摘要

微软—Τ将于2026年10月29日（美股盘后）发布最新季度财报，市场共识聚焦AI相关动能带动营收与利润继续同比增长，关注利润率改善的可持续性与细分业务节奏变化。

市场预测

市场一致预期本季度营收9,066.88百万美元，同比增长20.36%；EBIT为4,399.68百万美元，同比增长25.18%；调整后每股收益为4.72美元，同比增长28.85%。公司上一季度披露对本季度的指引在公开资料中未查询到明确口径，故不予展示。公司当前主营业务亮点聚焦AI相关工作负载带动的云与软件订阅动能。发展前景最大的现有业务为云与AI相关商业化，上一季度公司总营收为90,007.00百万美元，同比增长17.75%，反映AI工作负载渗透率提升与价格-结构优化带来的量价齐升。

上季度回顾

上一季度，公司营收90,007.00百万美元，同比增长17.75%；毛利率、归母净利润、净利率的披露口径未在公开数据中查询到，故不予展示；调整后每股收益4.74美元，同比增长29.86%。管理层强调AI相关需求拉动核心业务韧性与盈利质量改善。公司主营业务中，受AI工作负载与订阅结构优化影响，总营收同比提升至90,007.00百万美元，同比增长17.75%。

本季度展望

云与AI商业化动能

受益于AI工作负载拉动，市场对本季度营收与EBIT均给出两位数至更高区间的同比增幅预期，若实现将显著高于全球软件与IT开支的平均增速。AI相关使用强度提升，有望带动单位客户的ARPU上行，同时推动高毛利的增量算力与平台服务收入占比提高，从而抬升整体利润率。另一方面，训练与推理业务的资源利用率改善将带来边际成本下行，叠加产品组合升级，EBIT弹性扩张具备持续性，但供给侧产能爬坡与采购节奏仍可能构成波动来源。

软件订阅与企业需求

企业IT预算在数据与安全场景中更具韧性，订阅续费与座席数扩张仍保持正增长，使经常性收入对整体业绩的贡献更稳定。功能包与安全附加组件的渗透提升，有望带来结构性价格提升，同时降低流失率，提高客户生命周期价值。需要留意的是，宏观不确定性下的新项目决策周期或拉长，对新签大单的确认节奏形成扰动，短期可能在季节性上影响营收确认的平滑度。

成本结构与盈利质量

市场预期本季度EBIT同比增长25.18%，若毛利结构继续受益于高附加值服务占比上升，盈利质量有望继续改善。随着前期资本开支逐步转化为可用产能，单位算力的摊销效率优化，或带来运营杠杆释放。与此同时，销售与市场费用在重点区域仍会投入以巩固份额，若收入增速高于费用增速，净利率具备进一步上行空间；但若产品组合偏向资源型收入，短期毛利波动可能加大。

分析师观点

根据近期主流卖方的公开观点，偏多看涨为主，占比较高。机构普遍认为AI驱动的云与软件订阅将继续推升营收与利润同比增长，且利润率改善具有一定延续性。多家长期覆盖的机构指出，训练与推理的商业化节奏加快，有望在未来数个季度内持续贡献增量收入与利润弹性；同时，订阅产品结构的优化与高价值安全组件渗透，提升了经常性收入的可见度。整体来看，市场对微软—Τ本季度的核心判断集中在AI带动的高质量增长与经营杠杆释放，维持对营收、EBIT与调整后EPS继续同比改善的预期。