原标题：《有色铝大涨解读：中东铝厂遭袭，全球潜在减产量超百万吨，供应收紧趋势或已不可逆》

一、行情

3月30日，美股铝业股盘前大涨， 世纪铝业 涨逾8%， 美国铝业 涨逾8%， 凯撒铝业 涨1.7%

二、事件：中东多国铝厂遭袭，期货铝应声大涨

消息面上，国际铝价今日大涨，LME铝价盘中一度涨近6%，报3492美元/吨，创下3月19日以来的新高。

此前中东地区两家大型铝厂遭到伊朗方面袭击。其中，世界最大铝生产商之一的阿联酋环球铝业公司3月28日证实遭伊朗方面袭击，该公司位于阿布扎比工业区的一家工厂承受重大损失。此外，巴林铝业公司3月29日确认，旗下工厂3月28日遭伊朗打击，公司正评估财产损失。此前该公司已因霍尔木兹海峡航运受阻宣告"不可抗力"，减产约20%。阿联酋环球铝业公司同日披露，位于阿布扎比Kezad的塔维拉冶炼设施在伊朗导弹和无人机袭击中遭受严重破坏，多名员工受伤。据公司公告，该冶炼厂2025年生产铸造金属160万吨。

此前，3月铝价先涨后跌：月初跟随原油交易中东供应扰动，随后因通胀担忧回落。但中东局势持续升级已实质影响电解铝生产与运输，LME铝库存跌至近十年低位。中东铝出口超四成流向欧盟，是填补俄铝缺口的主力。当前产能停产及运输受阻导致海外现货升水持续走高。3月27日，欧洲铝锭现货升水超500美元/吨，较2月底涨超30%；LME铝现货/3M升水一度超60美元/吨，创19年新高；美国中西部升水维持2293美元/吨的历史高位。随着两地主要铝厂遭袭，预计下周欧美溢价将进一步上行。

三、深度分析

1）供给端：全球潜在减产量达150-200万吨/年，供应收紧趋势不可逆

中东地区电解铝产能占全球近9%，叠加欧洲、非洲等高电价产区持续减产（莫桑比克已停产58万吨），全球潜在减产量预计达150-200万吨/年，全年供给减量约3%-5%，供应收紧趋势已不可逆转。

2024年全球电解铝产量为7301万吨。未来新建电解铝项目主要集中在印尼、印度、中东等地，但受制于电力供应及基础设施建设，此前产能释放进度缓慢。预计2026年海外电解铝产量增量仅为51.5万吨（已考虑莫桑比克和卡塔尔减量），全球供给增速预计控制在2%以内。

2）传导路径：中东冲击通过三条渠道放大供需错配

招商证券指出，中东地区对全球铝供应链的冲击主要通过三条路径传导：

• 出口受阻形成结构性错配：伊朗每年出口约26万吨电解铝，霍尔木兹海峡封锁导致“出口国滞销、进口国缺货”的供需失衡格局。

• 氧化铝进口中断影响中东生产：据阿拉丁初步评估，若氧化铝断供，每月将影响38万吨电解铝产出。当前全球显性库存仅162万吨，仅相当于全球约8天的产量，库存消费比处于极低水平。

• 生产设备及基建遭破坏，复产周期漫长：电解铝具有“高能耗、高连续性”特征，一旦停产，复产周期长、成本高。若伊朗80万吨产能及周边国家出现减停产，2026年内全球供应缺口将明显放大。

3）需求端：刚需属性支撑，消费降幅远小于供给端

即便经济偏弱，电解铝作为基建、地产、新能源领域的刚需工业品，历史上行周期下行时的消费降幅仅1%-2%，收缩幅度远小于供给端。

铝下游各板块开工率呈现差异化回升，消费逐步回归旺季节奏：

• 铝线缆：开工率环比上升1个百分点至66%。电网建设备料需求旺盛，叠加特高压及输变电项目加速落地。

• 铝板带：开工率升至71%。储能需求托底市场平稳，汽车板材订单环比改善但同比偏弱，中东出口运费暴涨压制增量。

• 铝箔：开工率持稳于73.6%。传统旺季与电池箔短期需求共振，食品包装箔、药箔支撑基本盘，但退税政策切换前夕电池箔排产趋于放缓。

• 铝型材：开工率提升4个百分点至59%。建筑需求随铝价回调温和修复，工业端新能源及电力订单支撑明显，新建产线投产贡献增量。