摘要

罗技将在2026年01月27日（美股盘后）发布最新季度财报，本文基于2025年07月21日至2026年01月20日期间收集的信息，梳理市场一致预期与重点关注指标并进行财报前瞻。

市场预测

市场当前对罗技本季度的共识显示：总收入预计为14.02亿美元，同比增长13.16%；调整后每股收益预计为1.73美元，同比增长28.15%；息税前利润预计为2.81亿美元，同比增长26.47%。基于上季度管理层口径与近期机构交流，当前市场更关注毛利率与净利率的延续性，但在公开预测信息中未提供对毛利率、净利润或净利率的具体预测数据。罗技的主营结构中，游戏业务为核心亮点，预计受新品周期与配件替换需求支撑；视频协作与键鼠等生产力相关品类在企业采购逐步修复下维持稳健。发展前景较大的现有业务为“游戏”，上季度实现收入3.23亿美元，同比增长数据未披露，但其品类渗透率提升和新产品线扩展将继续贡献增量。

上季度回顾

罗技上季度财务显示：营收为11.86亿美元，同比增长6.27%；毛利率为43.56%，同比数据未披露；归属母公司净利润为1.71亿美元，环比增长16.89%，净利率为14.39%，同比数据未披露；调整后每股收益为1.45美元，同比增长20.83%。分业务节奏看，费用效率改善与结构优化推动利润率修复。主营业务方面，上季度游戏业务实现收入3.23亿美元，占比27.26%；键盘和组合2.36亿美元，占比19.89%；指向设备2.21亿美元，占比18.64%；视频协作1.68亿美元，占比14.14%。业务组合呈现由游戏与办公生产力双轮驱动的格局。

本季度展望

游戏配件更新周期与新品驱动的量价结构

本季度市场预期罗技总收入增至14.02亿美元，游戏业务仍是主要增量来源。高端电竞外设和跨平台控制器新品的推出，通常带来较高 ASP 与更强毛利结构，有助于维持整体盈利能力。在渠道维度，北美与欧洲的主机与PC游戏需求在假日季后仍具韧性，套装销售与限量款策略可以提高复购率并提升周转效率。值得留意的是，若供应链成本保持相对平稳，游戏业务的毛利结构改善将支撑公司整体利润扩张，但季节性因素可能带来促销力度提升，对毛利率形成一定扰动，需要在收盘后管理层对价格策略与库存周转的解释。

生产力相关品类的企业采购修复与新品迭代

键盘与指向设备作为罗技的长期基本盘，在远程办公向混合办公常态化的过程中保持稳定需求。企业侧的IT更新与人机工学方案升级，在大客户集采与定制化产品上体现出较高粘性，对营收的可预测性更强。本季度如果企业采购回暖延续，毛利率的结构性改善将受益于高端系列的占比提升。与此同时，配套软件生态与跨设备连接体验的升级，是驱动溢价与附加值的重要抓手，市场会关注管理层对新品渗透率与订阅型服务（如高级功能解锁）的推进情况，以评估盈利质量的可持续性。

视频协作的需求再平衡与渠道优化

视频协作上季度收入为1.68亿美元，在中小企业与教育市场的应用场景较为广泛。进入本季度，随着预算周期与项目交付的推进，会议室解决方案可能呈现分化：中高端会议系统的订单周期更长，但一旦落地对营收贡献更为稳定。毛利端的关键在于方案打包与服务占比的提升，若硬件价格竞争加剧，通过服务化与软件授权的比例提升可以对冲毛利压力。渠道方面，若北美系统集成商与欧洲分销渠道的库存健康度改善，视频协作的动销效率和备货节奏会更顺畅，有助于平滑季度波动。

利润率的延续性与费用效率的权衡

市场对本季度EBIT预计为2.81亿美元、调整后EPS预计为1.73美元，核心变量在毛利率与费用率的动态平衡。若高毛利产品占比提升延续，叠加去年同期基数较低，利润端的同比改善空间较为明确。费用侧，营销与渠道促销在假日季后可能逐步回落，但研发与软件生态投入仍需维持，以保障长期产品竞争力。结合上季度净利率14.39%的表现，若本季度净利率保持稳定或小幅改善，将对市场信心形成支撑；反之，若促销力度扩大导致毛利率受压，EBIT向下偏离的风险需关注管理层的指引与库存结构说明。

库存与供应链的稳定性对现金流与估值的影响

在硬件消费赛道中，库存周转与供应链稳定性直接影响现金流质量与估值定价。罗技在上季度实现利润端改善，若本季度继续优化SKU与渠道库存，则经营性现金流有望维持健康水平，为后续资本回馈与稳健投入提供空间。供应链层面，若关键零部件价格处于相对平稳区间，叠加海运费回落，边际上对毛利率形成支持。市场将关注管理层是否给出更明确的存货周转目标与备货策略，以评估假日季后的消化速度与潜在减值风险。

分析师观点

在2025年07月21日至2026年01月20日期间，公开信息显示针对罗技的观点以偏看多为主，占比较高。观点要点集中在需求韧性与利润率修复两个方面。研判口径显示，多数机构认为：本季度收入预计同比增13.16%，EBIT与EPS的增幅优于收入，反映结构优化带来的利润率提升。结合机构交流纪要中的原话：“我们预计罗技在游戏与生产力相关品类的组合优化将推动利润率持续修复，28%左右的每股收益同比增速具备可实现性。”看多方进一步强调，视频协作的订单进度虽受预算周期影响，但中期需求仍在，且高端产品线占比提升的趋势有利于毛利表现。整体而言，偏正面观点的核心逻辑在于：高附加值品类占比提升、费用效率稳定、库存管理改善，支持本季度盈利质量与现金流的延续性。