摘要

精选国际酒店将于2026年02月19日（美股盘前）发布财报，市场聚焦本季度营收增速与利润率韧性，关注特许经营业务的稳定现金流与费用端变动对EPS的影响。

市场预测

市场一致预期显示，精选国际酒店本季度营收预计为3.74亿美元，同比增0.23%；预计调整后每股收益为1.54美元，同比增3.65%；预计息税前利润为1.04亿美元，同比降0.46%。公司上个季度财报对本季度的明确口径未在最新信息中检索到。公司目前的主营业务亮点集中在酒店特许经营，收入为4.13亿美元，贡献占比超过九成，具备强现金回报与费用轻资产特征。发展前景较大的现有业务仍为酒店特许经营板块，在规模扩张与单位特许费率稳步提升的驱动下，具备中长期持续性。

上季度回顾

上季度精选国际酒店实现营收4.47亿美元，同比增长4.53%；毛利率为91.44%；归属母公司净利润为1.80亿美元，净利率64.77%；调整后每股收益为2.10美元，同比下降5.83%。该季收入略超一致预期，EPS略低于预期。分业务看，酒店特许经营收入4.13亿美元，同比增长数据未披露；公司与其他收入3,761.10万美元；分部间抵减为-350.80万美元。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

特许经营费与体系规模扩张的盈利弹性

在轻资产模式下，营收与EBIT扩张高度依赖已签约与开放门店的净增长以及每间可供出租客房收入相关的特许费率结构。市场预估显示本季度营收小幅增长至3.74亿美元，若入住率与平均房价维持稳定，费率端具备一定韧性。考虑上季度毛利率达到91.44%，边际成本较低，新增体系收入对利润端的贡献弹性较高。需要跟踪的是加盟结构变化与激励政策可能带来的单位费率波动，若为提升渗透度而放宽初期费率，短期将压制EBIT同比，呼应本季度EBIT预期轻微回落。

费用刚性与利润率韧性的平衡

一致预期显示，本季度EBIT预计1.04亿美元，同比小幅下滑0.46%，而EPS预计同比增长3.65%，表明非经营项（如税率、财务费用或回购稀释）可能对每股口径形成支撑。上季度净利率高达64.77%，显示在费用端管控与轻资产结构下，公司具备较强的利润率缓冲区。若可变成本占比进一步下降，或营销及技术投入稳中有降，EPS端仍可能跑赢EBIT同比；反之，如为扩大体系规模加大获客与开发投入，利润率将阶段性承压。

现金流与资本配置对估值的影响

轻资产模式天然带来较高的自由现金流转化率，若公司延续稳定的股东回报（如分红或回购），在EPS温和增长背景下有望支持估值区间稳定。上季度营收超预期但EPS低于预期的组合提示资本开支或一次性费用扰动的可能性，当前季度需关注管理层在回购节奏与债务结构上的表述。若经营现金流继续与营收同向变化，市场对于2026年全年的EPS路径将更具确定性。

分析师观点

基于近期检索到的分析师与机构研判，偏谨慎的观点占比较高。多家机构认为，虽然特许经营业务的高毛利与强现金流提供了底部支撑，但在本季度营收仅预计同比增长0.23%、EBIT预计同比小幅下降0.46%的背景下，利润端增速或将慢于收入，短期估值弹性有限。观点要点包括：一是轻资产结构下的高毛利难以进一步扩张至新的台阶，对EPS增速的推动更多依赖规模与资本配置；二是为维持体系扩张可能提升营销与开发投入，使经营利润短期承压；三是若宏观旅游需求出现波动，将对单位特许费率形成不确定性。整体来看，机构更倾向等待更明确的收入加速与费用放缓信号，再对估值进行上修。