【管理层观点】
管理层强调，外汇收益和运营效率是超出预期的毛利率表现的关键因素。成功的债务重组和新的循环信贷设施显著增加了公司的财务灵活性。公司启动了5亿美元的股票回购授权，占截至2025年8月4日市值的20%以上，并表示将在优先考虑并购的同时，适时执行回购计划。

【未来展望】
管理层预计2025年第三季度收入将环比下降约4%，毛利率预计为45%，主要由于地区日费率疲软和闲置船舶成本增加。公司维持2025年全年收入和毛利率指导。船舶供应紧张仍然存在，新建活动仍然微不足道，预计至少到2026年将继续成为价格纪律的顺风。

【财务业绩】
与预期相比，第二季度收入和毛利率均超出预期。收入为3.414亿美元，环比增长2%，主要由于平均日费率提高。毛利率为50.1%，超过之前的指导44%，连续三个季度超过50%。净收入为7290万美元，每股收益1.46美元（GAAP净收入），包括2700万美元的一次性非现金税收优惠。调整后的EBITDA为1.63亿美元，环比增长8.8%。

【问答摘要】
问题1：您能否更新一下您对并购的看法？是否有任何可行的近期机会？
回答：过去几个月的讨论变得更加建设性。去年夏天，大家对短期前景非常兴奋，我认为二手设备和公司的价格有些超前。过去几个月，人们对离岸周期的节奏有了更好的认识，这使得讨论更加建设性。我们对市场非常活跃，并期待完成一些交易，但我们有一些显著的价格障碍。

问题2：您对2026年及以后的需求前景有何看法？是否有可能在明年或2027年再次推动费率？
回答：我们确实看到钻井活动在2026年开始回升，招标活动也在增加。我们通常落后于钻井公司，但我们看到支持钻井活动的招标和预招标活动有所增加。我们对2026年的前景非常乐观，预计生产、海底建设和钻井活动将同时进行。

问题3：您对非洲地区的长期前景有何看法？
回答：我们对非洲的长期前景非常乐观。虽然未来几个季度可能会有所放缓，但预计2026年将看到额外的勘探和开发活动。尼日利亚也在进行一些讨论，这将吸收一定数量的船舶供应。

问题4：您如何确定5亿美元的股票回购计划金额？
回答：我们考虑了当前的现金余额和未来的自由现金流生成能力。我们每季度大约产生1亿美元的自由现金流，因此在未来一年左右的时间内，完全利用这5亿美元是非常可行的。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对未来的并购和市场前景持乐观态度。尽管对下半年业绩有所保留，但对长期需求和市场机会充满信心。

【季度对比】
| 关键指标 | 2025年Q2 | 2025年Q1 |
| -------- | -------- | -------- |
| 收入 | 3.414亿美元 | 3.334亿美元 |
| 平均日费率 | 23,166美元 | 22,266美元 |
| 毛利率 | 50.1% | 50.1% |
| 净收入 | 7290万美元 | 7020万美元 |
| 调整后EBITDA | 1.63亿美元 | 1.542亿美元 |
| 自由现金流 | 9800万美元 | 9470万美元 |

【风险与担忧】
首席财务官Samuel Rubio表示，墨西哥主要客户的应收账款余额占总贸易应收账款的约14%，尚未收到付款。财务执行副总裁West Gotcher指出，由于利用率改善前景较为疲软，2025年下半年的预期已被下调。非洲地区毛利率下降12个百分点，主要由于日费率降低、利用率下降以及维修、维护和燃料成本增加，明确提出了对该细分市场盈利能力的担忧。

【最终收获】
Tidewater在2025财年第二季度表现强劲，收入和毛利率均超出预期。管理层强调外汇收益和运营效率是关键因素，并成功进行了债务重组，增加了财务灵活性。尽管对下半年业绩有所保留，但公司维持全年指导，并对长期需求和市场机会充满信心。船舶供应紧张仍然存在，新建活动微不足道，预计至少到2026年将继续成为价格纪律的顺风。