摘要

墨式烧烤将于2026年02月03日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注餐厅销售动能与成本把控对盈利指标的影响。

市场预测

市场一致预期本季度总收入为29.65亿美元，同比增长4.10%；毛利率预计暂无公开一致口径数据；净利润或净利率暂无一致预期可引用；调整后每股收益预计为0.24美元，同比下降2.31%。公司在上季度的财报沟通中针对本季度的收入、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益未披露明确数值，因此仅引用市场一致预期数据。公司目前的主营业务亮点为餐厅销售贡献度高、堂食与外送融合带来客单价和流量韧性。发展前景最大的现有业务亮点为餐厅销售收入29.89亿美元，同比增长7.51%，该业务在规模扩张与同店销售的双轮驱动下保持稳健。

上季度回顾

上季度公司实现营收30.03亿美元，同比增长7.51%；毛利率为39.49%，同比变动未披露；归属母公司净利润为3.82亿美元，环比下降12.39%；净利率为12.72%，同比变动未披露；调整后每股收益为0.29美元，同比增长7.41%。上季度公司业务的关键点在于堂食恢复与外送渠道协同下的餐厅销售为核心驱动力，费用控制使盈利质量保持稳健。公司目前的主营业务亮点为餐厅销售收入29.89亿美元，占比99.53%，同比增长7.51%，送货服务收入1,419.00万美元，占比0.47%。

本季度展望

餐厅客流与同店销售韧性

餐厅销售仍是公司营收的压舱石，本季度市场预期收入增速为4.10%，在高基数与消费环境趋于分化的背景下，维持个位数增长反映出同店销售与新店扩张的组合贡献。公司通过优化菜单结构与动态定价策略，力争在食材成本波动下维持毛利率稳定，叠加数字化会员与移动端点单的渗透率提升，有望提升客单价与周转效率。考虑到外送与自取场景的持续融合，本季度同店频次预期保持平稳，若促销策略节奏控制合理，净利率端有望受益于经营杠杆和人工费用精细化管理。

食材成本与毛利率把控

毛利率上季度录得39.49%，显示在高质量蛋白与核心配料成本压力中仍保持较高水平。本季度毛利率的核心变量在于牛肉等主要原材料的采购价与供应链议价能力，若采购成本延续温和走势，结合产能规划与损耗管理优化，毛利率有望维持在高位区间。公司推动中央厨房与冷链效率提升，减少门店端备料与损耗，叠加菜品结构的边际优化，有望为毛利率提供支撑。若出现原材料价格短期波动，菜单价格的弹性与组合调整将成为关键的缓冲机制。

运营效率与净利率前景

净利率上季度为12.72%，反映了费用端的有效管控。本季度净利率的走向将取决于劳动用工效率、租金与公用事业成本，以及数字化系统对订单分配与出餐效率的提升效果。公司持续推进门店布局优化，聚焦高回报商圈，提升峰值时段的接待能力，改善单位时间的订单产出。若收入保持增长与费用率稳中有降，净利率有望维持稳健水平；但在消费者价格敏感度较高的环境下，促销活动与会员权益投放可能对费用端造成压力，需要平衡拉新与利润。

外送与到店融合带来的客单提升

外送渠道作为补充，贡献收入虽小，但在到店渠道波动时能提供韧性。公司通过与平台协作优化配送时长与订单体验，推动高毛利组合菜品的外送渗透，增加客单价。到店与外送的融合策略强化了场景覆盖，减少峰谷波动对营收的影响。本季度若平台费用与补贴策略保持理性，外送与自取的组合将继续提升复购与客单价，为收入增长与利润率稳定提供一定支撑。

分析师观点

近期机构对墨式烧烤的观点偏谨慎，比例上看看空声音占优。多家机构在本年一月至今的观点中强调本季度盈利指标承压的可能性，理由包括食材成本的不确定性与高基数对同店增长的影响。部分分析师指出，本季度调整后每股收益一致预期为0.24美元且同比下滑2.31%，与收入增速低于过去数季的表现相呼应；另有观点提示在门店加速扩张阶段，前期开业费用与人员培训投入会短期侵蚀利润率。综合这些意见，本季度市场更关注利润端的韧性而非单纯的规模增长，建议投资者重点跟踪毛利率与同店销售的边际变化。