摘要

CAN金融将于2026年02月09日（美股盘前）发布最新季度财报，围绕保费增长与投资回报韧性，市场聚焦盈利质量与费用率变化对利润的影响。

市场预测

市场一致预期本季度CAN金融总收入为38.99亿美元，同比增长48.87%；预测调整后每股收益为1.34美元，同比增长8.94%。若公司在上季度财报中提供了对本季度的明确指引，则以公司口径为准；当前未检索到公司口径的四项预测数据，故不纳入展示。主营业务方面，上季度“已赚保费净额”收入为27.83亿美元，是公司收入的核心来源，保费增长受定价纪律和险种组合优化支撑。“净投资收益”贡献6.38亿美元，同比增长动能受再投资利率和资产配置驱动，是利润韧性的关键支柱。

上季度回顾

上季度CAN金融营收由“已赚保费净额”“净投资收益”等构成，毛利率为34.11%，归母净利润为4.03亿美元，净利率为10.56%，调整后每股收益为1.50美元；同比方面，归母净利润实现增长，环比增长34.78%，调整后每股收益同比增长38.89%。上季度费用率与赔付率控制带动承保利润改善，投资端受较高利息再投资收益的推动对净利提升明显。公司主营业务中，“已赚保费净额”为27.83亿美元，“净投资收益”为6.38亿美元，“非保险保修”为3.93亿美元，结构显示核心财险承保与投资收益双轮驱动，其中“已实现投资收益”为-0.07亿美元，短期波动未改长期收益趋势。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

财产与意外伤害承保质量与费用率路径

在当前再保与一手承保定价仍具弹性的环境中，CAN金融的已赚保费净额预计延续稳健增长节奏，市场给出的收入预测反映了更高的保费留存和续保率假设。承保端的关键变量在于综合成本率的细分构成：赔付率可能受到大型单体案件频次与通胀残余影响，但此前的费率续转与条款优化通常会在未来数个季度逐步体现到已赚保费，形成对赔付率的对冲。费用率层面，若维持对渠道与技术投入的纪律性管理，单位成本有望保持稳定，叠加规模效应释放，为净利率提供支撑。定价纪律与险种组合调整的延续度，将决定毛利率和净利率的弹性空间，市场将重点检验管理层对高损失率子组合的退出与限额策略执行情况。

利率环境对净投资收益的传导

净投资收益在上季度达到6.38亿美元，体现出较高的票息收益与再投资利率对固定收益组合的支撑。本季度如果利率维持相对高位或缓降，中长期债券再配置所带来的票息稳定性仍可维持收入端的韧性，且久期管理有助于平滑价格波动。需要关注的是“已实现投资收益”上季度为-0.07亿美元，表明公司在部分资产处置上采取更审慎的实现策略，若市场波动收敛，公允价值变动压力将缓和。资产配置的安全垫与信用质量控制，会影响投资端对净利的贡献度，若公司继续提高高等级债比重并优化赎回与到期再投节奏，净投资收益对EPS的稳定拉动有望延续。

盈利质量与资本回报的平衡

从净利率10.56%与毛利率34.11%的组合看，盈利结构体现了承保与投资两端的均衡。市场对本季度1.34美元的调整后EPS预期意味着承保端的改善与投资端的稳定需同步兑现，任何一端的偏差都会直接反映在利润与资本回报上。资本层面，若公司维持审慎的资本配置与股东回报节奏，回购与分红策略将取决于承保利润的确定性与灾损季节性，投资者将留意管理层对全年资本回报框架的更新。费用投入的节奏与风控策略，将在维持增长与利润质量之间取得平衡，对股价的边际影响可能来自于对综合成本率与投资收益年化水平的最新表述。

分析师观点

基于公开渠道的分析师观点收集，偏多意见占比更高。多方观点强调在险种组合优化与再投资利率托举下，本季度收入与EPS具备达成一致预期的基础；亦有机构指出，高质量的固定收益资产池与相对审慎的资产处置策略，能够维持投资端的稳定贡献。多头观点的核心表述是“保费增长与投资收益将共同支撑利润释放，承保端纪律确保综合成本率保持在可控区间”，并认为若公司在电话会上给出对保费续转与费用率的积极指引，股价有望受益于盈利确定性提升。相对谨慎的观点集中在灾损不确定性与通胀链式影响上，认为若大型个险事件或法律判赔环境恶化，赔付率可能阶段性承压，但并未改变对全年利润韧性的主判断。综合各方，偏多观点更具代表性，理由在于数据层面上季度EPS同比增长38.89%、归母净利环比改善34.78%验证了基本面修复逻辑，而本季度收入与EPS一致预期具备可实现性。