财报前瞻｜美的集团EPS预计同比增24.82%，机构看多占优

摘要

美的集团将在2026年03月30日盘后发布最新财报，市场关注盈利质量与业务结构变化对本季度表现的影响。

市场预测

当前针对本季度的一致预期中，调整后每股收益预计为1.73元，同比增长24.82%；由于缺乏可核验的具体口径，关于本季度营收、毛利率与净利润或净利率的市场一致预测尚未形成，相关数据未予展示。 公司目前的主营构成显示，智能家居业务为核心收入来源，规模优势带来的成本效率与渠道整合能力仍是利润的关键支撑。 发展前景较大的现有业务中，新能源及工业技术业务体现出外延拓展潜力，上季度该业务实现人民币255.55亿元营收（同比数据未披露），在产品与方案并进的策略下，需求韧性有望延续。

上季度回顾

上一季度公司实现营收约人民币1,942.93亿元（同比数据未披露）、毛利率26.79%（同比数据未披露）、归属于母公司股东的净利润人民币118.70亿元（同比数据未披露）、净利率10.60%（同比数据未披露），调整后每股收益1.78元，同比增加4.71%。 经营层面，公司归母净利润环比变动为-12.67%，费用与渠道投入的阶段性安排叠加季节性因素，压缩了环比利润弹性。 分业务看，上季度智能家居业务营收约人民币1,833.35亿元（同比数据未披露），新能源及工业技术业务营收约人民币255.55亿元（同比数据未披露），结构上仍由智能家居贡献主要规模，叠加多元化业务的稳定贡献，形成了较稳健的现金流与利润基础。

本季度展望

家电主力品类的盈利质量与价格策略

在成本侧，以规模化制造与供应链统筹为核心的成本控制仍将是维持毛利率的重要抓手，预计结构优化（中高端占比、健康场景、节能产品）有助于对冲价格促销的影响。渠道侧，线上线下协同深化与精细化投放更偏向拉动单品效率和周转效率，短期内对收入节奏的影响更取决于节后动销与促销强度，但对利润端的撬动需观察费用投放与返利节奏。终端侧，在以旧换新、以节能替代高耗能产品的消费趋势下，产品力的差异化将更多体现在整机能效、舒适体验与智能互联等特征，若价格带维持温和竞争，利润质量有望改善。综合判断，本季度主力品类更可能呈现“量稳、结构优”的态势，毛利率承压与修复并存，费用投放节奏将成为利润弹性的重要变量。

工业技术与解决方案的外延扩张

公司在ToB端的拓展进入务实落地阶段：2026年03月17日，公司与UL Solutions签署数据中心制冷及商用/工业用空调战略合作谅解备忘录，面向高热密度场景的冷却方案有望带动高附加值产品与工程方案订单转化。新能源与工业技术板块方面，2026年03月20日公司旗下汽车部件平台完成注册资本由人民币2亿元增至人民币12亿元，资本开支与产能储备指向中期供给侧能力提升，配合电驱与热管理等方向，订单拓展与客户结构优化将决定盈利坡度。随着项目型业务占比的提升，收入确认节奏将较ToC业务更具阶段性，利润质量取决于项目交付能力与成本控制，预计短期对毛利的影响更体现为结构性抬升，中长期看规模效应有望逐步显现。

研发与产品迭代对中期竞争力的支撑

从知识产权与技术储备进度看，2026年一季度围绕制冷设备、清洁设备及水处理组件等方向的专利布局持续推进，叠加机器人仿真平台等软件著作权储备，显示基础技术与应用技术的双向投入延续。研发在产品端的落地，预计将先体现在高能效产品、热泵与商用暖通等品类的性能与可靠性提升，进而转化为价格带稳定与结构性溢价。对中期而言，技术成果对经营的传导链条是“技术→产品力→渠道效率→价格/毛利”，只要单品差异化能够在主流价位段形成稳定心智，毛利率韧性与费用效率将得到更好平衡。

资本运作与股东回报对估值的影响

2026年03月16日至03月20日，公司多次回购A股合计金额约人民币1.49亿元，回购节奏显示管理层对长期价值的稳定信心，在股价波动期对二级市场形成一定托底。回购对每股收益的摊薄效应具有正向影响，若未来回购与分红政策保持稳定频率，将提升股东回报的确定性并优化估值框架。结合经营端结构升级与资本端回报机制，市场对公司“利润质量+现金回报”的双要素定价预期有望强化，一旦费用投放与成本端出现边际改善，估值中枢具备上修基础。

现金流与应收周转的观察要点

在促销与渠道返利的阶段，公司经营性现金流季节性波动较明显，本季度需要关注渠道去化节奏与回款质量对现金流的影响。项目型业务的拓展对合同资产、应收账款的管理提出更高要求，交付节点与结算条款将主导现金回收节奏。若周转效率与库存结构保持健康状态，现金回笼的改善将为研发与资本开支提供更稳的资金保障，也有利于回购与分红政策的持续性。

分析师观点

基于近期机构研判与市场跟踪，偏多观点占据主导，买入/看多观点占比明显高于看空。多家机构在近90天内给出买入评级，目标价区间显示对盈利质量和中期增长预期的正向判断；其中，有机构首次覆盖公司H股并给予买入评级，目标价为109.42港元，估值基于2026年约14.50倍的市盈率假设，核心论点在于ToB侧的结构性增量与公司在成本控制、现金回报上的稳定性。结合机构跟踪口径的统计，近期共有11家机构给出买入评级，反映市场对公司基本面的积极预期，目标均价集中于“中个位数PE+稳定分红”框架下。 看多方的主要依据包括：一是利润质量仍以经营改善为底层驱动，本季度调整后EPS一致预期同比增长24.82%，显示盈利能力在费用与结构调整中保持弹性；二是ToB端项目化能力与客户结构优化正在积累经营势能，数据中心制冷与汽车部件扩产为代表的方向强化了中期收入与利润的可见度；三是稳定且可预期的股东回报政策提升了估值安全垫，回购动作为市场情绪与每股指标提供现实支撑。机构亦提示，费用投放节奏、原材料价格与项目交付进度是影响本季度利润波动的关键变量，但从收益-风险比角度，当前定价更倾向于反映保守情景，为看多观点提供了足够的缓冲区间。 总体而言，机构看多比例占优，主张在经营结构升级、ToB拓展与股东回报并行的框架下，维持对公司中期盈利改善与估值修复的正向判断。