11月13日周四盘中，腾讯音乐娱乐集团（01698.HK）股价大跌12.52%，创下四个多月以来的新低。这一跌势令人意外，因为就在前一天，该公司公布的第三季度财报显示业绩超出市场预期。

根据腾讯音乐发布的财报，2025年第三季度公司总收入达84.6亿元人民币（约11.9亿美元），同比增长20.6%。经调整后净利润为24.1亿元人民币（约3.38亿美元），同比增长32.6%，均超过分析师预期。其中，在线音乐订阅收入同比增长17.2%至45.0亿元人民币，显示出公司付费会员策略的成效。每位付费用户的月均收入（ARPPU）从去年同期的10.8元增长至11.9元，反映出用户付费意愿的提升。

然而，尽管财务表现亮眼，投资者似乎更关注用户增长放缓的隐忧。数据显示，腾讯音乐在线音乐服务的月活跃用户数同比下降4.3%至5.51亿。这一数据或许引发了市场对公司长期增长前景的担忧，尤其是在竞争日益激烈的中国在线音乐流媒体市场中。近年来，网易云音乐的持续发力以及字节跳动旗下汽水音乐的异军突起，正在重塑行业格局，给原本"独大"的腾讯音乐带来越来越大的压力。面对激烈的市场竞争，腾讯音乐能否继续保持其领先地位，成为投资者关注的焦点。