特朗普总统放松金融监管的政策已推动银行并购交易达到四年来的高点，更多交易即将到来。风险与机遇并存。

不妨看看联信银行，这家全美第34大放贷机构。该行起源于底特律储蓄基金研究所，是早期为客户提供储蓄账户的机构，客户可享受在1840年代颇为新颖的福利：存款赚取利息。随着时间推移，该公司与竞争对手合并、重新品牌化，并将总部迁至达拉斯。

如今，联信银行作为数十年并购和数个世纪重塑的产物，正处于美国银行业整合长期历史中最新一轮浪潮的关键节点。

7月份，该行公布的第二季度每股收益超出华尔街预期。尽管业绩超预期，分析师在电话会议上仍批评首席执行官Curtis Farmer，指出股价表现滞后和增长令人失望。Baird分析师David George在电话会议上表示："Curt，很抱歉打断你，你们的贷款十年来一直没有增长。"分析师质疑该公司是否有资格保持独立。一家激进对冲基金目前正敦促联信银行抓住有利的监管环境，效仿今年进行交易的竞争对手，出售自己。

仅在一两年前，通过并购解决联信银行的问题可能还不太现实。然而，特朗普政府今年夏天废除了严格的并购指导原则，并推动更快的银行交易审查。此前投资者对联信银行通过寻找买家来提升价值缺乏信心，但现在在投资者眼中，这可能是最佳选择。

联信银行并不一定这样认为。该行发言人表示，其优先事项是保护和增长股东价值，该行拥有"强大、差异化的特许经营权，在理想的高增长市场中运营，拥有稳固的资本地位、有竞争力的融资结构和结构性收入顺风"。但这不太可能结束并购传言。

不仅仅是联信银行。S&P Global Market Intelligence的分析显示，今年迄今为止美国已宣布118项银行合并交易，总价值达233亿美元，有望超越去年的126项交易，并已超过去年163亿美元的总价值。2023年有96项此类交易，价值41亿美元。根据Morgan Stanley的数据，所有这些总数仍远低于1998年近500项银行交易的峰值。在金融监管机构与银行游说人士愿望更加一致的新时代，预计交易撮合将加速。

Morgan Stanley北美金融机构投资银行业务联席主管Grant Gregory表示："未来几年可能会有超过1000亿美元的银行整合，这将为下一个十年奠定基础。如果你想让自己在未来10到15年内成为幸存者银行，现在有一个窗口期来完成你需要完成的事情。"

银行需要监管机构积极支持合并冲动。由于白宫的贸易战、激烈的市场波动以及对经济增长放缓的担忧，今年开局缓慢。但随着市场适应了环境，顺风正在取代逆风。例如，对低利率的预期往往会通过降低融资成本、繁荣的市场和更高的倍数来促进交易撮合。银行业信贷质量的总体健康状况为银行家的乐观情绪增添了动力，这是银行在审查潜在目标公司账目时考虑的关键因素。

但监管限制的放松可能提供了最大的推动力。监管机构正迅速采取行动支持银行间的并购，为手头有充足现金的管理团队扫清道路，使他们能够比拜登政府时期更积极地评估交易。公司已经在利用这一转变。根据S&P Global Market Intelligence的数据，7月份宣布了26项美国银行合并交易，这是自2021年以来月度数量最高且月度总交易价值最大的一次。

Houlihan Lokey金融服务集团全球联席主管Jeffrey Levine表示："当你没有货币时，显然更难做交易。当你有货币时，有一个友好的政府确实有帮助。现在，你两者都有。"

共和党人和民主党人往往在银行合并的两个基本信念上找到共同点：促进竞争是好事，看到少数巨型银行巩固权力是坏事。然而，共和党监管机构表示，民主党人使用过于繁重的监管方法，增加了小银行的合规成本，减少了消费者选择，让银行别无选择，只能通过合并来继续为客户提供服务。与此同时，民主党监管机构指责共和党人监管松懈导致银行整合，并表示银行合并应该经过更严格的审查，以防止创建更多银行业巨头，他们说这会抑制竞争。

