摘要

Block, Inc.将于2026年08月05日美股盘后发布最新季度财报，市场聚焦收入与利润改善的兑现情况。

市场预测

市场一致预期本季度Block, Inc.营收为64.84亿美元，同比增长2.77%；调整后每股收益为0.87美元，同比增长25.68%。公司在上一季度沟通中未披露针对本季度的营收、毛利率或净利率的具体指引，相关预测以市场一致预期为准。公司当前主营由“商业支持、比特币、金融解决方案”构成，其中商业支持收入29.38亿美元，受定价与产品结构优化带动，单位商户变现能力改善被多家机构关注。发展前景最大的现有业务来自围绕Cash App的金融解决方案板块，上一季该板块收入13.22亿美元，且有机构披露Cash App毛利润同比增长38.00%，显示消费信贷与生态联动带来的放大效应。

上季度回顾

上季度Block, Inc.营收60.57亿美元，同比增长4.94%；毛利率48.24%；归属于母公司股东的净亏损为美元3.09亿，净利率为-5.10%；调整后每股收益0.85美元，同比增长51.79%。公司在发布季报后上调全年毛利润预期至123.30亿美元，并表示将在第二季度加大市场拓展预算以把握高回报增长机会。主营构成方面，商业支持收入29.38亿美元、比特币收入17.96亿美元、金融解决方案收入13.22亿美元，其中围绕Cash App的生态被机构指出毛利润同比增长38.00%，成为利润弹性的重要来源。

本季度展望

Square定价与产品结构优化的持续传导

Square端的定价策略与商户结构优化被机构视为下半年毛利润与总支付额增速“趋平”的关键抓手。根据机构拆分分析，近期的价格与费率微调叠加更高ARPC的高端与国际商户占比提升，有望在交易额承压时稳定单位毛利润。若这一策略延续至本季度，结合一致预期营收64.84亿美元与调整后每股收益0.87美元的框架，毛利润的质量改善有望对息税前利润与每股收益形成更强的杠杆传导。需要留意的是，硬件端仍处投入期且存在阶段性亏损，短期会滞后于软件与服务的利润释放节奏，定价策略的执行力决定结构优化的净效应。

Cash App生态与“先买后付”扩展的增长韧性

围绕Cash App的金融解决方案板块在上季实现13.22亿美元收入，机构披露其毛利润同比增长38.00%，增速显著快于公司整体。公司已将分期功能与Visa受理场景打通，预计能提升高频消费类目渗透与客户留存，进而拉动支付与广告等多元收入。机构亦提到，消费信贷的放量对毛利润贡献较为直接，但需要更精细的风险控制与定价能力匹配；若本季度继续放大授信规模，利差与手续费的复合拉动将对EPS形成弹性。结合一致预期EPS同比增长25.68%的区间判断，若Cash App的新增功能提升转化并保持较低坏账率，该板块对利润端的边际贡献将继续扩大。

合规与欺诈治理对经营与品牌的短期影响

公司在多州就Cash App的反欺诈与用户保护议题达成了4,500万美元的和解安排，并承诺加强实时客服、欺诈调查与损失赔付机制。这一事件短期内或抬升合规与客服投入，推高费用率，但中期有助于降低欺诈损失、提高用户信任与净推荐值，从而改善留存与交叉销售效率。若公司在本季度快速落地风控流程优化并加强对“先买后付”、转账与卡片支付的异常监测，理论上可提升单位交易的净收益质量，为利润率修复创造条件。投资者将关注管理层在财报中对合规投入节奏、欺诈损失率与用户活跃度的量化说明，以判断本季度费用与毛利之间的动态平衡。

比特币相关收入的波动与经营稳健性的平衡

比特币相关业务上季贡献17.96亿美元收入，但受币价与交易活跃度影响较大，收入与毛利弹性明显高于其他板块。若本季度市场波动加剧，相关收入可能上行或下行，但对公司整体毛利率的影响取决于交易与托管等业务的单位毛利变化，这一部分通常毛利率较低、波动较高。管理层在上一季提升全年毛利润目标的同时，强调了市场拓展预算的加码，若资源继续集中至毛利率更高、更可控的产品线上，波动将被更好对冲。对于投资者而言，提升非比特币业务的毛利润占比与提升定价/留存的可持续性，是观察公司质量提升的核心变量。

分析师观点

综合我们收集到的机构研报与市场评论，主流机构观点以看多为主。瑞银维持“买入”评级并给予92.00美元目标价，认为公司中期“毛利润与总支付额增速趋平”的指引具备可实现性，其分析指出Square近期的定价举措足以支撑下半年增速差收敛，即便面临高端客户与国际业务占比提升以及硬件亏损等结构性逆风。摩根士丹利维持“增持”观点并上调目标价至96.00美元，强调Square美国区总支付额增速较上一季度加快，同时Cash App毛利润同比增长38.00%、消费信贷发放规模同比增长82.00%，叠加内部AI工具提升工程效能，经营质量与利润率修复动能明确。两家机构的共同点在于：一是定价与结构优化对毛利质量的改善已在运营指标中逐步体现；二是Cash App生态的渗透与信贷扩张为利润端提供了超额弹性；三是即便存在硬件亏损与合规投入的阶段性压力，只要费用投放与风控节奏把握得当，本季度兑现收入与利润改善的概率较高。整体而言，机构看法集中在“结构优化+生态扩张+执行提效”的组合对EPS与现金流的正面支撑上，与市场对本季度营收同比增长2.77%、调整后EPS同比增长25.68%的预期相呼应。