摘要

Hims & Hers Health Inc.将于2026年11月09日（美股盘后）发布财报，市场关注公司增长动能与利润改善节奏。

市场预测

市场一致预期本季度公司营收为8.93亿美元，同比提升53.88%；预计息税前利润为2,480.20万美元，同比提升4.82%；预计每股收益为0.06美元，同比提升6.07%。公司上季度财报披露的指引若未明确到本季度核心指标，则以市场一致预期为参照。公司主营以在线直面消费者业务为核心，电商直销与订阅续费贡献主要增长。发展前景最大、体量占比最高的在线业务上季度收入为23.11亿美元，占比98.46%，该业务通过品类拓展与会员粘性提升带动规模扩张。

上季度回顾

上季度公司营收为7.53亿美元，同比增长38.25%；毛利率为63.83%；归属母公司股东的净利润为-8,629.00万美元，净利率为-11.46%；调整后每股收益为-0.37美元，同比下降317.65%。公司上一季度实现收入高增但投入扩大导致利润阶段性承压，费用投放集中在品牌与技术侧，改善订单转化与客户留存。公司在线业务收入为23.11亿美元，占比98.46%，批发业务收入为3,618.80万美元，占比1.54%，在线直销继续是核心驱动。

本季度展望

订阅型直销与新品类扩张

订阅型直销业务预计继续成为规模与质量的共同驱动，原因在于用户续费曲线延长与复购路径被优化。市场对本季度的营收预期提高至8.93亿美元，对应同比提升53.88%，显示在核心订阅项目中单位用户贡献与ARPU存在抬升空间。新品类与组合包策略（处方项目叠加非处方、个人护理）有助于扩大可服务市场，结合上季度较高的毛利率基数63.83%，若获客效率改善，有望在维持较高毛利率的同时改善费用率结构。结合预计每股收益0.06美元与预计息税前利润2,480.20万美元，市场预期利润端将呈现由负转正后的改善态势，但节奏仍取决于营销与研发的边际投放强度。

渠道与履约效率

在线业务在订单密度提升与药事合规推进下，履约成本的边际优化具有空间。上季度净利率为-11.46%，显示利润端仍受履约与获客成本拖累，本季度如实现规模效应叠加供应链议价提升，预计息税前利润将改善至2,480.20万美元。随着体量扩大，平台可通过更精细的库存与物流协同削减单位成本，若毛利率稳定在高位区间，净利率的修复将更多取决于销售费用率变化与用户生命周期价值的提升。考虑到历史上公司在品牌与技术侧加大投入，本季度若放缓投放强度并转向精细化拉新与留存，利润弹性或将向上。

品类深耕带来的增长弹性

核心在线直销的品类深耕与交叉销售是本季度潜在的超预期点。上季度在线业务收入高达23.11亿美元，显示公司主营体量与增长动能集中于该板块。通过扩大健康管理、个人护理、处方类延展等，平台可提升用户在多品类上的渗透率，带来更高的单客贡献。若交叉销售与会员产品升级顺利推进，在维持较高毛利率的同时，实现对每股收益的边际改善，与市场预期的0.06美元形成呼应。需要关注的是，若新增品类初期推广需要更高的营销支出，利润改善路径可能阶段性承压，但规模扩大后成本结构有望优化。

利润修复的关键变量

利润修复的关键在于费用率的下行与运营效率的提升。上一季度调整后每股收益为-0.37美元，同比降幅较大，显示费用投放与一次性因素对当期利润影响明显。当前市场预计本季度息税前利润与每股收益均转正，反映对费用效率改善的预期。若本季度维持营收强增长，同时优化获客渠道与提升留存，叠加库存与采购管理带来的成本下降，净利率有望出现环比修复。需要注意在加大新品类推广与技术投入的背景下，利润改善的节奏可能不均衡，市场更关注的是长期的单位经济模型持续改善。

分析师观点

基于近六个月的公开研判，机构观点整体偏多，看多占比较高。多家机构强调公司在订阅直销与在线渠道的规模优势，以及对本季度营收增速与利润修复的正向预期，认为随着费用率优化与毛利率维持高位，公司盈利能力有望延续改善。机构亦提醒关注费用投放节奏可能对短期净利率形成扰动，但整体判断在营收高增长的支撑下，利润指标将呈现逐季修复态势。