摘要

Clean Harbors Inc将于2026年02月18日（美股盘前）发布财报，市场预期营收和盈利保持温和增长，关注危险废物处理景气与Safety-Kleen业务恢复节奏。

市场预测

市场一致预期显示，Clean Harbors Inc本季度营收预计为14.66亿美元，同比增长2.40%；调整后每股收益预计为1.61美元，同比增长18.32%；息税前利润预计为1.56亿美元，同比增长12.47%。公司主营由环境服务与Safety-Kleen两大板块构成，其中环境服务在上季度实现13.31亿美元收入，是公司收入的核心支撑。发展前景最大的现有业务仍聚焦于环境服务条线，危险废物焚烧、填埋与应急响应服务需求稳定，带来规模与定价的韧性。

上季度回顾

上季度Clean Harbors Inc实现营收15.49亿美元，同比增长1.30%；毛利率32.33%；归母净利润1.19亿美元，净利率7.67%；调整后每股收益2.21美元，同比增长4.25%。公司继续受益于环境服务业务稳定贡献与成本效率的优化，尽管环比利润承压但盈利能力保持稳健。分业务看，环境服务收入13.31亿美元、Safety-Kleen公司业务收入2.18亿美元，核心板块维持较高占比与现金流贡献。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

危险废物处理与焚烧产能利用率的变动

在工业活动平稳与法规执法常态化的背景下，危险废物焚烧、填埋与综合处理订单保持韧性。上一季度公司毛利率为32.33%，净利率为7.67%，显示在产能利用与价格执行上的稳定性为利润率提供支撑。本季度市场预计营收同比增长2.40%，在假设产能利用率维持高位的情况下，收入增速虽不突出，但盈利质量可能继续受益于定价策略和高毛利服务组合的占比。若焚烧设施维护窗口缩短或排产优化推进，息税前利润预测同比增长12.47%的节奏具备实现基础，但任何超计划检修都会对短期毛利造成扰动。

Safety-Kleen溶剂回收与润滑油链条修复

Safety-Kleen业务上季度实现2.18亿美元收入，在再生润滑油、溶剂回收与零件清洗服务中周期敏感性较高。本季度调整后每股收益预计同比增长18.32%，一旦二次炼制价差修复、原料采集与成品油定价改善，利润弹性有望高于营收弹性。需要跟踪的变量包括北美工业需求与油价波动带来的库存再估值影响；若价差维持良性，Safety-Kleen对整体利润的边际贡献有望提升。相反，如果成品价承压或回收端竞争加剧，毛利扩张可能不及预期，影响公司整体EPS兑现。

价格执行与成本控制的均衡

上季度公司在营收仅同比增长1.30%的情况下，实现调整后EPS同比增长4.25%，表明成本端管理与价格执行有效。本季度息税前利润预计同比增长12.47%，若价格条款续签更贴近通胀与合规成本，叠加运营效率改善，净利率有望环比企稳。运力、处置费用与合规投入可能仍带来一定成本压力，管理层若继续优化危废分类与路线，提升设施稼动率，盈利质量将得到保障。若运输与工资成本再度上行，EBIT扩张可能被部分抵消，需要在报表中关注费用率变动与单位处置成本。

项目型应急响应与季节性波动

应急响应与项目型治理的收入确认存在不均衡，导致单季波动较大。在上一季度净利率为7.67%的基础上，本季度若出现大型事故处置或高毛利项目落地，将为利润提供上行弹性。反过来，如果项目执行延后或验收节点跨期，营收预计2.40%的同比增速可能偏向区间下沿。鉴于公司在北美的应急网络覆盖，订单能见度较好，但季节性与偶发事件影响不可忽视，投资者需关注管理层在指引中对订单交付节奏的说明。

分析师观点

基于近期机构研判汇总，偏多观点占优。多家卖方预计本季度营收小幅增长、盈利弹性好于收入，核心依据在于危险废物处理定价韧性与Safety-Kleen价差潜在修复。部分机构指出，若EBIT同比增长12.47%、EPS同比增长18.32%的路径得以实现，利润率结构将较上年同期改善。也有观点提示季节性和项目落地节奏可能带来波动，但主流判断认为环境服务主业的现金流与定价能力仍将支撑公司在2026年上半年保持稳健的财务表现。