摘要

建设银行将于2026年03月28日（盘后）发布最新季度财报，市场聚焦盈利质量、息差走向与分红安排的边际变化。

市场预测

市场一致预期显示，本季度建设银行营业收入预计为1,745.14亿人民币，同比增长5.47%；每股收益预计为0.30元，同比下降3.23%。当前预测口径未披露本季度的毛利率与净利润（或净利率）具体数据，暂不纳入展望。 从主营结构看，上季口径下公司银行业务约为-578.57亿人民币、个人银行业务约为-485.70亿人民币、资金业务约为10.90亿人民币、其他业务约为-23.15亿人民币，构成数据体现核算与抵消口径差异，收入主要仍由对公与零售两条主线驱动。发展前景看，公司银行业务以规模与客户基础见长，虽同比信息未披露，但在资产扩张与综合金融协同下仍是当前体量最大的现有业务板块。

上季度回顾

上季度建设银行实现营业收入1,794.29亿人民币，同比增长1.08%；毛利率未披露；归属于母公司股东的净利润为952.84亿人民币；净利率为59.45%；调整后每股收益为0.35元，同比变动为0.00%。费用与减值保持稳健，盈利质量由净利率与成本控制共同支撑。按披露的收入构成口径，公司银行业务约-578.57亿人民币、个人银行业务约-485.70亿人民币、资金业务约10.90亿人民币、其他业务约-23.15亿人民币，构成口径下对公与零售仍是收入主体。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

息差与中收的结构权衡

结合本季度每股收益预计为0.30元、同比-3.23%，与收入预计同比+5.47%并行，意味着利润端可能受息差与成本端的结构性扰动。净利率是上一季利润质量的核心支撑之一，披露值为59.45%，若本季净利率保持韧性并叠加中间业务贡献恢复，则对利润端有望形成对冲。收入侧的正增长预期更多来自规模与非息动能的抬升，若贷款投放与资产结构优化同步推进，利息收入与手续费收入的组合有望改善利润的稳定性。需要关注的是，若资产端收益率下行幅度超出预期或负债端成本黏性仍在，息差收敛将对利润形成阶段性压力，从而解释EPS同比小幅下修的预测路径。

对公生态协同与项目型金融推进

对公板块在上一季构成口径下体量最大，配合近期落地的多项产融协同项目，有助于巩固票据、结算、保函、承销与投融资一体化的综合金融能力。围绕高端制造、绿色航运、工程建设等方向的深度合作，能够提供相对稳定的非息与批发业务来源，订单周期更长、客户黏性更强，对一季度的费用收入具备潜在支撑。项目型金融对风控与定价的要求较高，若风险缓释与成本计量落实到位，息差压力背景下，该板块的规模与费用收入增量有望对冲部分净息差波动。需要动态观察在季内投放节奏、授信结构与资本约束之间的平衡，确保增长与质量的匹配。

资本补充与分红预期的市值效应

公司已披露“二级资本债”在2026年03月28日付息安排，显示资本工具滚动管理的连续性，有助于维持风险加权资产增长与监管充足性的协调。根据董事会已通知在2026年03月27日审议截至2025年12月31日止年度业绩并考虑派息事宜，市场对现金分红政策的关注度较高，分红与资本之间的取舍将影响股东回报与外部估值锚。若本季度盈利稳健叠加分红预期明晰，通常对估值有正向支撑；相反，若资本约束更趋审慎或利润承压，则分红空间可能受限，短期情绪或有波动。综合目前对营收与EPS的预测路径，市场更关注的是“稳盈利+稳分红”的可持续性，而非单一季度的波动。

跨境与离岸业务的增量尝试

公司近期在上海自贸区落地离岸债相关业务并完成以港币计价的离岸债发行，显示跨境资金组织与产品设计能力的延展，这类轻资本、费率较优的业务有助于平滑息差波动对利润的影响。离岸业务与跨境结算带来的非息收入与对公客户综合贡献，若在一季度形成规模效应，将提升费用收入的弹性与客户结构的质量。需要观察的是，跨境业务受市场波动与汇率条件影响较大，交易结构与对冲安排的精细化程度，将决定中收的稳定性与风险成本的可控性。若后续在更多币种与期限结构上形成常态化供给，该业务线有望成为中长期利润的增量来源。

合规管理与运营效率

上一季度公司在合规与内控方面的动作频密，针对局部问题推动流程优化与科技风控提效，有利于管理半径与作业标准的统一。在费用端，科技投入与网点精益化经营的推进，有望持续提升人均产能与单位成本效率，从而在业务扩张与利润稳定之间取得更优解。若合规管理与数字化经营形成闭环，中长期对资产质量与拨备压力也具有间接缓释作用，为利润表提供更扎实的底层支撑。

分析师观点

近期多家大型投行与券商的观点呈现出偏正面的共识，主线集中在盈利稳定性、分红回报与配置价值的再评估。部分机构在2026年03月中旬的跟踪报告中指出，社会融资与货币结构的边际改善，有助于银行信贷投放节奏与收入表现的修复，叠加成本端精细化运营与合规提效，利润表的韧性有望延续；与此同时，长期资金对高股息、低估值资产的偏好未变，板块配置价值仍获认可。也有机构提示短期净息差仍处低位、利润率可能阶段性收缩的扰动，但整体判断偏向“稳增长+稳分红”的框架，倾向看多的声音占优。 具体到建设银行，机构普遍认为： - 在收入端，本季度营收预计同比增长5.47%，规模与非息动能对冲息差收敛的效果将成为观察重点； - 在利润端，EPS预计为0.30元，同比-3.23%，环比口径看，若费用与减值控制延续上季趋势，利润下行弹性可控； - 在股东回报端，董事会审议年度业绩与派息安排在即，稳定的分红政策与资本工具滚动管理共同强化了外部估值锚，对股价具有重要影响。 综合以上，机构侧更关注盈利质量与分红稳定性的持续性评估，对公司本季度的业绩与配置价值保持审慎乐观的取向。