亿美元，同比增127.41%，当前市场未给出本季度毛利率与净利率的明确一致预测。业务结构方面，收入主要由NGM与Peñasquito贡献，二者合计占比约30.79%，矿山组合分散度较高，有助于平滑单点波动。发展前景最大的现有业务落在NGM等核心资产，上季度按收入结构测算贡献约10.70亿美元，叠加公司整体营收同比增长20.63%，显示核心资产对增速的主导作用。

上季度回顾

上季度公司实现营收68.18亿美元，同比增长20.63%；毛利率71.00%；归属于母公司股东的净利润13.01亿美元，净利率19.08%；调整后每股收益2.52美元，同比增长80.00%。经营端由NGM与Peñasquito领衔，合计占比约30.79%，规模与协同效应支撑利润率维持在高位。分业务看，按收入占比与公司口径测算，NGM约10.70亿美元、Peñasquito约10.28亿美元、Cadia约6.90亿美元，整体营收同比抬升20.63%验证核心资产的放量与价格友好环境的共同作用。

本季度展望

核心矿山产出与成本拐点

本季度收入与利润的核心驱动仍来自头部矿山的产出节奏与单位成本改善的持续性。结构上，NGM与Peñasquito两大资产合计贡献超过三成营收，若维持上季度的产出与稼动率，本季度收入落点有望接近69.49亿美元的一致预期。结合上季度71.00%的毛利率与本季度2.30美元的每股收益预测，市场定价隐含对吨金现金成本与维持性资本开支的边际优化假设。需要关注的是，4月16日发生于澳大利亚新南威尔士州的地震导致Cadia地下作业短暂停止，人员安全无恙；该事件发生在财报披露前、但位于自然年第二季度初，短期可能扰动Cadia当季复产节奏，不过对即将披露的本季度业绩影响有限，投资者更应跟踪后续产能恢复与安全评估安排。

金价与铜协同的利润弹性

市场对本季度调整后每股收益同比增长146.77%的预测，隐含价格因素对利润的放大作用。本季度若维持价格与上季度相近或更友好的环境，叠加产能利用率抬升，EBIT预计同比增127.41%至37.67亿美元，有望带动利润率维持相对高位。公司资产组合中包含一定铜、银等副产品产出，价格结构友好时对单位现金成本的对冲作用将更加明显，这有助于在收入增长37.95%的同时，保持自由现金流的释放能力。若价格出现回撤，利润弹性将更依赖成本控制与矿山效率的改善，这使得核心矿山的品位、剥采比与停复产节奏成为本季度利润实现的关键变量。

资产整合、剥离与执行节奏

随着核心资产整合推进与非核心资产剥离的执行，收入结构正向集中于头部矿山倾斜。上季度结构显示，NGM、Peñasquito、Cadia、Ahafo South与Boddington合计贡献超过一半营收，规模化资产的集中有利于单位成本曲线的下移与维护性投资的聚焦。本季度若延续该趋势，叠加对维护停机、维保节奏更精细的排产，经营杠杆将对利润率形成正向作用。需要关注的是，大型资产整合通常伴随系统切换、IT与供应链磨合等短期扰动，若出现意外停复产或物流瓶颈，可能对吨金成本与期间费用形成一次性影响，进而影响利润兑现节奏。

安全生产与运营韧性

安全生产是维持产能稳定与利润兑现的底层前提。4月16日Cadia因地震短暂停止地下作业，虽无人员伤害，但再次提示单矿事件对短期供给的扰动风险。鉴于公司收入结构分散、头部矿山贡献占比相对可控，单点事件对整体财务的影响通常可被其他矿山出货抵消，不过在高强度排产周期内，产能恢复时间与工序衔接将决定对下季度现金成本与折旧摊销的边际影响。围绕这一点，市场会在本次财报会议上关注公司对安全评估、复产安排、以及关键设备与地质监测投入的规划，以判断运营韧性与未来数季的产出可视性。

分析师观点

从近期机构观点梳理看，偏多观点占比更高，维持“看多”为主的阵营。多家国际机构在2026年一季度至今维持积极立场：Scotiabank多次给予“跑赢大市”评级并将目标价调整至151.00美元附近；Macquarie维持“跑赢大市”，目标价上调至130.00美元；Goldman Sachs维持“买入”评级并小幅上调目标价至123.20美元；BMO在下调目标价至115.00美元的同时仍维持“跑赢大市”。上述机构观点集中于几项核心逻辑：一是经营端一致预期的强增长可见度较高，收入预计同比增长37.95%、调整后每股收益预计同比增长146.77%，显示价格与产量的双轮驱动已开始传导至利润表；二是核心矿山集中度提升与成本曲线优化带来利润率弹性，息税前利润预计同比提升127.41%至37.67亿美元，结构改善有望持续兑现；三是资产整合与非核心剥离将资源向头部矿山倾斜，资本开支与维护投入更加聚焦，提升自由现金流的稳定性。机构层面也提示了短期不确定性，包括个别矿山的安全与地质扰动风险、排产节奏变化及费用率阶段性上行等，但整体判断仍以“正向”为主，认为在业务集中与执行强化背景下，本季度的高增长具有相对坚实的经营基础。