九源基因（02566）公布2025年度业绩报告，全年实现营业收入人民币13.063亿元（2024年为人民币13.692亿元），同比下降4.59%。尽管营收有所下滑，企业依然保持了稳健的盈利能力，实现净利润人民币1.384亿元，与上年基本持平。公司全年毛利为人民币10.541亿元，毛利率由上年的79.00%提升至80.69%，主要得益于成本管控与生产效率的改善。

在骨科领域，核心产品Guyoudao®（重组人骨形态发生蛋白-2）2025年销售收入从上一年度的人民币8.44亿元降至人民币7.952亿元，销量则同比上升9.4%，表明在政策调整与产品结构优化的背景下，该品种仍保持一定市场渗透力。

公司在代谢领域亦取得进展：semaglutide类似物jiyoutai®的2型糖尿病适应症注册申请进入审评收尾阶段，肥胖及超重适应症（jikeqing®）的新药申请（NDA）也获药监部门受理，另有注射用JY54的临床试验申请（IND）正式获受理。报告期内，九源基因将研发投入增至人民币1.237亿元（上年为人民币1.089亿元），持续发力新骨修复材料、创新多肽药物以及长效激素类似物等管线研发。

受医保支付与带量采购政策深化影响，医药市场从单纯价格竞争逐步转向以创新与价值为核心的竞争格局。九源基因坚持核心业务不动摇，并在报告期内提出从“仿创结合”转向“创新引领，全球布局”的战略升级，重点强化骨科与代谢领域的创新产品布局，同时兼顾高壁垒仿制药以满足市场需求。为配合整体战略，公司不断完善全球化研发布局与商业化能力建设，寻求工业合作与国际注册机会，旨在实现更广泛的市场覆盖与长期增长。

财务结构方面，截至2025年12月31日，九源基因总资产增至人民币21.17972亿元，净资产达人民币16.4823亿元。公司2025年经营活动产生的现金流量净额为人民币2.54839亿元，相较2024年增长169%，主要贡献因素包括应收款项优化和核心业务的持续变现能力。投资活动方面，随着固定资产与研发投入的增加，以及大额定期存款的布局，当期投资现金流净流出人民币4.04572亿元。融资活动则由2024年的净流入转为2025年的净流出约人民币0.39446亿元，主要由于本期无新股发行且偿还借款、派发股息等所致。

在公司治理与风险控制方面，九源基因建立了由董事会、监事会和高级管理层构成的治理架构，并设有审计、薪酬及提名等专业委员会，对财务、合规及内部控制进行监督与审议。报告期内，企业持续遵守香港联合交易所有关上市规则和公司自身的企业管治守则，未有重大诉讼事项披露。主要风险包括行业竞争、政策变化及产品临床进展不确定性等，公司通过内部审计与风险管理部门的日常监控与评估，以及持续完善财务与信息披露机制来应对潜在挑战。

综上所述，九源基因在2025年整体收入稍有回落，但通过优化产品结构、深化创新投入以及强化国际化布局，保持了稳健的盈利水平与现金流表现。管理层表示，公司将继续推进骨科与代谢领域的核心项目，同时在包括生物创新药、高壁垒仿制药等板块加强研发与商业化投入，以期进一步提升综合竞争力和全球市场覆盖。