摘要

Performance Food Group将于2026年02月04日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注营收与盈利质量的变动及分部表现的延续性。

市场预测

市场一致预期指向本季度营收预计为165.15亿美元，同比增长6.54%，EBIT预计为3.25亿美元，同比增长13.67%，调整后每股收益预计为1.09美元，同比增长3.82%，但当前未有针对毛利率与净利率的明确预测；公司上季度披露的对本季度的指引在公开信息中未检索到。公司餐饮服务为当前主营业务亮点，本季度预计将受连锁餐饮与独立餐饮需求平稳带动，订单密度提升与品类结构优化有望维持收入增速。公司发展前景最大的现有业务为餐饮服务板块，上季度营收为914.26亿美元，占比53.54%，同比数据未披露，线下渠道恢复与配送网络覆盖率提升是增长的主因。

上季度回顾

公司上季度营收为170.76亿美元，同比增长10.77%；毛利率为11.81%，同比数据未披露；归属母公司净利润为9,360.00万美元，环比变动为-28.82%；净利率为0.55%，同比数据未披露；调整后每股收益为1.18美元，同比增长1.72%。上季度在严控运营成本与优化产品结构的同时，配送效率提升，但利润端受费用投入及价格竞争影响出现压力。公司餐饮服务板块上季度实现收入914.26亿美元，占比53.54%，方便食品收入65.87亿美元，占比38.57%，Vistar分部收入12.75亿美元，占比7.47%，公司和其他收入7,100.00万美元，占比0.42%，同比数据未披露。

本季度展望

餐饮分销网络的需求韧性与结构优化

餐饮服务板块是Performance Food Group的核心增长引擎，预计在本季度受益于餐饮连锁客户的开店与翻新节奏带来的基础订单扩张。历史上，公司通过扩大冷链配送与夜配覆盖提升服务半径，带动高频订单稳定性提高，这类结构性优化通常会反映在收入质量与客户留存率上。本季度若餐饮连锁延续新店净增，将带来对生鲜与即食品类的同步拉动，同时独立餐饮在节假日后的补库需求也可能保持稳健。需要关注的变量在于食材通胀与客户价格承受度，如果原材料价格阶段性回落，毛利空间可能改善；若出现局部通胀回升，公司通过组合定价与供应商返利谈判以缓冲压力的执行力，将直接影响净利率表现。

Vistar分部的差异化品类与渠道渗透

Vistar分部上季度收入12.75亿美元，占比7.47%，承担着向影院、自动售货与特定便利渠道提供休闲食品与饮料的任务。该业务的增长通常与线下休闲娱乐人流与自动售货网络密度相关，在季节性与新品引入周期中呈现波动。本季度若影院上座率与大型活动恢复度较好，糖果与零食动销有望提升；公司在与品牌商的联合促销与新品首发方面的协同，能够扩大高毛利SKU的权重，对毛利率形成支撑。同时，自动售货渠道的数字化补货与精准选品若继续推进，可减少滞销与库存损耗，对EBIT率改善存在边际贡献。风险点仍在于宏观消费信心的波动，若人流与频次未达预期，收入端可能低于一致预期。

费用结构与盈利质量的把控

上季度净利率为0.55%，显示在规模扩张下盈利质量仍受费用率与价格竞争影响。本季度管理层若延续对运输成本、燃料费用与人力调度的优化，叠加路线规划与车队管理数字化升级，有望在单位配送成本端形成改善。与此同时，供应商返利与合同谈判周期的推进若落地，将有助于平抑前端价格压力，对毛利率的稳定起到支撑。考虑到一致预期给出的EBIT增速高于营收增速，市场隐含公司对费用率的改善与结构优化的信心，一旦执行偏差，可能导致EBIT与EPS的兑现度下滑，这也是股价敏感的核心变量。

方便食品业务的动销节奏

方便食品上季度收入65.87亿美元，占比38.57%，覆盖预制与即食品类，对餐饮与零售渠道均有供给。本季度在渠道补货与新品渗透的带动下，若维持较高周转效率，将对总收入形成支撑。公司在SKU管理与供应链协同方面的持续优化，能够提升高毛利产品的比重，理论上对毛利率有正向影响。需要跟踪的指标包括渠道库存与退货率，一旦库存水位偏高，可能压制后续补货节奏并对利润端造成压力；反之若库存健康，总体动销将更为平稳。

分析师观点

综合近期机构观点，市场偏向看多一侧，占比更高。多家机构的观点集中于两点：其一，营收增长动能仍由餐饮服务与方便食品共同驱动；其二，费用端优化与供应链协同有望提升EBIT与EPS兑现度。研报普遍强调“本季度EBIT增速有望高于营收增速，费用率改善是关键”，并指出“在分部结构稳定与渠道扩张延续的前提下，EPS实现小幅同比增长的概率较高”。在评级层面，观点倾向于“维持买入或优于大市”与“看好费用控制下的利润弹性”，并提醒短期波动可能来自宏观消费与成本端扰动。