摘要

10x Genomics, Inc.将于2026年05月07日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注收入恢复与费用端约束下的利润改善路径。

市场预测

市场一致预期本季度10x Genomics, Inc.营收为1.46亿美元，同比增10.50%；预计息税前利润（EBIT）为亏损4,085.57万美元，同比亏损幅度收窄32.48%；预计调整后每股收益为-0.29美元，同比改善38.13%。公司主营业务由耗材、仪器与服务构成，上季度耗材收入为1.42亿美元；业务结构显示耗材占比高，有助于维持较高毛利率。公司目前发展前景最大的现有业务仍集中于耗材端，凭借装机基础带来的持续复购，上季度耗材收入同比基本持平，保持规模优势。

上季度回顾

上季度公司营收为1.66亿美元，同比增长0.61%；毛利率为68.15%，归属于母公司股东的净亏损为1,625.20万美元，净利率为-9.79%，调整后每股收益为-0.13美元，同比增长67.50%。公司强调费用端控制带来的单季利润弹性，核心产品矩阵保持稳定出货。分业务来看，耗材收入为1.42亿美元、仪器收入为1,546.90万美元、服务收入为847.10万美元、许可和特许权使用费为34.10万美元，耗材占比超过85%，体现存量装机对复购的支撑。

本季度展望

高毛利消耗型业务的韧性与放量潜力

耗材收入在公司业务结构中占比最高，支撑高毛利表现。若本季度收入按预期回升至1.46亿美元，叠加上季度68.15%的毛利率基准，毛利规模有望保持稳健。耗材需求与已安装仪器保有量高度相关，受科研预算周期和下游项目进度影响较小，具备更高可见度。随着公司持续扩充应用场景并提升试剂包多样性，单台仪器的年化耗材贡献有机会上行，若学术和生物医药客户在下半年逐步恢复预算节奏，复购频次增加有望带来量价共振。

费用结构与利润路径的权衡

市场预计本季度EBIT亏损为4,085.57万美元，但同比改善32.48%，显示公司在费用结构上已有阶段性优化。研发与销售费用短期仍维持投入态势，若收入恢复与费用效率同步提升，净利率端有望持续修复。考虑到上季度净利率为-9.79%，若本季度实现收入增长与毛利稳定，单季度经营杠杆改善的弹性将加大，亏损幅度进一步收窄的概率提升。费用端的重点在于加权渠道效率、客户成功服务与新产品推广节奏的平衡，以避免对毛利率产生不利扰动。

装机与生态扩张对订单的牵引

仪器与服务收入是耗材增长的先行指标。上季度仪器收入为1,546.90万美元与服务收入847.10万美元，装机扩张为中期耗材放量奠定基础。随着公司在空间组学与单细胞多组学应用的持续渗透，仪器端的更新换代与新增装机将驱动高粘性复购。若公司在产品生态中强化软件分析与数据服务的易用性，服务与许可端收入有望形成辅助增长曲线，提升整体客户生命周期价值。在科研资金逐步正常化的背景下，学术与临床研究场景拓展将为新增订单提供支撑。

现金流质量与库存管理

在收入结构以耗材为主的背景下，经营性现金流与库存周转将成为利润修复的关键变量。若本季度订单动能与回款节奏匹配，叠加上季度较稳定的毛利率，经营性现金流质量存在修复空间。库存管理方面，维持对关键试剂与耗材的合理备货有助于保障交付与客户体验，但需要警惕潜在的库存减值风险。优化供应链规划与需求预测有助于降低成本、平滑毛利波动，并支撑毛利率在较高区间运行。

分析师观点

近期机构观点对10x Genomics, Inc.偏谨慎一侧占优。多家机构研判在宏观科研预算环境趋于温和恢复的前提下，公司收入端将逐步改善，但费用端投入与新产品推广使利润修复节奏可能慢于收入增长，短期盈利能力仍承压。机构普遍关注本季度收入是否能达到1.46亿美元的一致预期以及EBIT亏损是否继续收窄，若出现低于预期的情形，股价可能面临回调压力；若毛利率保持上季度的68.15%上下，且费用率进一步优化，则对估值具有支撑。总体来看，机构在看待本季度业绩的核心矛盾为“收入恢复的持续性”与“费用效率改善的斜率”，在收入弹性未充分验证前，继续保持中性偏谨慎的观点。