摘要

Shoals Technologies Group将于2026年02月24日（美股盘前）发布财报，市场关注盈利修复与订单交付节奏对收入与利润的影响。

市场预测

市场一致预期本季度Shoals Technologies Group营收约为1.45亿美元，同比增长42.23%；调整后每股收益预计为0.14美元，同比增长43.36%；息税前利润预计为2,856.59万美元，同比增长60.73%。若管理层在上季度财报中对本季度的毛利率、净利润或净利率未给出明确数值指引，公开一致预期中暂未检索到对应毛利率与净利率数据。公司主营亮点在于“系统解决方案”贡献主要收入，上一季度实现营收1.10亿美元，占比81.30%；“太阳能组件”营收2,540.20万美元，占比18.70%。现阶段发展前景最大的业务仍是系统级解决方案，该业务受北美公用事业级光伏项目回暖与BOS（Balance of System）降本需求驱动，上一季度系统解决方案营收1.10亿美元，但同比数据未在公开一致预期中获取。

上季度回顾

上一季度公司营收为1.36亿美元，同比增长32.93%；毛利率为37.00%，同比数据未披露；归属于母公司股东的净利润为1,187.90万美元，环比变动为-14.26%；净利率为8.75%；调整后每股收益为0.12美元，同比增长50.00%。公司在费用端保持纪律性支出与规模化采购带动盈利能力改善，但净利率受产品组合与项目交付节奏影响有所波动。分业务看，系统解决方案贡献1.10亿美元收入，太阳能组件实现2,540.20万美元收入，具体同比情况未在已获取数据中披露。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

北美公用事业级光伏项目交付与BOS渗透进展

近期美国大型地面电站的EPC与开发商在设备交付排产上更趋保守，BOS环节（包括电缆、接线盒、汇流系统等）对成本与施工效率的影响持续提升，带动系统级解决方案出货份额扩大。若本季度1.45亿美元营收预测实现，公司需要在核心客户排产集中于季度中后段的情况下保持供应链协调，这对产能利用与单位成本具有正面杠杆作用。BOS产品以方案化交付为主，议价逻辑更依赖系统价值与全生命周期成本节约，有利于维持稳定的毛利率；若客户结构向头部集中，短期议价压力可能加大，但在交付稳定性与标准化程度提升的条件下，毛利率波动幅度有望收敛。订单交付的密集化有助于摊薄制造与管理费用，本季度息税前利润预计增长60.73%，这与规模效应与产品组合优化相匹配，不过净利率口径的改善仍需关注项目验收与保固成本的时点性确认。

系统解决方案的产品力与迭代节奏

公司系统解决方案在上一季度贡献1.10亿美元收入，是收入的核心来源，意味着业务结构对盈利质量的决定性影响更强。围绕集成度更高、安装更便捷、维护更友好的方案，供应链成本下行与标准化设计有助于缩短交付周期，提升客户在施工阶段的效率。考虑到北美大型地面电站对组件、支架、逆变器、多端汇流方案的适配需求增加，方案型BOS具备替代分散采购的优势，锁定客户黏性。若在本季度进一步推进端到端的交付与现场部署服务，毛利水平具备韧性；但若单一大客户占比偏高、价格条款早期锁定，可能在短期压制平均售价，造成毛利率季节性波动。中长期看，标准化的工艺与模块会带来更好的成本曲线，本季度的利润弹性主要取决于大单交付密度与原材料价格的稳定性。

现金创造与盈利质量的可持续性

上一季度净利率为8.75%，较息税前利润的高增长弹性更弱，显示非经营性因素与期间费用率对净利润的影响仍值得跟踪。若本季度营收与EBIT达到一致预期，经营现金流改善的关键在于存货周转与在制项目的账期管理；系统解决方案通常采用阶段性验收，回款的节奏对自由现金流影响显著。管理费用与研发费用的投放在维持产品迭代上的必要性较高，只要收入端保持扩张，费用率有望进一步摊薄从而支撑盈利质量。由于净利率在短期仍可能受到保固成本、运费与项目交付时点的扰动，若美元利率维持高位，财务费用对净利润的影响也需评估，这也是市场对本季度EPS增长与净利率趋势的核心观察点。

分析师观点

市场对Shoals Technologies Group本季度的看法偏谨慎，机构分歧集中在订单释放节奏与毛利率稳定性两大维度。多位覆盖机构提示，尽管收入与EBIT的同比增速具备吸引力，但净利率改善路径仍需更多季度数据确认；也有研究认为，系统解决方案的规模化将对费用率与盈利弹性产生正面贡献，若交付顺利，业绩可能接近或略超一致预期。整体来看，看空与看多的声音中，偏谨慎一方占优，主要基于对客户集中度与项目验收时点的担忧；看多者则强调BOS方案化的渗透与供应链稳定性可能带来超预期的利润释放。综合现有观点，建议投资者重点跟踪本季度毛利率、订单交付密度、单一客户占比以及现金流表现对估值的影响。