Napco Security Technologies（NSSC股价上涨6.21%）于2025年8月25日公布2025财年第四季度业绩，净销售额达5070万美元（同比增长0.8%），全年经常性收入年化规模达到9400万美元，环比增长500万美元。经常性收入毛利率全年保持在91%，GAAP净利润总计4340万美元（占销售额的24%），年末现金9910万美元且零负债；管理层强调经常性收入实现两位数增长、硬件业务强劲反弹，并为2026财年制定了精准的定价策略。
**经常性收入推动NSSC长期毛利率扩张**
StarLink消防无线电激活推动经常性月度服务收入（RMR）同比增长10%，经常性收入现已占年销售额近一半，并维持极高的毛利率。经常性服务收入带来的毛利润达到7850万美元，毛利率91%，这与GAAP设备销售同比下降15.7%形成鲜明对比。
董事长兼首席执行官Dick Soloway表示："这种实力最明显的表现之一就是我们的经常性收入。今年，经常性收入增长超过1000万美元，现在占我们总销售额的近一半，毛利率持续保持在91%，这提供了稳定的现金生成能力和持续再投资的机会。这一增长的主要驱动力是我们StarLink Fire Radio平台的成功，该平台越来越被视为商业建筑消防通信的行业标准。"
高毛利率、基于合同的服务收入贡献不断增加，确保了可预测的现金流，使Napco Security Technologies即使在设备收入波动期间也能保持稳健的收益。
**硬件业务反弹；定价措施为NSSC 2026年增长奠定基础**
设备收入环比前一季度增长27%，扭转了此前由经销商去库存和关税不确定性驱动的库存阻力，尽管第四季度同比下降5.5%，全年下降15.7%。本季度实施了两次提价——一次是与关税相关的8.5%提价，另一次是标准的5%提价——管理层确认对2026财年设备销售实现两位数增长的预期，这将由更容易的比较基数和定价顺风推动。
总裁兼首席运营官Kevin Buchel表示："本季度设备销售虽然较去年第四季度下降5%，但表现大幅改善，较2025年环比增长27%。这一增长凸显了我们产品的价值以及客户关系的持续强劲，特别是在很大程度上由关税影响造成的不确定经济时期。从盈利能力角度看，我们的经常性收入毛利率保持在91%的强劲水平，Starling Commercial Fire Radios继续成为重要组成部分。我们在库存管理方面也取得了有意义的进展，2025年6月30日的库存水平较去年同期减少860万美元。全年运营现金流达到5350万美元，这强化了我们产生稳定现金流以支持战略投资和股东回报的能力。说到这一点，我们在本财年向股东回报了可观的价值。我们支付了1360万美元的股息，回购了3680万美元的股票，相当于120万股，平均价格为30.40美元。即使在这些回报之后，我们仍以约1亿美元现金和零债务结束财年，这给了我们巨大的前进灵活性。在定价方面，我们在本季度宣布了两次提价。第一次是4月份8.5%的提价，以帮助抵消不断上涨的关税成本。第二次是我们的标准年度提价，今年为5%，约在7月中旬生效。我们预计这些措施的全部效益将从2026财年第一季度开始体现。最后，虽然市场在关税方面仍存在相当大的不确定性，但我们认为与一些竞争对手相比，我们处于有利地位。我们的供应链规划、定价策略和资产负债表实力在应对这些挑战方面给了我们竞争优势。"
有效的定价策略和运营纪律为公司在应对关税波动方面提供了竞争优势，管理层预计这些措施的全部效益将从2026财年第一季度开始体现。
**研发战略投资加速扩张机会**
Napco Security Technologies将研发费用同比提高16.9%至1260万美元，占年销售额的7%，反映了人员增长和薪酬提升。管理层推出了企业级和中小企业级的MVP云端门禁控制平台，创造了新的经常性收入流，并强化了其在集成化、云端优先安全解决方案方面的差异化方法。
董事长兼首席执行官Dick Soloway表示："其中最令人兴奋的是我们的MVP平台，这是下一代云端门禁控制系统，与我们的锁具硬件无缝集成。它为我们和我们的经销商代表了全新的经常性收入流，配置针对企业客户和小型设施量身定制。我们相信MVP可能会成为游戏规则改变者，并在未来几年成为我们增长的基础贡献者，因为它将我们的领导地位扩展到托管门禁控制市场，并强化了我们整合创新硬件与云端服务以提供长期高毛利经常性收入的核心策略。"
这扩大了其可触及的市场，并将更多长期合同价值嵌入其商业模式。
**展望未来**
管理层对2026财年设备收入实现两位数增长表示信心，理由是累积提价和2025财年前三季度更容易的比较基数，预计额外的经常性收入增长将维持或超过当前10%的同比增长率，因为新的无线电和SaaS产品将被激活。8.5%和5%定价调整的全部效益预计将在2026财年第一季度体现，领导层确认拥有强劲的现金状况，将继续机会性回购并有可能未来增加股息。除了这些运营里程碑外，没有提供具体的资本支出指导，同时承诺推出新产品和保持毛利率。