随着特朗普重返白宫，银行正在回应其政府的信息——来自联邦存款保险公司代理主席Travis Hill、联邦储备委员会监管副主席Michelle Bowman和其他官员——即他们在期望的合并中将面临更少的制约和阻力。

没有哪项交易比第一资本收购Discover Financial Services更能说明这一点，这是一项价值353亿美元的全股票巨额交易，已于今年5月完成。自2024年初以来，这项合并就遭到了激烈反对。消费者倡导团体和一些立法者表示，合并后的银行将推高费用、集中权力并导致竞争减少，而这两家银行则表示，合并将降低消费者成本、提供更多选择，并允许合并实体与大型银行竞争。该交易的最终批准向银行家展示了在新体制下什么是可能的：愿意批准原本会面临更大审查的交易。

这项交易使第一资本成为美国最大的信用卡发行商和按资产计算的第六大银行，同时展示了合并的另一个驱动因素——对规模的需求。虽然小银行占美国4414家放贷机构的绝大多数，但它们需要与美国银行、Citigroup、Wells Fargo以及市值超过其他三家总和的8000亿美元的JPMorgan Chase竞争。现在，小银行发现通过合并来巩固自身并与主导放贷机构竞争是一条更容易的道路。

联邦存款保险公司的数据显示，该公司是主要银行监管机构之一，与美联储和货币监理署并列，美国银行数量从1986年的18083家峰值下降了75%。消费者对更好技术和服务的需求是银行寻求扩大规模和降低技术与人才成本的部分原因。

Houlihan Lokey的Levine表示："技术在交易产品供给方面帮助小银行拉平了竞争环境，但这与我们在金融服务各个领域看到的情况相同——杠铃式方法。"

最大的银行为需要日常交易服务（如支票、储蓄和财富管理账户）的个人和企业提供服务，而小银行将保持与长期客户和当地企业主的个人联系。Levine表示："对高级接触和建议总是会有需求。介于两者之间的一切都将难以支撑——所以我们将继续看到整合。"

这正是正在发生的情况。本周，PNC Financial Services Group表示将以现金加股票交易收购私人科罗拉多州的FirstBank，交易价值41亿美元，这是2025年宣布的第二大银行交易。该交易使PNC在丹佛获得零售客户存款20%和分支机构14%的最大份额。PNC首席执行官Bill Demchak在9月9日的行业会议上宣布："我们实际上买下了科罗拉多州。"

Huntington Bancshares是俄亥俄州最大的银行之一，将以19亿美元收购达拉斯社区放贷机构Veritex Holdings。春季宣布的两项交易已于9月初完成：Columbia Banking System以20亿美元收购Pacific Premier Bancorp，以及加利福尼亚州Mechanics Bancorp与西雅图HomeStreet Bank之间价值33亿美元的合并。阻碍更多交易的唯一因素可能是缺乏足够大的银行。

Keefe, Bruyette & Woods总裁兼首席执行官Tom Michaud表示："你实际上开始拥有稀缺价值，"他指出大多数美国银行的资产不到100亿美元。

Michaud说："现在大型银行具有稀缺价值，所以你可以创造四大银行的竞争对手。这是银行管理层和董事会正在讨论的战略问题。"

虽然银行可能渴望交易，但市场对今年最大银行合并的不佳反应引发了对股东真正想要什么的质疑。纳什维尔的Pinnacle Financial Partners和乔治亚州的Synovus Financial提出了一项7月份价值86亿美元的全股票合并。在接下来的一周内，它们的股价分别下跌了16%和17%，引发了关于市场是否不喜欢这种特定组合、平等合并的事实，还是对并购的普遍怀疑的辩论。Truist Securities分析师John McDonald认为这是三者的混合。这也提出了一个更大的问题，即"银行投资者是否真正喜欢并购，还是他们只是喜欢谈论它"。