尽管特朗普政府的全面关税政策为财报季蒙上阴影，但LPL Financial指出，在企业的关税博弈中已浮现结构性机遇。该机构首席股票策略师杰夫·布赫宾德(Jeff Buchbinder)在上周报告中，将当前定义为"不确定性及关税水平见顶"的第一阶段，并勾勒出各行业攻守图谱。

第一阶段赢家：必需品、地产与黄金

布赫宾德认为，必需消费品、房地产及黄金在当下高不确定性环境中具备防御属性。"必需品需求刚性较强，且在经济放缓时收入稳定性更高，"他写道。但细分领域命运迥异：依赖《美墨加协定》保护的特种作物（如番茄、草莓、牛油果）的食品包装公司相对安全，而依赖中国商品的美元店与大卖场将被迫涨价或重构供应链。

现实风险正在显现： 宝洁 (PG)与 高露洁 (CL)上周双双下调盈利预期，主因关税推升成本与经济放缓。但同为必需品的 惠而浦 (WHR)却逆势坚称可能成为"关税赢家"，维持全年展望不变。

医疗设备异军突起

医疗保健板块呈现冰火两重天。虽然制药业深陷贸易政策瞄准镜，但医疗器械子板块因对华收入占比低（多数公司不足12%）、制造本土化程度高，被列为阶段赢家。不过具体影响已开始显现： GE HEALTHCARE TECHNOLOGIES INC (GEHC)称关税将造成5亿美元损失， 雅培 (ABT)预计成本增加数亿美元， 强生 (JNJ)则计提4亿美元额外成本但仍上调销售预期。

金融板块攻守兼备

金融板块因商品进口敞口有限跻身第一阶段赢家，但其周期性特征也可能使其在关税回落后的第二阶段受益。当前不确定性中，四大航空公司(AAL、JBLU、DAL、LUV)已撤回业绩指引，而 可口可乐 (KO)等企业仍称关税"可控"。

第二阶段潜力股：通讯服务领跑

当关税尘埃落定，LPL Financial看好通讯服务板块成为第二阶段领跑者，科技、非必需消费品及工业板块次之。 谷歌A(GOOGL)、 Meta Platforms, Inc. (META)、 奈飞 (NFLX)的强劲一季报支撑此判断，但监管压力与关税降幅不及预期构成主要风险。

科技板块虽受AI投资驱动有望实现20%盈利增长，但半导体业正承受中美摩擦冲击——英伟达近期表现疲软即是例证， 苹果 (AAPL)的中国业务重构成本高企亦成隐忧。相较之下，软件业处境优于硬件。

非必需消费品：至暗时刻与黎明曙光

汽车、服装、建材等"可选消费"身处关税火力最猛地带： 通用汽车 (GM)预计关税成本高达50亿美元并大幅下调盈利指引，而 百事可乐 (PEP)等企业已削减全年展望。但布赫宾德指出，若关税切实下降，该板块可能上演绝地反弹，只是当下保持中性立场更为审慎。

这场关税风暴中，没有真正的免疫者。但当 纽威 (NWL)等企业宣称"可能受益于新关税体系"时，或许暗示着：在全球化价值链的重构裂变中，总有幸存者能于废墟上重建竞争优势。

文章源自MarketWatch《These companies are emerging as potential winners in Trump’s trade war》