摘要

携程集团—S将在2026年09月16日（港股盘后）发布最新季度财报，市场关注营收与利润质量及核心业务韧性。

市场预测

市场一致预期本季度公司营收为155.65亿元，同比增长6.45%；EBIT为42.92亿元，同比增长1.98%；调整后每股收益为5.92元，同比下降3.99%。由于未获得关于本季度毛利率与净利润或净利率、调整后每股收益同比的更完整预测数据，若未明确披露则不展示。公司主营业务为旅行服务，上季度该业务实现收入162.08亿元；当前亮点在于跨境与国内出行需求的双轮驱动提升订单密度与变现率。公司发展前景最大的现有业务仍在旅行服务板块，上季度收入162.08亿元，同比增长17.20%。

上季度回顾

上季度公司实现营收162.08亿元，同比增长17.20%；毛利率79.45%；归属于母公司股东的净利润24.99亿元，净利率15.42%；调整后每股收益5.73元，同比下降3.86%。公司费用效率改善，对冲部分淡季波动，盈利质量保持稳健。主营旅行服务收入162.08亿元，同比增长17.20%，受益于机酒与度假恢复及平台供给扩容。

本季度展望

平台供给修复与跨境复苏的拉动

预计跨境航线与入境游持续恢复带来高价值订单增长，带动平台酒店与机票品类的成交额上行。随着国际航班班次与座位供给的进一步释放，用户的搜索与预订转化率提升，有望稳定客单价并带动佣金率表现。本季度市场给出营收增长6.45%的预测，若跨境恢复节奏优于预期，平台高星酒店与国际机票渗透提升，收入弹性有望体现在交易抽佣与度假产品的上浮价格区间。

产品结构优化与毛利的韧性

上季度毛利率79.45%为较高水平，体现轻资产平台模式与高附加值服务的优势。若本季度营销投放保持理性，叠加高毛利的增值服务与目的地体验产品占比走高，毛利率有望维持稳定区间。平台算法分发与会员体系优化，提升高贡献用户留存，缓解淡季波动对毛利的扰动。

费用端管理与利润质量

上季度净利率15.42%处于稳健区间，显示运营效率与费用管控在放量阶段仍具优势。本季度EBIT预测为42.92亿元，在营收增速放缓背景下维持正增长，反映费用结构优化。若销售费用更聚焦转化效率、技术与内容投入对用户长期价值的提升效果显现，利润质量有望延续，现金流与可持续投入能力保持良性循环。

业务季节性与出行景气度

本季度处于暑期与中秋前后叠加的旅行旺季尾段，高峰需求有望对冲淡季回落风险。中短途与周边游的高频刚需属性带来订单密度，提高平台资源利用率。若宏观消费信心维持修复，度假与目的地活动的附加消费将成为增量来源，帮助平台在单客价值上取得改善。

技术与运营效率的持续改进

搜索与推荐的智能化升级提升转化效率，减少无效流量带来的营销浪费。目的地内容生态的建设强化“种草到交易”的闭环，提升商家数字化运营能力与供给灵活性。数据驱动的价格管理与库存协同有助于在供需错配时实现更优的成交与毛利平衡。

分析师观点

综合机构报道与分析师解读，观点以看多为主，占比较高。多家机构认为：其一，跨境与入境恢复势头将带来高客单业务的结构性机会，支撑营收在本季度实现中个位数增长；其二，平台的高毛利业务占比提升与费用端优化，有望维持稳健的EBIT与净利率表现；其三，会员与直连供给深化提升长期留存与变现能力。看多阵营强调，即便宏观与竞争环境带来阶段性扰动，公司以轻资产平台模式、强供给整合与技术驱动形成的经营韧性，足以支撑“营收温和增长、利润质量稳定”的基本盘。