财报前瞻｜Braze, Inc.营收预计增27.28%，机构观点偏正面

摘要

Braze, Inc.将于2026年03月24日（美股盘后）发布新一季财报，市场关注订阅业务拉动及盈利改善路径。

市场预测

市场一致预期显示，本季度Braze, Inc.营收预计为1.98亿美元，同比增长27.28%；调整后每股收益预计为0.14美元，同比增长163.51%；EBIT预计为1,257.10万美元，同比增长403.29%。公司层面的具体毛利率、净利润或净利率指引暂无权威口径披露，故不在此列示。 Braze, Inc.的主营构成为订阅与专业服务两类，其中订阅业务在上一季度实现1.82亿美元收入，占比95.19%，构成当前收入增长的核心驱动力。 在现有业务中，增长潜力最突出的仍是订阅业务，收入体量最大且与总营收同比增长25.51%呈一致性拉动，继续支撑规模扩张与经营杠杆释放。

上季度回顾

上一季度Braze, Inc.营收为1.91亿美元，同比增长25.51%；毛利率为67.18%；归属于母公司股东的净亏损为3,599.80万美元，净利率为-18.86%；调整后每股收益为0.06美元，同比增长200.00%。 经营与财务层面看，费用投入仍以获客与产品为先，但经营杠杆初显，EBIT实际值为507.90万美元，同比增长332.56%。 业务结构方面，订阅业务收入1.82亿美元，占比95.19%，专业服务及其他收入917.90万美元，占比4.81%，其中订阅业务对总收入同比增长25.51%起到主导拉动作用。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

订阅驱动与产品迭代的增长延续

订阅收入在上一季占比达到95.19%，显示收入结构高度集中于高可见性的经常性模式，这有利于在需求周期波动中维持相对稳定的增长曲线。本季度一致预期营收同比增长27.28%，与订阅模式扩张、续费与增购包叠加相匹配，也与公司持续推进的多渠道消息编排、受众细分与自动化能力升级相契合。定价与产品能力的持续提升，通常通过更高的单位客户价值与更丰富的产品包带动ARPU提升，形成增长的第二曲线。结合上一季67.18%的毛利率表现，产品交付与云成本结构保持健康，支撑订阅规模化扩张下的毛利稳定。若客户在移动推送、邮件、站内消息等多触达能力上的采用率提升，预计对新增与扩容订阅产生直接贡献，成为本季度业绩兑现的重要抓手。

盈利路径与费用效率的改善弹性

市场对EBIT的季度预测为1,257.10万美元，同比增幅403.29%，反映了在收入扩大基础上的经营杠杆释放预期。上一季公司净利率为-18.86%，但已在非GAAP口径下实现0.06美元的调整后每股收益，同比增长200.00%，结合本季度EPS一致预期0.14美元（同比+163.51%），显示费用效率改善与营收扩张共同作用下，盈利弹性在增强。毛利率维持在67.18%的较高水平，为费用结构优化留下空间；如果销售与市场投入在保持新增动能的同时实现投放效率提升，单位收入对应的费用率有望下行。财报中投资者可能会关注费用端的结构变化与产出效率，如以更聚焦的行业方案与更高复用度的产品模块促进获客与交叉销售，这将直接影响盈利兑现的节奏与幅度。

客户结构与交叉销售对收入可持续性的影响

订阅业务的稳定性在很大程度上取决于续费和扩容，客户结构越集中于较高生命周期价值的群体，对现金流与收入可见性的支撑越强。上一季度总收入同比增长25.51%，在较高基数下保持加速并不容易，这背后通常需要新老客户在用量与功能采用上的同步推进。本季度若在数据驱动的受众洞察、自动化编排与渠道覆盖广度上持续迭代，预计对现有客户的增购与模块渗透形成正反馈。交叉销售不仅能抬升单客户价值，也能提高产品黏性与迁移成本，从而对续费与扩容形成良性循环；若叠加更完善的合作生态与标准化集成，实施成本与周期的改善也有望提升成交效率。

现金流与定价策略的潜在看点

虽然上季度GAAP净利率仍为负值，但非GAAP盈利指标与EBIT的改善，显示公司在控制成本结构、优化投放效率与提升毛利质量方面已有进展。本季度在宏观环境变化下，适度的定价优化、套餐结构调整与更精细的分层策略，可能在不显著牺牲客户获取效率的情况下，带来单位订阅价值的提升。若维持毛利率稳定并减少非核心投入，经营性现金流有望随收入规模增长而改善；这对于市场对公司长期盈利路径的定价至关重要。投资者还会聚焦应收与账单周期变化，以评估增长质量与可持续性。

分析师观点

我们检索到的近六个月机构研判中，看多观点占优，核心依据集中在三点：其一，订阅型经常性收入在上一季度占比95.19%，以1.82亿美元的规模构成增长主轴，叠加本季度营收同比27.28%的市场一致预期，显示规模化扩张延续可期；其二，毛利率维持在67.18%，配合本季度EBIT同比预测+403.29%与EPS同比预测+163.51%，经营杠杆释放与盈利路径更具确定性；其三，随着科技成长股整体估值回调后再平衡，部分国际投行在最新观点中对成长型软件标的的性价比判断趋于积极，强调以产品能力与高可见性收入结构为特征的公司有望获得相对溢价。以此为基础，看多方通常认为，若公司继续通过功能迭代与更高的交叉销售渗透率提升单客户价值，同时维持费用效率的改善节奏，则本季度的盈利弹性具备进一步兑现的条件。相应地，看空观点主要聚焦于费用投放与盈利拐点节奏的不确定性，但在我们收集的观点中占比不高。综合来看，当前一致预期对应的增长与盈利修复框架，为看多立场提供了更具数据支撑的论据。