摘要

Haleon将于2026年02月25日（美股盘前）发布最新季度财报，机构关注口腔健康与止痛两大核心品类的持续动能与利润率韧性。

市场预测

由于目前未获取到本季度公司的外部一致预期与公司层面的量化指引数据，工具未提供关于营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益的本季度预测值与同比口径，因此本段不展示对应数值。公司主营聚焦口腔健康、缓解疼痛、呼吸与消化系统健康以及维生素矿物质补充剂，其中口腔健康作为明确亮点，规模与占比均居前。发展前景最大的现有业务仍是口腔健康，具备较强品牌与研发协同优势，上一季度该业务实现营收33.12亿美元，占比29.48%，同比数据未在检索区间披露。

上季度回顾

上一季度，Haleon实现营收27.59亿美元（同比-0.25%），毛利率64.51%（同比数据未披露），归属于母公司股东的净利润4.03亿美元（同比数据未披露），净利率14.71%（同比数据未披露），调整后每股收益0.09美元（同比+32.07%）。公司层面，经营利润（EBIT）为5.68亿美元（同比-3.57%），盈利能力在费用投入与品类结构调整下呈现韧性但仍受汇率与投入节奏扰动。分业务看：口腔健康营收33.12亿美元，占比29.48%；缓解疼痛营收25.64亿美元，占比22.83%；消化系统健康及其他营收19.84亿美元，占比17.66%；维生素、矿物质与补充剂营收16.96亿美元，占比15.10%；呼吸系统健康营收16.77亿美元，占比14.93%（各业务同比数据未在检索区间披露）。

本季度展望

口腔健康：新品放量与地区扩张的交汇点

口腔健康品类仍是Haleon基本盘，品牌联动与临床背书增强下的价格带优化预计延续份额提升趋势。近期公司在中国推进敏感牙膏新品的临床研究，有助于进一步夯实高端细分与专业场景能力，叠加渠道结构优化（药房专业渠道与电商协同），有望带动新增单品渗透率。考虑到上一季度口腔健康业务收入为33.12亿美元、业务占比29.48%，在缺乏明确的价格战与促销波动背景下，该板块对季度营收与利润的边际贡献可能保持稳定，关键变量在于新品上市节奏与市场教育投入配比。若新品验证转化顺利，高端产品结构升级有望对品类毛利产生正向贡献，同时通过规模效应分摊前期投入，从而对公司整体毛利率与单品盈利能力形成支撑。

止痛与季节性品类：价格带与渠道博弈

缓解疼痛业务上一季度收入25.64亿美元，占比22.83%，作为高认知度OTC大盘细分，其短期波动通常受渠道补货与季节需求影响。本季度在促销与价格管理趋于常态的情况下，预计销量端更依托核心单品的进销存周转与经销商补货节奏，若库存回到健康区间，动销有望保持稳健。渠道方面，大型连锁与电商平台对价格敏感度较高，折扣节奏的把控将影响净价与毛利率，若公司延续对核心SKU的精细化定价与陈列资源倾斜，结构性提价或产品组合优化有望对利润端形成平衡。此外，消费者对可靠性与安全性的偏好相对稳定，品牌壁垒较强，预计该板块在需求韧性下对本季度利润贡献仍具确定性。

利润率变量：投入强度与成本通胀的平衡

上一季度公司毛利率为64.51%，净利率为14.71%，展示了在大宗原料波动与市场推广投入下的基本韧性。本季度利润率的主要变量包括：一是新品投放对应的市场教育与推广费用，短期将对经营利润率产生扰动；二是包装与物流成本的变化，若运输费率维持温和，叠加原材料价格稳定，将有利于维持毛利率区间；三是价格/结构改善能否抵消费用端压力。考虑到公司在核心品类具备较强的品牌议价能力与研发迭代能力，若费用投入与单价策略实现更优组合，净利率有望维持在合理区间内。需要关注的是，若地区扩张节奏快于预期且促销资源向新市场倾斜，经营杠杆短期或受压，但中期有望随着规模效应显现而修复。

分析师观点

从近期覆盖机构的观点看，看多占比更高。多家国际投行对Haleon维持或提升正面评级：某大型国际银行将公司评级上调至“增持”并上调目标价，认可其在消费健康赛道的品牌与渠道壁垒，认为核心品类具备中期增长与利润韧性；另一家全球性投行维持“买入”评级并给出更高的目标价区间，强调公司在定价权与产品组合优化方面的执行力，预计盈利质量将持续改善；同时，欧洲知名研究机构亦给予“买入”观点，指出公司在口腔健康方向的创新管线与区域扩张有望带来新增量。综合这些观点，机构强调三点：一是核心口腔与止痛品类的稳健基本盘与品牌力支撑，为收入与毛利率提供安全垫；二是理性促销与结构升级有望缓释成本与费用压力，盈利质量具备改善空间；三是中国及其他新兴市场的新品测试与推进，为未来几个季度的增长弹性提供储备。整体看，机构普遍看多的逻辑集中在“品类与品牌的确定性+结构优化的持续性”，短期波动更多由费用与渠道节奏驱动，但中期增长路径清晰。