摘要

IREN Ltd将于2026年02月05日（美股盘后）发布最新季度财报，市场聚焦公司比特币挖矿与AI云两大板块的协同，预期收入稳健增长与盈利弹性改善成为核心讨论点。

市场预测

一致预期显示本季度总收入预计为2.28亿美元，同比增长7.98%；EBIT预计为-2,722.74万美元，同比降幅扩大；调整后每股收益预计为-0.10美元，同比降幅约5.95%；公司上季度财报对本季度毛利率与净利率未给出明确指引，市场将以比特币价格与算力上线节奏作为关键变量。公司目前主营业务亮点在于比特币挖矿产能与单位成本优势增强、毛利率维持高位；发展前景最大的现有业务为AI云服务，预计在与大型科技企业的合作推动下收入加速，上季度AI云服务收入为734.70万美元，占比3.06%。

上季度回顾

上季度公司实现营收2.40亿美元，同比增长3.42%；毛利率66.43%，同比改善；归属母公司净利润3.85亿美元，同比增长并环比增长302.54%；净利率160.06%，同比改善；调整后每股收益1.08美元，同比增长590.91%。公司在成本控制与产能利用率方面表现突出，算力效率提升带动盈利能力显著改善。分业务来看，比特币挖矿收入2.33亿美元，占比96.94%，AI云服务收入734.70万美元，占比3.06%，两项业务协同带来现金流与技术投入的双向促进。

本季度展望

算力扩张与单位成本拐点

比特币挖矿仍是公司现金流与利润的核心来源，本季度收入预测增长与上季度高毛利率结构相匹配，关键在于新增算力上线节奏和电力成本管理。公司此前展现的单位成本控制能力，使挖矿毛利率保持在66.43%的较高水平，若算力与稼动率进一步提升，将形成对收入的直接拉动。考虑到上季度净利率达到160.06%，显示非经营性收益与估值变动等因素可能带来利润端高波动，本季度利润可持续性仍需观察，尤其在比特币价格波动背景下，经营性现金流质量将成为投资者重点审视的指标。随着产业内同业加速扩张，公司通过电力合同优化与设备效率升级，若能保持单位算力的成本优势，将在价格波动周期中保持更稳健的利润弹性。

AI云服务订单兑现与收入结构改善

AI云服务是公司发展前景最大的现有业务，上季度收入734.70万美元，占比3.06%，处于起量阶段，但已成为推动估值的关键叙事。本季度市场关注与大型科技客户的长期采购协议推进情况，一旦订单开始阶段性执行，收入有望形成可见的环比改善，并提升整体业务的抗周期能力。AI云业务的资本开支与设备采购通常前置，收入确认将滞后于建设与交付周期，投资者会将本季度的合同执行进度与下一季度的收入确认节奏相互对比，预判后续增长曲线。若AI云的毛利率水平接近甚至高于挖矿板块，将有助于提升综合毛利率稳定性，减少对单一加密周期的依赖。

盈利质量与现金流护城河

上季度调整后每股收益达到1.08美元，显示在营收仅小幅增长的情况下盈利能力出现显著改善，市场将审视盈利质量是否可复现。公司若通过电价锁定、设备效率提升与财务结构优化，提高经营性现金流的可预测性，将改善市场对利润可持续性的判断。与此同时，若AI云业务的应收账款与合同负债出现同步增长，可能表明订单兑现在提速；反之则需警惕建设期的现金消耗压力。本季度若能维持较高毛利率并控制费用增速，EBIT的同比降幅或有收敛空间，叠加收入端预计增长7.98%，有望在未来几个季度逐步修复利润曲线。

分析师观点

近期媒体报道显示，市场对IREN Ltd持偏多观点，关注点集中在AI云长期协议带来的收入能见度与比特币挖矿成本优势两大维度。多家机构分析师强调，与大型科技企业的AI云算力合作属于中期增长的核心驱动力，认为订单落地将形成对营收的持续拉动，并提升公司相对于加密周期的防御能力；同时指出上季度毛利率与净利率的高位表现反映出成本与资产效率的阶段性优化，对后续利润稳定性持审慎乐观态度。综合观点来看，看多比例更高，理由在于本季度收入预计增长、AI云业务结构改善预期与挖矿主业的单位成本优势叠加，构成对公司基本面的积极支撑。